美國政府停擺這事兒已經(jīng)拖到第 20 天了，從 10 月 1 號開始的這場政治死結(jié)不但沒松勁兒，反倒朝著打破歷史紀(jì)錄的路子越走越遠(yuǎn)。

之前最長的停擺紀(jì)錄還是特朗普第一個總統(tǒng)任期創(chuàng)下的 35 天，那會兒因?yàn)槊滥吘硥︻A(yù)算吵得不可開交，如今這輪僵局眼看就要把紀(jì)錄甩在身后。

在預(yù)測市場平臺 Kalshi 上，交易員們對停擺時長的預(yù)期已經(jīng)調(diào)到了 41 天 —— 這比兩周前的預(yù)測翻了快三倍，從原本的十幾天一路上調(diào)，可見市場對兩黨破局根本沒抱希望。

僵局難破的根子就在兩黨掐得太兇。參議院都已經(jīng)表決十次臨時撥款法案了，可每次都栽了跟頭。民主黨領(lǐng)袖舒默對著媒體罵共和黨故意制造醫(yī)療危機(jī)，說對方連談判的門都不開；共和黨那邊卻死死咬著預(yù)算削減不放，要求把年度開支砍掉 10% 才肯簽字。

更關(guān)鍵的是，民調(diào)顯示選民對兩黨的指責(zé)比例幾乎對半開，38% 怪民主黨不肯妥協(xié)，36% 罵共和黨故意添亂，這種責(zé)任均分的局面讓驢象兩黨都沒了讓步的緊迫感。

停擺的沖擊早就從行政部門蔓延到社會各個角落了。連美國聯(lián)邦法院都扛不住了，近三十年來頭一回要搞停職，三萬多雇員不是被迫歇業(yè)，就是得沒工資硬扛著上班，在崗的人 10 月 24 號能拿到最后一筆薪水，之后就得靠積蓄過日子。

聯(lián)邦雇員申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)上周一下沖到 7244 人，是停擺前的 12 倍多，之前一周才幾百人。

經(jīng)濟(jì)損失更是肉眼可見，每多停擺一周，美國 GDP 就得少 0.1 到 0.2 個百分點(diǎn)，本來美國經(jīng)濟(jì)底子就虛，前兩個季度增速已經(jīng)在往下走，這么折騰下來，損失肯定比預(yù)想的還要大。

恐慌指數(shù)抬頭：停擺陰霾下的市場焦慮

政府停擺沒完沒了，市場的恐慌情緒直接被點(diǎn)燃了，被稱作 “恐慌性指數(shù)” 的 VIX 指數(shù)最近一路往上竄，盤中直接超過了 4 月 7 號以來的高點(diǎn)。

要知道 4 月 7 號那天美股期貨崩得厲害，標(biāo)普 500 指數(shù)一下跌了 2.3%，VIX 指數(shù)當(dāng)時就漲了 50% 還多，這次能超過那個高點(diǎn)，足見市場有多慌。

雖然收盤的時候 VIX 稍微回落了點(diǎn)，但還是穩(wěn)穩(wěn)站在年內(nèi)的相對高位，這背后其實(shí)是投資者對未來一個月市場波動的強(qiáng)烈擔(dān)憂。

這指數(shù)的算法說起來不復(fù)雜，就是靠標(biāo)普 500 指數(shù)期權(quán)的價格算出來的，數(shù)值高低說白了就是市場信心的 “晴雨表”：數(shù)越高說明大家越?jīng)]底，越低就代表市場越穩(wěn)。

這次 VIX 往上走，本質(zhì)上是停擺帶來的連鎖不確定性砸在了資本市場上。最直接的問題就是，投資者連關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都看不著了 ——CPI、非農(nóng)就業(yè)這些指標(biāo)全推遲發(fā)布，根本摸不清經(jīng)濟(jì)到底往哪兒走，只能靠著恐慌情緒給市場定價。

更棘手的是，VIX 能漲到這么高，可不是停擺這一個事兒鬧的。停擺頂多算是個引爆點(diǎn)，真正讓市場坐立難安的是湊到一塊兒的三重風(fēng)險。

這事兒就跟多米諾骨牌似的，停擺先砸了市場對美國治理能力的信心，緊接著貿(mào)易戰(zhàn)、銀行爆雷、AI 泡沫質(zhì)疑這三個雷就全被踩響了，幾股力量攪在一起，才把 VIX 推到了年內(nèi)高點(diǎn)。

