《投資者網(wǎng)》呂子禾

10月10日，神州數(shù)碼（000034.SZ）發(fā)布公告，披露公司控股股東、實際控制人郭為收到北京市海淀區(qū)人民法院《民事判決書》，一審準予其與郭鄭俐離婚，涉及約34億元市值的股權(quán)分割事宜將另行審理。

作為國內(nèi)IT領域的頭部企業(yè)，神州數(shù)碼正處在“AI驅(qū)動的數(shù)云融合”戰(zhàn)略深化的關鍵節(jié)點。據(jù)其2025年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入715.9億元，同比增長14.4%，AI相關業(yè)務已成為拉動增長的核心動力之一。

這場被業(yè)內(nèi)稱為“天價離婚”的事件，絕非簡單的個人財產(chǎn)糾紛，其背后牽動著公司控制權(quán)穩(wěn)定、戰(zhàn)略執(zhí)行連續(xù)性以及投資者的信心。

這34億市值的股權(quán)最終會如何分割？在AI戰(zhàn)略落地的關鍵期，實控人糾紛又將對公司核心業(yè)務推進與客戶合作產(chǎn)生何種影響？

“楚河漢界”怎么劃?

從公開信息來看，本次股權(quán)分割的核心數(shù)據(jù)清晰卻暗藏變數(shù)。

截至2025年6月30日，郭為直接持有公司154,777,803股股份，占總股本的21.49%，是絕對的第一大股東，而第二大股東中國新紀元有限公司持股僅33,500,000股、占比4.65%，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯的“一股獨大”特征。

因婚姻糾紛，郭為名下50%的股份已被司法凍結(jié)，以10月10日公司股票收盤價43.86元/股計算，這部分被凍結(jié)股份的市值約33.94億元，構(gòu)成了本次財產(chǎn)分割的核心標的。

需要明確的是，此次一審判決僅就婚姻關系解除作出裁決，財產(chǎn)分割部分尚未定論，且雙方均有權(quán)在法定期限內(nèi)提起上訴，最終的分割方案仍存在較大不確定性。

參考A股市場過往的離婚股權(quán)分割案例，結(jié)合神州數(shù)碼的股權(quán)結(jié)構(gòu)，未來可能出現(xiàn)三種分割路徑，每種路徑對公司控制權(quán)的影響差異顯著。

第一種是直接股權(quán)過戶，若被凍結(jié)的7738.89萬股全額判給郭鄭俐，郭為的持股比例將降至10.74%，而郭鄭俐將成為第二大股東，且持股比例遠超其他股東，這意味著公司可能陷入“無控股股東”的局面，后續(xù)重大決策的制定與執(zhí)行或?qū)⒚媾R分歧。

第二種是現(xiàn)金補償替代，若郭為選擇以現(xiàn)金支付對價以保留全部股權(quán)，需籌集超30億元的資金，這可能促使其通過質(zhì)押所持其他資產(chǎn)或減持非核心股權(quán)來解決流動性問題，短期內(nèi)向市場傳遞的信號或?qū)蓛r形成壓力。

第三種是一致行動人安排，參考此前A股部分上市公司實控人離婚后簽署一致行動協(xié)議的案例，若郭為與郭鄭俐在股權(quán)分割后約定維持一致的表決意見，可在形式上保留郭為的實際控制權(quán)，但這種方案依賴雙方的高度共識，在離婚糾紛的背景下實現(xiàn)難度不小。

神州數(shù)碼在訴訟公告中已明確提示“實際控制權(quán)是否變動存在重大不確定性”，這一懸念也成為市場持續(xù)關注的焦點。

企業(yè)運營承壓

盡管神州數(shù)碼在訴訟公告中強調(diào)“公司與控股股東資產(chǎn)獨立、經(jīng)營自主”，但實控人股權(quán)變動可能對公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的潛在影響仍不容忽視。

從神州數(shù)碼最新半年報披露的時間線來看，2025年上半年公司法定代表人已由郭為變更為王冰峰，這一調(diào)整被部分市場分析解讀為“提前應對控制權(quán)變動”的鋪墊。若后續(xù)股權(quán)分割導致控制權(quán)松動，首當其沖的便是董事會席位調(diào)整與決策效率。

