本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：孫華秋

10月16日，云跡科技（股票代碼2670.HK）鳴鑼港交所，開盤大漲49.37%，報142.8港元/股，總市值為98.13億港元。此次發(fā)售共計690萬股H股，發(fā)行價95.6港元。招股期間，云跡公開發(fā)售階段錄得5657.2倍超額認(rèn)購，凸顯資本市場對這家機(jī)器人服務(wù)智能體龍頭企業(yè)的高度認(rèn)可。

公告顯示，云跡科技此次募資將聚焦核心業(yè)務(wù)擴(kuò)張與技術(shù)研發(fā)，而新股認(rèn)購熱潮的背后，正是該公司在細(xì)分賽道的稀缺性與長期成長價值構(gòu)筑的雙重核心支撐。

從業(yè)務(wù)基本面來看，云跡科技的“爆款體質(zhì)”并非偶然。作為中國機(jī)器人服務(wù)智能體市場的領(lǐng)軍者，以2024年收入計，云跡科技不僅以6.3%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)首位，更在核心的酒店應(yīng)用場景中斬獲13.9%的市場份額。據(jù)記者走訪酒店了解到，在旅游城市商旅酒店密集區(qū)域的機(jī)器人部署品牌中，平均10家有約8家是云跡品牌的。

硬核領(lǐng)跑，市占率穩(wěn)居行業(yè)榜首

機(jī)器人服務(wù)智能體，是賦能機(jī)器人實(shí)現(xiàn)自主運(yùn)行的核心自動化系統(tǒng)，憑借集自主感知、記憶、推理分析、決策及執(zhí)行于一體的全鏈路能力，已深度滲透酒店、工廠、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、商業(yè)樓宇、等多元場景。

云跡科技招股認(rèn)購的火爆，是其在機(jī)器人服務(wù)智能體賽道的“硬核實(shí)力”和行業(yè)領(lǐng)軍地位的直觀印證。以2024年收入口徑統(tǒng)計，云跡科技在國內(nèi)以6.3%的市場份額穩(wěn)居行業(yè)第一，是中國機(jī)器人服務(wù)智能體市場的領(lǐng)軍者；以中國酒店場景的收入計，云跡科技的市場份額高達(dá)13.9%，是中國酒店場景機(jī)器人服務(wù)智能體市場的最大參與者，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。截至2025年5月，云跡科技累計服務(wù)超3.4萬家企業(yè)客戶，其中包括超3.4萬家酒店、150家醫(yī)院。。

產(chǎn)品力筑牢根基，賽道的高成長性則進(jìn)一步放大了云跡科技的投資價值。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國機(jī)器人服務(wù)智能體市場規(guī)模已達(dá)37億元，2024—2029年預(yù)計以29.3%的年復(fù)合增長率高速增長，2029年市場規(guī)模將突破135億元；其中酒店場景作為市場規(guī)模最大的核心應(yīng)用領(lǐng)域，2024年市場規(guī)模為14億元，2029年預(yù)計增至50億元，年復(fù)合增長率達(dá)29.1%，為行業(yè)龍頭提供了廣闊的增長沃土。

在夯實(shí)硬件產(chǎn)品與賽道紅利的同時，云跡科技更前瞻性布局AI數(shù)字化系統(tǒng)，打造出 “第二增長曲線”。2024年該業(yè)務(wù)收入達(dá)5588萬元，同比勁增119.40%，收入占比從2022年的16.4%提升至22.8%。其中，AI驅(qū)動的機(jī)器人基礎(chǔ)服務(wù)收入為4436萬元，智能體應(yīng)用（HDOS數(shù)字化運(yùn)營系統(tǒng)）收入為1152萬元。以酒店場景為例，云跡科技的HDOS系統(tǒng)可接入酒店SOP信息，集成AI禮賓服務(wù)、訂單管理、服務(wù)質(zhì)量管理以及數(shù)據(jù)分析等多維功能，商業(yè)化價值已獲市場充分驗證。

值得關(guān)注的是，云跡科技并未局限于酒店這一“基本盤”，而是加速向醫(yī)療、工廠、商業(yè)樓宇等藍(lán)海場景拓展，構(gòu)建“多點(diǎn)支撐”的增長格局，為長期發(fā)展注入源頭活水。數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年中國醫(yī)療場景機(jī)器人服務(wù)智能體市場規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)57.9%，2024—2029年預(yù)計保持46.6%的高增速；作為新興藍(lán)海的工廠場景，2024年市場規(guī)模達(dá)7500萬元，預(yù)計2029年將飆升至6億元，年復(fù)合增長率高達(dá)51.4%。目前云跡科技已在上述領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵突破，2024年非酒店場景收入占比攀升至17%，多場景布局逐步成型，打破增長對單一市場的依賴，構(gòu)筑起更具韌性的發(fā)展格局。

