相關(guān)ETF今年以來(lái)的收益已經(jīng)超過(guò)7成。

作者 | RAYYYY

編輯 | 小白

近期，我國(guó)在“反內(nèi)卷”領(lǐng)域動(dòng)作頻頻，而相關(guān)反內(nèi)卷政策密集落地，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格筑底與高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，同時(shí)也旨在治理價(jià)格無(wú)序和惡性競(jìng)爭(zhēng)的亂象。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

因此，風(fēng)云君將在近期做關(guān)于各行各業(yè)的反內(nèi)卷專(zhuān)題，涉及有色金屬、消費(fèi)、電商快遞等行業(yè)，期望通過(guò)這次專(zhuān)題，投資者對(duì)于哪些行業(yè)或?qū)⒙氏仁芤嬉约坝挚梢匀绾瓮顿Y有一個(gè)大概的了解。

"反內(nèi)卷"政策與有色金屬行業(yè)現(xiàn)狀（一）“反內(nèi)卷”重塑格局，有色金屬長(zhǎng)期價(jià)值凸顯

所謂"反內(nèi)卷"，核心是治理低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)政策引導(dǎo)與市場(chǎng)機(jī)制相結(jié)合，解決產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，推動(dòng)行業(yè)從同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。

這一政策導(dǎo)向在有色金屬行業(yè)表現(xiàn)得尤為明顯，有色金屬行業(yè)作為"反內(nèi)卷"政策的核心領(lǐng)域，其面臨的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題頗具代表性。

目前根據(jù)最新的政策走向，在《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025-2026年）》中相關(guān)部門(mén)明確反對(duì)銅冶煉“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，要求科學(xué)合理布局氧化鋁、銅冶煉、碳酸鋰等項(xiàng)目，避免重復(fù)低水平建設(shè)。

因此有色金屬中的鋁、銅、鋰是“反內(nèi)卷”整治核心。

（來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)公開(kāi)數(shù)據(jù)）

此外，有色金屬包含的東西非常多，不僅有常規(guī)的鋁、銅、鋰，還有近期大熱的黃金和稀土。

在黃金方面，現(xiàn)在全世界對(duì)于黃金這類(lèi)資產(chǎn)的認(rèn)可度再次提升了，不僅是現(xiàn)貨黃金價(jià)格超過(guò)了4000美元，根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至9月底，全球黃金ETF持倉(cāng)量出現(xiàn)了三年來(lái)最快速度的增長(zhǎng)，創(chuàng)2022年8月份以來(lái)最高。

再比如稀土，我國(guó)作為全球稀土“一哥”，儲(chǔ)量在全球占比達(dá)37%，稀土礦產(chǎn)量在全球占比超60%。

節(jié)后第一天，我國(guó)商務(wù)部發(fā)布兩項(xiàng)關(guān)于加強(qiáng)稀土相關(guān)物項(xiàng)出口管制的公告，對(duì)含有中國(guó)成分的部分境外稀土相關(guān)物項(xiàng)以及稀土相關(guān)技術(shù)實(shí)施出口管制。稀土價(jià)格上漲只是時(shí)間問(wèn)題。

因此有色金屬總體的投資邏輯和價(jià)值甚至比之前更確定了，確認(rèn)了其長(zhǎng)期投資價(jià)值。

（二）一站式工具有色ETF詳解

針對(duì)鋁、銅、鋰這三大有色金屬來(lái)說(shuō)，對(duì)于希望全面參與有色金屬板塊的投資者，全行業(yè)覆蓋型ETF提供了便捷的工具。

這類(lèi)產(chǎn)品廣泛覆蓋銅、黃金、鋁、稀土、鋰等多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，能夠全面把握有色金屬行業(yè)的貝塔行情。

以有色龍頭ETF(159876.SZ）為例，其被動(dòng)跟蹤的中證有色金屬指數(shù)中，黃金、銅、鋁、稀土、鋰行業(yè)權(quán)重占比分別為25.6%、16.5%、13.1%、10.4%、10%。

這種分散化的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，相對(duì)于投資單一金屬行業(yè)，能夠起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，適合作為投資組合的核心配置部分。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)，市值風(fēng)云APP制表）

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，該ETF從本輪低點(diǎn)以來(lái)（4月中）累計(jì)上漲超70%，同時(shí)良好的賺錢(qián)效應(yīng)吸引了大量資金涌入。