當前神州數(shù)碼正全力推進AI戰(zhàn)略，2025年上半年不僅發(fā)布了神州鯤泰AI服務器與問學一體機，還打造了“基于昇騰硬件的企業(yè)級GenAI私有化部署方案”，此類需要長期投入的戰(zhàn)略項目，若因控制權(quán)問題出現(xiàn)決策延遲或方向調(diào)整，將直接影響轉(zhuǎn)型節(jié)奏。

從核心業(yè)務運營來看，神州數(shù)碼2025年上半年的基本面保持穩(wěn)健，為抵御短期沖擊提供了一定緩沖。

半年報顯示，公司上半年營業(yè)利潤5.42億元，凈利潤4.51億元，毛利率3.49%。

其中數(shù)云服務及軟件業(yè)務毛利率達21.4%、同比提升2.3個百分點，自有品牌業(yè)務稅后凈利潤5957萬元、同比增長90.5%，IT分銷及增值服務業(yè)務也以683.9億元營收實現(xiàn)14.3%的增長。

但需注意的是，公司AI相關業(yè)務的拓展高度依賴長期戰(zhàn)略定力與客戶信任，目前已在汽車、醫(yī)療、運營商等領域落地多個標桿項目。若實控人糾紛引發(fā)合作方對公司穩(wěn)定性的擔憂，可能影響后續(xù)大額訂單的獲取，進而延緩AI業(yè)務的增長勢頭。

市場的注視

事件公告前后，神州數(shù)碼的股價已率先反映市場情緒。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，10月9日神州數(shù)碼股價收盤價為46.06元/股，10月10日公告當日股價微降至43.86元/股，10月13日進一步跌至40.65元/股，三個交易日累計跌幅超9%，直觀體現(xiàn)了投資者對控制權(quán)不確定性的擔憂。

從資金流向來看，機構(gòu)投資者多采取觀望態(tài)度，而中小投資者情緒易受短期消息影響，若股權(quán)分割進程拖沓或出現(xiàn)新的爭議點，可能加劇股價的短期震蕩。

這場糾紛也引發(fā)了神州數(shù)碼估值邏輯的短期擾動。

此前，神州數(shù)碼的估值很大程度上依賴“實控人穩(wěn)定+AI轉(zhuǎn)型加速”的雙重邏輯，2025年上半年AI相關業(yè)務的高增速更讓市場對其長期發(fā)展充滿期待。

但短期來看，控制權(quán)的不確定性可能導致估值折價，尤其是在市場對科技企業(yè)“確定性”要求較高的背景下，部分投資者可能下調(diào)對公司業(yè)績增長確定性的預期。

不過長期來看，估值仍將回歸基本面：若最終分割方案未影響公司控制權(quán)，且AI業(yè)務持續(xù)兌現(xiàn)增長，例如合肥神州鯤泰生產(chǎn)基地PC生產(chǎn)線落地、液冷機柜等前沿產(chǎn)品布局推進，則公司估值有望逐步修復。

反之，若控制權(quán)變更引發(fā)戰(zhàn)略搖擺，可能陷入“估值下修-業(yè)績增速放緩”的惡性循環(huán)。

監(jiān)管與合規(guī)層面的關注同樣不可忽視。

近年來，A股市場對離婚股權(quán)分割的監(jiān)管重點集中在“是否規(guī)避減持限制”與“信息披露是否及時”兩大維度，部分案例還被質(zhì)疑“通過離婚繞道減持”。

從神州數(shù)碼的情況來看，郭為被凍結(jié)的股份中包含部分高管鎖定股，據(jù)其半年報披露的限售股份變動情況，郭為名下有116,083,352股為高管鎖定股，若后續(xù)分割涉及這部分股份的處置，需嚴格遵守上市公司高管股份減持的相關規(guī)定。

同時，公司需按照監(jiān)管要求，對股權(quán)分割的進展進行持續(xù)、及時的信息披露，任何延遲或遺漏都可能引發(fā)監(jiān)管問詢，這也將成為事件后續(xù)發(fā)展的重要觀察點。

對于神州數(shù)碼而言，這場“天價離婚案”的影響或許才剛剛開始。無論是股權(quán)分割的最終方案，還是公司戰(zhàn)略與運營的后續(xù)調(diào)整，都需要時間給出答案，投資者、合作方與監(jiān)管機構(gòu)的目光，將持續(xù)聚焦這家IT企業(yè)在變局中的應對與選擇。（思維財經(jīng)出品）■

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