近37億元的算力大單突然終止，海南華鐵（603300.SH）正承受由此帶來的沖擊。

9月30日晚間，海南華鐵發(fā)布公告稱，其子公司海南華鐵大黃蜂建筑機械設備有限公司（下稱“華鐵大黃蜂”）與杭州X公司簽署的、總金額達36.9億元的《算力服務協(xié)議》正式終止。

海南華鐵在公告中表示，該份協(xié)議簽訂以來，未收到任何采購訂單。對于終止合同的原因，海南華鐵解釋稱，原協(xié)議所涉交易及設備的市場環(huán)境及供需情況已較簽署時發(fā)生較大變化。

結(jié)合海南華鐵2024年年報數(shù)據(jù)，這份訂單金額相當于海南華鐵2024年營業(yè)收入的七成。今年3月，該算力大單首次披露時，一度成為資本市場關注的焦點。

海南華鐵巨額算力合同告吹，市場仍存在諸多疑問：海南華鐵披露的這份巨額合同是否真實？此次解約是否有更詳盡的解釋？解釋中所提及的市場環(huán)境和供需變化是否屬實？

在海南華鐵對外宣布合同終止的同時，上海證券交易所也就此事向公司及其董監(jiān)高下發(fā)監(jiān)管函，明確針對重大合同終止事項提出監(jiān)管要求。10月16日晚間，海南華鐵被中國證監(jiān)會立案，理由是“涉嫌信息披露違法違規(guī)”。

巨額算力合同解約

海南華鐵前身是華鐵應急，主營業(yè)務為設備租賃，主要涉及高空作業(yè)平臺租賃服務、建筑支護設備租賃服務。年報顯示，2021年至2024年，該公司的營收從26.07億元增長至51.71億元，但同期凈利潤分別為4.98億元、6.40億元、8.01億元和6.05億元，業(yè)績波動較為明顯。

2024年，海南省國資委成為這家公司的新實際控制人。在實控人變更后，海南華鐵迅速布局算力租賃行業(yè)，試圖從較為傳統(tǒng)的工程設備租賃行業(yè)向新興行業(yè)轉(zhuǎn)型，為公司開拓新的業(yè)務增長點。

2024年5月7日，海南華鐵發(fā)布《關于投資智算中心建設的公告》，創(chuàng)新拓展裸金屬算力服務模式，正式進軍算力業(yè)務。

同時，海南華鐵與上海無問芯穹智能科技有限公司、北京科藍軟件系統(tǒng)股份有限公司等多家算力產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)達成深度戰(zhàn)略合作，重點圍繞算力設備、DeepSeek生態(tài)鏈持續(xù)加大在智算領域的投資。

根據(jù)披露，截至2024年末，海南華鐵累計簽訂算力服務訂單金額達24.75億元，完成資產(chǎn)交付近7億元。

從此前披露的信息來看，此次被取消的37億元訂單，是海南華鐵涉足算力租賃領域以來金額最大的一筆訂單。

根據(jù)今年3月海南華鐵披露的公告，華鐵大黃蜂與杭州X公司簽訂《算力服務協(xié)議》，約定華鐵大黃蜂為X公司提供為期5年的算力服務，預計合同總金額為36.9億元。

在公告中，海南華鐵未披露該X公司的名稱及相關信息。海南華鐵解釋稱：“鑒于本次交易中客戶名稱等信息涉及商業(yè)秘密，按照規(guī)則披露將導致違約或可能引致不當競爭，因此公司對本次交易的部分信息進行了豁免披露?！?/p>

一位知情人士表示，一家杭州的公司能夠一次性訂下如此巨額的算力訂單，其身份其實并不難猜。通常情況下，上市公司會將合同信息向監(jiān)管部門報備。X公司在公告中被匿名一事，本身應已獲得了豁免披露的許可。

一位擁有算力租賃業(yè)務的上市公司董秘向記者解釋稱，算力租賃行業(yè)目前所采用的算力卡，大多來自英偉達，而英偉達高性能算力卡在國內(nèi)的獲取和使用受到一定限制，“從事算力租賃的企業(yè)可以通過各種方式拿到這些算力卡，但自身擁有算力卡的情況以及客戶是誰，通常不能對外說”。