技術(shù)壁壘筑牢護(hù)城河，國際化打開成長空間

若說市場龍頭地位是底氣，那技術(shù)壁壘便是云跡科技贏得資本長期青睞的核心護(hù)城河。招股書顯示，截至最后實(shí)際可行日期，云跡科技已在中國手握987項注冊專利及449項專利申請的硬核儲備，核心技術(shù)深度覆蓋導(dǎo)航與感知系統(tǒng)、邏輯推理與知識圖譜驅(qū)動決策、智能控制與精準(zhǔn)執(zhí)行系統(tǒng)，以及自進(jìn)化學(xué)習(xí)與閉環(huán)反饋優(yōu)化系統(tǒng)四大關(guān)鍵領(lǐng)域——每一項專利和技術(shù)，都是筑牢行業(yè)壁壘的堅實(shí)磚瓦。

對研發(fā)的“極致投入”，是云跡科技技術(shù)領(lǐng)先的底氣來源。早在2022年，其研發(fā)開支便達(dá)6780萬元，占同期總收入比例高達(dá)42.0%，這一研發(fā)投入強(qiáng)度遠(yuǎn)超普通上市公司水平，彰顯其“技術(shù)為王”的戰(zhàn)略定力。而高強(qiáng)度研發(fā)投入正轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的市場競爭力：其機(jī)器人服務(wù)智能體可與第三方AIoT設(shè)備無縫集成，打破傳統(tǒng)機(jī)器人“場景固化”的桎梏，實(shí)現(xiàn)動態(tài)環(huán)境下的自主適應(yīng)與靈活響應(yīng)。例如在酒店場景中，該產(chǎn)品能完成從入住引導(dǎo)、客房送物到客訴響應(yīng)的一站式全流程服務(wù)，為客戶大幅提升運(yùn)營效率和降低人力成本，商業(yè)價值一目了然。

據(jù)接近承銷團(tuán)的人士透露，此次認(rèn)購熱潮中，不少機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注云跡科技的特專科技屬性與商業(yè)化能力。作為契合港交所第18C章的特專科技企業(yè)，云跡科技正處高速成長期：2024年總收入同比勁增68.63%至2.45億元，毛利更是同比激增171.77%，毛利率從2022年的24.3%提升至43.5%，“高增長+盈利優(yōu)化”的雙重向好態(tài)勢清晰可見，成為吸引資本的關(guān)鍵籌碼。

不止于深耕國內(nèi)市場，國際化布局正為云跡科技撬開更廣闊的增長藍(lán)海。據(jù)招股書披露，云跡科技目前已在日本、東南亞等核心市場完成布局，2024年海外收入飆升至992萬元，同比暴漲476%，出海成效初露鋒芒。從市場潛力來看，日本受老齡化催生的勞動力短缺需求驅(qū)動，2024年機(jī)器人服務(wù)智能體市場規(guī)模達(dá)16億元，2029年預(yù)計躍升至48億元；東南亞市場則借旅游業(yè)復(fù)蘇東風(fēng)，2024年市場規(guī)模為1390萬元，2029年預(yù)計增至6110萬元，年復(fù)合增長率達(dá)34.5%。可以說，海外市場的“增量蛋糕”，正成為云跡科技突破增長邊界的全新引擎。

此次募資，云跡科技的規(guī)劃清晰聚焦三大核心方向，與“技術(shù)+市場”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略深度契合，旨在持續(xù)鞏固技術(shù)領(lǐng)先性與市場龍頭地位。其一，加碼研發(fā)攻堅，重點(diǎn)突破復(fù)合多態(tài)機(jī)器人、AI大模型與智能體融合等前沿技術(shù)，持續(xù)夯實(shí)技術(shù)壁壘；其二，升級商業(yè)化能力，同步推進(jìn)國內(nèi)下沉市場滲透與海外日本、東南亞市場拓展，拓寬增長邊界；其三，補(bǔ)充營運(yùn)資金，為技術(shù)研發(fā)、市場拓展及日常運(yùn)營提供穩(wěn)定資金支持，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健擴(kuò)張。

對于此次招股的火熱表現(xiàn)，有市場分析人士指出，在當(dāng)前港股市場聚焦硬科技與高成長賽道的背景下，云跡科技兼具“細(xì)分龍頭地位+高景氣賽道紅利+深厚技術(shù)壁壘”三重特質(zhì)，疊加可驗證的商業(yè)化能力，其認(rèn)購熱度既是資本對機(jī)器人服務(wù)智能體細(xì)分賽道價值的認(rèn)可，也為后續(xù)上市后的估值表現(xiàn)奠定了堅實(shí)根基。

手握技術(shù)王牌筑壁壘，腳踏賽道風(fēng)口謀增長，疊加全球化布局的增量空間，云跡科技的長期成長邏輯已然清晰，未來可期。