2025.10.18

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作者 |第一財經(jīng) 樊志菁

受市場避險情緒降溫影響，本周一路高歌猛進的黃金尾盤跳水。

紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨盤中最高逼近4400美元，收報4240.20美元/盎司，最低一度失守4200美元關(guān)口。

市場分析認為，短期內(nèi)市場大幅上漲后有消化的需求，整體環(huán)境對黃金仍極具支撐力。

沖高回落

周五歐洲交易時段，美國地區(qū)性銀行顯現(xiàn)信貸壓力的跡象令投資者不安，促使投資者轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)，國際金價一度突破4380美元/盎司，周累計上漲超8%。這一度有望創(chuàng)下2008年9月以來的最大單周漲幅，當時雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)全球金融危機，黃金價格也曾大幅波動。

美股盤前，一系列因素引發(fā)國際金價短線跳水。首先，美國媒體公布的專訪預(yù)告畫面顯示，美國總統(tǒng)特朗普在貿(mào)易問題上發(fā)表溫和言論。獨立金屬交易商Tai Wong表示：“我認為，這是特朗普自最初宣布征收100%關(guān)稅以來更為溫和的語氣，已經(jīng)給貴金屬交易帶來了一些降溫。”

市場也在評估俄烏沖突前景。據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間10月17日下午，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基抵達白宮，與特朗普舉行會晤。這是澤連斯基8個月內(nèi)第三次到訪白宮。特朗普確認，他計劃前往匈牙利與俄總統(tǒng)普京舉行會晤，并稱“很可能是一次雙邊會議”，屆時澤連斯基也將保持溝通參與。

特朗普稱，希望最終能在不動用“戰(zhàn)斧”的情況下結(jié)束沖突，并表示“我們可能已經(jīng)相當接近”實現(xiàn)和平。

與此同時，有關(guān)地區(qū)銀行信貸風(fēng)險的擔憂并未持續(xù)發(fā)酵，美元指數(shù)和美股企穩(wěn)回升也打壓了避險情緒。

從技術(shù)面來看，黃金的相對強弱指數(shù)（RSI）最高突破88，表明市場已處于超買狀態(tài)。

資產(chǎn)管理公司BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，黃金已連續(xù)9周上漲。自上世紀70年代開啟自由貨幣兌換時代以來，這種連續(xù)上漲態(tài)勢在歷史上僅出現(xiàn)過4次，且從未有過連續(xù)10周上漲的情況。從200周移動平均線來看，當前黃金漲勢也已顯露出過度跡象，歷史上僅在1980年出現(xiàn)過一次比這更大的偏離幅度。至少從技術(shù)層面而言，市場需要一次調(diào)整喘息。

德國賀利氏金屬公司（Heraeus Metals Germany）貴金屬交易員尊普夫（Alexander Zumpfe）表示：“當前降息預(yù)期、地緣政治風(fēng)險及持續(xù)的銀行業(yè)擔憂因素共同作用，整體環(huán)境對黃金仍極具支撐力?？紤]到當前超買狀態(tài)，黃金價格短期內(nèi)可能出現(xiàn)盤整?！?/p>

上漲動能猶存

黃金作為傳統(tǒng)的不確定性與通脹對沖工具，在低利率環(huán)境下表現(xiàn)強勁。今年以來，受地緣政治緊張局勢、降息預(yù)期、各國央行購金、去美元化趨勢及交易所交易基金（ETF）資金大幅流入推動，黃金價格已累計上漲逾66%。

值得一提的是，根據(jù)CompaniesMarketCap的數(shù)據(jù)顯示，在金價升破4300美元大關(guān)后，黃金成為首個總市值邁過30萬億美元大關(guān)的單一資產(chǎn)，在全球資產(chǎn)市值排行榜上斷層領(lǐng)先。

美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）本周表態(tài)支持再次降息。投資者預(yù)期，美聯(lián)儲將在10月29日至30日的會議上降息25個基點，并在12月再次降息。

施羅斯伯格向第一財經(jīng)記者表示，考慮到全球貿(mào)易形勢的不確定性、美國政府持續(xù)停擺對經(jīng)濟的潛在負面影響，以及市場對美聯(lián)儲今年再降息兩次的預(yù)期升溫，投資者仍未找到撤離黃金這一避險資產(chǎn)的理由。

全球最大黃金支持交易所交易基金ETF SPDR 黃金信托（SPDR Gold Trust）表示，截至周四，其持倉量升至1034.62 噸，為2022年7月以來的最高水平。法國興業(yè)銀行（Societe Generale）全球大宗商品研究主管黑格（Michael Haigh）表示：“我認為，ETF（黃金交易所交易基金）持續(xù)且大量的資金流入正推動金價上漲?！?/p>

匯豐銀行在一份大宗商品展望報告中表示，黃金的上漲動能有望持續(xù)至2026年，其背后動力包括各國央行的強勁購金、美國持續(xù)的財政擔憂以及進一步貨幣寬松的預(yù)期，目標價為5000美元。

報告強調(diào)，美國財政赤字問題是推動黃金需求的重要因素。投資者越來越多地將黃金視為對沖債務(wù)可持續(xù)性風(fēng)險和美元潛在走弱的工具。匯豐還預(yù)計，央行購金需求將保持在高位，尤其是新興市場央行的持續(xù)買入構(gòu)成關(guān)鍵支撐。不過，匯豐也警告稱，如果美聯(lián)儲降息次數(shù)少于市場預(yù)期，黃金的上漲軌跡可能面臨阻力。

美銀策略師哈特內(nèi)特表示，當前配置黃金的投資者較少，對美聯(lián)儲新主席的預(yù)期、繁榮/泡沫政策及潛在黃金價值重估等，有利于“貨幣貶值交易”。該交易指投資者涌入黃金等資產(chǎn)對沖法幣購買力下降風(fēng)險，在全球地緣局勢動蕩、央行降息背景下，趨勢不斷增強。 哈特內(nèi)特稱，過去4輪金價牛市中，黃金平均上漲約300%，周期43個月。以此推算，到明年春天金價將達6000美元。

微信編輯| 雨林

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