前腳募資補(bǔ)流、后腳官宣擴(kuò)張，熱門機(jī)器人概念股均普智能（688306.SH）連拋“利好”，卻難掩市場(chǎng)對(duì)其定增動(dòng)機(jī)的質(zhì)疑。

10月15日晚，均普智能拋出11.61億元定增，用于智能機(jī)器人研發(fā)及補(bǔ)流等；16日，公司再度釋放重磅消息，稱與智元機(jī)器人聯(lián)合發(fā)布輪式機(jī)器人精靈G2，并宣稱具身智能機(jī)器人年產(chǎn)能將擴(kuò)至超3000臺(tái)。

盡管在機(jī)器人概念加持下股價(jià)走高，但結(jié)合IPO超募近90%后多次補(bǔ)流、核心項(xiàng)目延期超兩年、屢次信披違規(guī)、關(guān)聯(lián)交易不清等問題，均普智能此番再度伸手募資，需向市場(chǎng)證明自己是基于真實(shí)業(yè)務(wù)需求的合理布局，而非融資續(xù)命。

超募90%仍喊渴，前次募投二度延期

回溯均普智能的融資史，其“募資與使用”的矛盾早已凸顯。

2022年3月，公司登陸上交所科創(chuàng)板，公開發(fā)行3.07億股，募集資金總額15.60億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后凈額14.19億元。這一金額較原計(jì)劃的7.50億元超募6.69億元，超募比例近90%，堪稱“超額募資大戶”。

按照原計(jì)劃，均普智能僅需1億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，剩余資金將投向智能機(jī)器人研發(fā)及制造基地建設(shè)等項(xiàng)目與償還銀行貸款。但實(shí)際操作中，公司卻對(duì)補(bǔ)流表現(xiàn)出明顯偏好。

2022年5月至2024年6月，均普智能分3次合計(jì)使用約6億元超募資金用于永久補(bǔ)流，還多次動(dòng)用閑置募集資金進(jìn)行臨時(shí)補(bǔ)流。截至2025年9月30日，公司累計(jì)投入募集資金12.71億元，其中超募資金用于永久補(bǔ)流的金額達(dá)5.99億元，甚至還拿出500萬(wàn)元回購(gòu)股票，剩余募集資金結(jié)余8905.50萬(wàn)元。

就在超募資金大量用于補(bǔ)流、且仍有資金結(jié)余的情況下，均普智能此次定增仍計(jì)劃拿出3億元補(bǔ)流；與之形成鮮明對(duì)比的是，其IPO核心募投項(xiàng)目卻陷入“延期泥潭”。

來(lái)源：公告

相關(guān)公告顯示，均普智能曾于2024年4月將“均普智能制造生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）”與“工業(yè)數(shù)字化產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)應(yīng)用及醫(yī)療機(jī)器人研發(fā)項(xiàng)目”的達(dá)產(chǎn)時(shí)間延長(zhǎng)至2025年3月；但僅一年后，2025年4月又再度延期，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間分別推遲至2026年3月與2026年9月，累計(jì)延期已超兩年。

對(duì)于延期理由，均普智能的解釋略顯牽強(qiáng)：生產(chǎn)基地項(xiàng)目系“主體建設(shè)完成但裝修進(jìn)度未達(dá)預(yù)期”，醫(yī)療機(jī)器人研發(fā)項(xiàng)目則歸因于“技術(shù)迭代快需長(zhǎng)周期論證、醫(yī)療客戶準(zhǔn)入門檻高、工藝驗(yàn)證時(shí)間長(zhǎng)”。

更嚴(yán)重的是，此次項(xiàng)目延期并未及時(shí)披露，直接觸發(fā)監(jiān)管關(guān)注。2024年8月，寧波證監(jiān)局下發(fā)監(jiān)管關(guān)注函，直指公司存在募投項(xiàng)目延期未及時(shí)披露、工程款支付審批不規(guī)范、預(yù)算與結(jié)算差異大等多項(xiàng)問題，暴露其在募資管理與信息披露上的漏洞。