解約背后的算力租賃市場

在海南華鐵獲得該筆巨額訂單前后，正值國內(nèi)算力需求爆發(fā)與高端算力卡供給緊缺的時期。

2025年2月，阿里巴巴集團CEO吳泳銘宣布，未來三年，阿里巴巴將投入超過3800億元用于建設云和AI硬件基礎設施，該投入總額超過去十年總和。

騰訊在去年四季度資本開支達365.78億元，環(huán)比增長114%，同比增長386%，實現(xiàn)連續(xù)四個季度同比三位數(shù)增長；2024年全年資本開支突破767億元，同比增長221%，創(chuàng)歷史新高，其中AI相關研發(fā)投入為707億元。騰訊在財報中表示，已重組AI團隊以聚焦于快速產(chǎn)品創(chuàng)新及深度模型研發(fā)，并增加了AI相關的資本開支。

國信證券計算機分析師團隊指出，互聯(lián)網(wǎng)大廠2025年資本開支有望持續(xù)擴張，主要原因是這些大廠對AI基礎設施建設的需求快速提升。滿足大廠算力需求主要有兩種途徑：一是自建算力基礎設施；二是租賃算力基礎設施。國信證券指出，若采用租賃方式，互聯(lián)網(wǎng)大廠通常會與被租賃公司簽訂算力服務合同，約定服務年限及合同金額，相關服務器、AI芯片采購以及IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）等基建由被租賃公司完成。

國信證券通信行業(yè)分析師袁文翀稱，在全球高端AI芯片供給緊缺的背景下，以租賃代替購買的商業(yè)模式應運而生，這種租賃模式因地制宜且性價比更高。

為何海南華鐵的相關算力訂單還會被取消？

10月15日，海南華鐵相關負責人向經(jīng)濟觀察報表示，海南華鐵與X公司簽訂的協(xié)議是真實的，雙方簽訂的是具備剛性履約義務的實質(zhì)性合同。解約原因在于上游設備供給方價格發(fā)生較大波動，下游客戶對設備需求也有變化。

上述負責人表示，簽訂協(xié)議后，公司需在市場中尋找合適價格并進行數(shù)量級采購，每次采購數(shù)量規(guī)模會在幾百臺。根據(jù)公告，以37億元的訂單量來說，前期公司要墊資20億元進行設備采購，后續(xù)對方按照既定的結(jié)算方式付款。合同執(zhí)行進度會受到市場價格波動、國際政策等多方面因素影響。今年2月，由于DeepSeek火爆引發(fā)算力需求爆發(fā)，高端算力芯片價格波動加劇，公司需考慮毛利率等綜合指標。

海南華鐵在9月30日的終止公告中表示，截至公告披露日，原協(xié)議尚未履行，未產(chǎn)生實際采購成本或資本性支出，也未對公司的經(jīng)營成果、財務狀況及現(xiàn)金流量產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

事實上，海南華鐵的情況并非個例。

今年4月份，蓮花控股因“宏觀政策影響”終止了5.55億元算力合同，并支付200萬元補償金。

這類情況在去年也并不鮮見。2024年11月12日，錦雞股份公告稱，公司全資子公司英智創(chuàng)新在1月與締息云聯(lián)價值超過9億元的算力租賃合同終止。2024年10月25日，北京飛利信發(fā)布公告稱，終止了總金額近11億元的算力租賃服務合同，原因是服務器缺貨。

一位不愿具名的券商計算機行業(yè)分析師說，目前算力行業(yè)需求呈現(xiàn)兩極分化。市場對高端算力的需求仍然十分緊俏，而低端算力則需求表現(xiàn)不佳，存在租賃困難的情況。

（作者 黃一帆）

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黃一帆

華東新聞中心記者 關注上市公司的資本運作和資本市場中所發(fā)生的好玩的事，對未知事物充滿好奇，對已知事物挖掘未知面。 關注領域：上市公司、券商、新三板。擅長深度報道。