近日，片仔癀公布三季報顯示，今年前三季度，片仔癀實現(xiàn)營收74.4億元，同比下降11.9%；歸母凈利潤21.3億元，同比下降20.7%。其中，第三季度實現(xiàn)營收20.6億元，同比下降26.3%；歸母凈利潤6.87億元，同比下降28.8%。這也是片仔癀交出的近10年來最差季報。

全線業(yè)務(wù)營收下滑

對于此次業(yè)績下滑，片仔癀表示，主要原因系報告期醫(yī)藥制造業(yè)銷售減少、毛利率下降所致。

除主營業(yè)務(wù)外，片仔癀的第二增長曲線（化妝品與醫(yī)藥流通）亦表現(xiàn)不佳。在片仔癀披露的2025年前三季度主營業(yè)務(wù)分行業(yè)情況中，片仔癀的三項主營行業(yè)營收均有所下降，其中，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)營收40.16億元，同比下降12.93%；醫(yī)藥流通業(yè)實現(xiàn)營收28.87億元，同比下降8.45%；化妝品業(yè)實現(xiàn)營收4.00億元，同比下降23.82%。

而片仔癀此前布局的心腦血管用藥業(yè)務(wù)，在今年前三季度也出現(xiàn)營收的大幅下降。2020年7月，片仔癀收購黑龍江龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，獲得安宮牛黃丸產(chǎn)品系列，布局心腦血管用藥領(lǐng)域。不過，今年前三季度心腦血管用藥的主營收入為9343.57萬元，同比下降65.20%。

縱觀片仔癀近10年業(yè)績，其在2015至2024年間保持了營收與凈利潤的持續(xù)雙增長，凈利潤增速在2021年達(dá)到峰值45%。2023年，片仔癀實現(xiàn)營收100.58億元，首次突破百億元。2024年，片仔癀實現(xiàn)營收107.69億元，同比增長7.06%；實現(xiàn)凈利潤 29.74億元，同比增長6.32%。

不過，從歷年三季報看，2015年至2024年，片仔癀的營收均為增長狀態(tài)，今年三季報卻出現(xiàn)了營收、凈利潤雙雙下降的局面。此外，今年片仔癀第三季度報告中的營收、凈利潤也為10年來降幅最大。

依賴單品漲價保增長

公開資料顯示，片仔癀由成立于1956年的原漳州制藥廠改制而來，并于2003年6月在上交所掛牌上市交易。2006年，片仔癀成為經(jīng)商務(wù)部認(rèn)定的首批“中華老字號”企業(yè)之一。目前，其主要業(yè)務(wù)涉及醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥流通業(yè)及化妝品業(yè)等。

在經(jīng)歷了前幾年的高速增長后，片仔癀業(yè)績增速明顯放緩。從2017年到2021年，公司凈利潤增速保持在20%-50%的水平，2022年凈利潤增速降至個位數(shù)，為1.66%。2023年至2024年，片仔癀凈利潤的增速分別為13.15%和6.32%。

具體到業(yè)務(wù)，包括醫(yī)藥制造、醫(yī)藥流通在內(nèi)的醫(yī)藥行業(yè)，近年來營收占比超過了90%。這其中，明星產(chǎn)品片仔癀成為支撐業(yè)績的關(guān)鍵。片仔癀源于明朝末年，擁有近500年傳承歷史，是國家級中藥保護(hù)品種，有“護(hù)肝神藥”之稱，其處方和工藝受國家秘密保護(hù)，公司擁有片仔癀錠劑及膠囊劑兩種劑型，成分及功能主治相同。

近年來，片仔癀頻頻提價，這也在一定程度上提升了整個公司的業(yè)績。2023年5月，片仔癀對外宣布，片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價格從590元/粒上調(diào)到760元/粒，創(chuàng)下片仔癀價格漲幅之最，供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約170元/粒；海外市場供應(yīng)價格相應(yīng)上調(diào)約35美元/粒。據(jù)西南證券不完全統(tǒng)計，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價19次，零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。據(jù)國盛證券發(fā)布的研報，2017年提價后，2018年公司收入同比增長28.33%，凈利潤同比增長41.62%。2020年提價后，即使在各項宏觀不利因素影響下，全年收入同比增長13.78%，凈利潤同比增長21.62%，2021年收入同比增長23.20%，凈利潤同比增長45.46%，呈現(xiàn)加速狀態(tài)。

然而，過度依賴單品提價的增長模式，其瓶頸在近年來逐漸凸顯。2023年至2024年，片仔癀凈利潤增速整體呈現(xiàn)放緩趨勢。2025年前三季度，在核心產(chǎn)品提價空間逐漸收窄、市場需求發(fā)生變化的情況下，片仔癀的業(yè)績大幅下滑。

按照片仔癀在財報中的描述，公司已形成健康領(lǐng)域多業(yè)態(tài)聚集的格局，推動片仔癀化妝品產(chǎn)業(yè)再升級，著力打造核心系列品種爆款產(chǎn)品，在化妝品業(yè)打造了“片仔癀”及“皇后”等多個品牌，但遠(yuǎn)未能支撐起公司業(yè)績，2025年前三季度，片仔癀化妝品營利雙降，實現(xiàn)營收4億元，占整個公司同期的營收比重僅為5.39%。

核心產(chǎn)品片仔癀在2023年大幅提價后，是否出現(xiàn)了因價格過高導(dǎo)致的消費需求萎縮？目前安宮牛黃丸系列的市場份額、主要競爭對手表現(xiàn)如何？化妝品“片仔癀”“皇后”等品牌在成分創(chuàng)新、年輕化營銷上的投入效果如何？面對醫(yī)藥制造業(yè)、流通業(yè)、化妝品業(yè)全線下滑的局面，公司是否計劃對業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整？針對上述問題，10月20日，新京報記者向片仔癀發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

新京報記者 張兆慧

校對 穆祥桐