信披違規(guī)成“家常便飯”，關(guān)聯(lián)交易迷霧重重

募投延期、信披滯后的背后，是均普智能與“均勝系”子公司之間的高頻關(guān)聯(lián)交易。

2024年8月，寧波證監(jiān)局出具警示函，指出公司2022年、2023年與均勝電子及其子公司的日常關(guān)聯(lián)交易金額，分別超出年初預(yù)計(jì)3177.2萬(wàn)元、2344.04萬(wàn)元，但公司未及時(shí)履行審議程序與信息披露義務(wù)，直至次年4月才補(bǔ)充披露。

更值得注意的是，2019年公司與寧波均勝房產(chǎn)簽訂代建合同，約定均勝房產(chǎn)向公司提供“寧波均普智能制造生產(chǎn)基地項(xiàng)目（一期）”的代建項(xiàng)目管理服務(wù)，2022-2023年公司每年向其支付400萬(wàn)元，卻未將其作為關(guān)聯(lián)交易披露，違背了關(guān)聯(lián)交易的透明化要求。

來(lái)源：Wind

這些違規(guī)行為，均指向均普智能背后的“均勝系”。公開資料顯示，均勝集團(tuán)作為實(shí)控方，旗下控股均勝電子、均普智能、香山股份三家上市公司。實(shí)控人王劍峰以“并購(gòu)狂魔”聞名。依靠?jī)?nèi)部資產(chǎn)騰挪、外延式并購(gòu)等方式，王劍峰家族財(cái)富水漲船高，但眾多關(guān)聯(lián)交易，卻讓均普智能的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性存疑，也為其信披違規(guī)埋下隱患。

而這些已不是均普智能首次觸及監(jiān)管雷區(qū)。

2025年2月，均普智能收到上交所監(jiān)管工作函，涉及對(duì)象包括上市公司、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員。

更早之前的2024年2月，上交所也曾向均普智能下發(fā)警示函。原因是公司于當(dāng)年1月27日披露與德國(guó)某全球頭部車企簽署4-5億元電驅(qū)裝配線合同，公告未提及具體客戶為寶馬集團(tuán)，但在后續(xù)與媒體交流中提及寶馬集團(tuán)斯太爾工廠，導(dǎo)致媒體報(bào)道中出現(xiàn)了“寶馬奧地利工廠”的表述，損害了信息披露的準(zhǔn)確性與嚴(yán)肅性。

業(yè)績(jī)股價(jià)背離

在監(jiān)管問題頻發(fā)、信披瑕疵不斷的情況下，均普智能的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)卻格外亮眼。

受益于機(jī)器人概念的資金追捧，公司股價(jià)在2025年9月18日創(chuàng)下上市新高，年內(nèi)漲幅達(dá)56.65%，估值水平已顯著高于行業(yè)均值。

但股價(jià)的狂歡，卻與公司慘淡的盈利狀況嚴(yán)重背離。具體來(lái)看，上市次年（2023年），均普智能就爆出2.06億元的巨虧；2024年雖然歸母凈利潤(rùn)扭虧，但扣非后凈利潤(rùn)仍虧損0.16億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力未見好轉(zhuǎn)；2025年上半年，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑，凈利潤(rùn)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至0.28億元。連續(xù)兩年半扣非凈利虧損的表現(xiàn)，暴露其主營(yíng)業(yè)務(wù)“造血能力”的嚴(yán)重不足。

來(lái)源：wind

一邊是靠概念炒作推高的股價(jià)，一邊是持續(xù)虧損的業(yè)績(jī)；一邊是IPO超募后多次補(bǔ)流，一邊是再募11億仍需3億補(bǔ)流；一邊是核心項(xiàng)目延期超兩年，一邊是信披違規(guī)屢教不改。很顯然，均普智能此次定增，不僅面臨“為何還要募資”的合理性拷問，更需回答“如何撐起虛高估值”的核心問題。

對(duì)于投資者而言，需警惕“概念熱炒”背后的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于監(jiān)管層而言，公司過往的信披瑕疵與募投管理問題，或?yàn)槎ㄔ鰧徍酥械闹攸c(diǎn)拷問方向。

均普智能能否打破“融資-延期-違規(guī)”的循環(huán)，靠實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)而非概念預(yù)期贏得市場(chǎng)認(rèn)可，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）