這種多風(fēng)險共振的情況，比單一危機(jī)可怕多了，投資者手里的錢根本不敢輕易投出去，生怕踩中哪個坑。

三重風(fēng)暴疊加：VIX 高位運(yùn)行的真實(shí)推手

第一個讓市場揪心的就是貿(mào)易戰(zhàn)的火苗又燒起來了。中美剛在馬德里開完經(jīng)貿(mào)會談沒幾天，美方立馬就甩出 20 項(xiàng)對華打壓措施。9 月底搞了個穿透性的出口管制規(guī)則，等于把數(shù)千家中國企業(yè)變相拉進(jìn)了 “實(shí)體清單”，不管是直接供貨還是間接合作，只要沾邊就得受限制。

到了 10 月 14 號，又正式對中國船舶加收港口服務(wù)費(fèi)，每艘船得多交好幾萬美元。中方自然不會坐視不管，緊接著就收緊了稀土出口管制，把 “中國成分 0.1%” 當(dāng)成了門檻，只要產(chǎn)品里中國成分占比超過 0.1% 就得審批，還直接制裁了 14 家美國實(shí)體。

兩邊這么一交鋒，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈都跟著緊張，市場最怕的就是這事兒越鬧越大，最后連累全球貿(mào)易增速往下走。

第二個炸雷是區(qū)域性銀行又出問題了。就在 10 月中旬，資產(chǎn) 890 億美元的錫安銀行集團(tuán)查出兩筆關(guān)聯(lián)貸款是欺詐的，借款方不光虛假陳述，還涉嫌抵押品造假，銀行一下子就得計提 6000 萬美元撥備，已經(jīng)在加州把對方告上了法庭。

這邊還沒平息，資產(chǎn) 870 億美元的西部聯(lián)盟銀行又爆了雷，說遭遇了借款方欺詐，花旗分析師估算，這家銀行得追回 1 億美元資金才能止損。

這兩家銀行一出事，市場立馬慌了神，KBW 地區(qū)性銀行指數(shù)當(dāng)天就跌了 6.3%，收在 62.4 點(diǎn)，是 6 月以來的最低位，也是 4 月以來跌得最狠的一次。標(biāo)普 500 指數(shù)也被拖累著跌了 0.6%。

摩根大通 CEO 戴蒙那句名言正好說到市場的心坎里：“發(fā)現(xiàn)一只蟑螂，就可能還有更多”，大家怕的不是這兩家銀行出問題，是怕欺詐背后的信貸風(fēng)險會擴(kuò)散開，畢竟去年硅谷銀行倒閉的陰影還沒散。

第三個壓在市場心頭的石頭，是 AI 行業(yè)的泡沫質(zhì)疑越來越響。以 OpenAI 為核心的 AI 圈最近看著熱鬧，實(shí)則全是隱患。

OpenAI 這邊剛和英偉達(dá)簽了千億算力的協(xié)議，那邊又跟 AMD 敲定了 6 吉瓦算力卡的計劃，還拉上甲骨文、博通搞出總規(guī)模超萬億美元的合作，估值一下沖到 5000 億美元，可這家公司到現(xiàn)在都沒賺過錢，去年虧損還擴(kuò)大了 30%。

更要命的是，這行業(yè)里全是 “投資換訂單” 的閉環(huán)游戲：英偉達(dá)投了 OpenAI，OpenAI 再去買英偉達(dá)的 GPU，資金轉(zhuǎn)了一圈又回去了；AMD 更直接，用股權(quán)抵芯片錢，要是股價跌了，這合作說不定就黃了。

高盛 CEO 和英特爾前 CEO 都公開戳破：這就是泡沫。這種估值和業(yè)績完全脫節(jié)的情況，讓不少投資者開始拋售 AI 相關(guān)股票，光 10 月中旬那幾天，標(biāo)普 500 信息技術(shù)指數(shù)就跌了 2.1%，進(jìn)一步把市場攪得雞犬不寧。

這三個風(fēng)險就像三根導(dǎo)火索，政府停擺不停，等于往導(dǎo)火索上澆汽油，最后推著 VIX 指數(shù)一路往上走。

現(xiàn)在市場最擔(dān)心的是，要是停擺真拖到 41 天，再加上這三大風(fēng)險發(fā)酵，美國經(jīng)濟(jì)說不定會遭更重的沖擊 —— 企業(yè)融資成本上升，消費(fèi)者信心下滑，連美聯(lián)儲的加息決策都得受影響。

而這種擔(dān)憂又會反過來讓 VIX 維持在高位，弄不好就會陷入惡性循環(huán)：停擺越久，市場越慌，VIX 越高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的阻力就越大。

信息來源：

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