Choice數(shù)據(jù)顯示，從7月開(kāi)始，該ETF便實(shí)現(xiàn)份額規(guī)模雙增長(zhǎng)，短短三個(gè)月增長(zhǎng)近十倍。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

從估值角度看，盡管該板塊已有顯著漲幅，但估值仍處于合理區(qū)間。

截至10月，中證有色金屬指數(shù)PE值為26.4，位于近5年以來(lái)25%分位點(diǎn)的歷史較低位置。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

這意味著，從歷史比較看，有色金屬板塊的估值仍然不高，具備一定的安全邊際和估值修復(fù)空間。

風(fēng)云君為此整理了市面上規(guī)模大于1億的有色金屬ETF，今年以來(lái)回報(bào)均超過(guò)70%，以供投資者參考。

需要注意的是，今年以來(lái)收益為8.4%的有色ETF（159980.SZ）屬于有色金屬期貨ETF，跟蹤一籃子有色金屬期貨合約，關(guān)注該基金的投資者需要關(guān)注所投資金屬品種的期限結(jié)構(gòu)狀況。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

聊聊稀土近期機(jī)遇（一）中美連環(huán)出擊打開(kāi)稀土價(jià)格空間

除了傳統(tǒng)有色金屬以外，稀土是近期另一個(gè)值得我們?nèi)リP(guān)注的細(xì)分領(lǐng)域。

今年的稀土行情始于2025年4月。為應(yīng)對(duì)貿(mào)易摩擦，我國(guó)對(duì)部分中重稀土及磁鐵實(shí)施出口許可管理，短期內(nèi)抑制了供應(yīng)，影響了歐美汽車(chē)制造業(yè)，稀土指數(shù)也應(yīng)聲上漲至今。

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隨后，兩大關(guān)鍵催化劑接踵而至：2025年7月，美國(guó)國(guó)防部控股其本土唯一的稀土礦商MP Materials，并為其關(guān)鍵產(chǎn)品設(shè)定了高達(dá)110美元/千克的十年價(jià)格下限。

這一定價(jià)遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)約四五十萬(wàn)元/噸的水平，為全球稀土價(jià)格打開(kāi)了想象空間。

而中國(guó)精準(zhǔn)升級(jí)管制，從“資源”轉(zhuǎn)向“技術(shù)”掌控：2025年10月9日，我國(guó)商務(wù)部升級(jí)出口管制，首次將“長(zhǎng)臂管轄”原則納入其中。

新規(guī)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)，并明確規(guī)定境外企業(yè)使用中國(guó)技術(shù)或成分達(dá)到一定比例也需許可。這標(biāo)志著管控從“資源”延伸至“技術(shù)+供應(yīng)鏈”，精準(zhǔn)打擊了海外試圖繞過(guò)中國(guó)進(jìn)行生產(chǎn)的企圖。

市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)迅速且激烈。巨頭企業(yè)隨即上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，例如包鋼股份與北方稀土將2025年四季度稀土精礦價(jià)格環(huán)比上調(diào)超30%。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

以上消息結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)反映在資本市場(chǎng)上，稀土ETF嘉實(shí)（516150.SH）規(guī)模在10月中旬突破百億，成為首只百億級(jí)稀土ETF，且近一年凈值漲幅驚人。

（來(lái)源：Choice數(shù)據(jù)）

（二）借道ETF布局有色新格局

對(duì)于看好稀土產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的投資者，相關(guān)的ETF產(chǎn)品是便捷的工具。

以下是市場(chǎng)主流稀土ETF名單，均跟蹤稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)，回報(bào)相似，若優(yōu)先考慮規(guī)模、流動(dòng)性和龍頭集中度，稀土ETF嘉實(shí)是代表性較強(qiáng)的選擇，該ETF規(guī)模為106.6%，規(guī)模最大。

若對(duì)交易費(fèi)用敏感，希望長(zhǎng)期持有，可關(guān)注稀土ETF易方達(dá)（159715.SZ），該ETF持有1年總費(fèi)率為0.2%，同類(lèi)ETF產(chǎn)品中費(fèi)率最低。

總體來(lái)說(shuō)，"反內(nèi)卷"政策正在重塑有色金屬行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展路徑，為行業(yè)帶來(lái)深刻的變革與投資機(jī)會(huì)。

而有色金屬行業(yè)有望告別過(guò)去那種"高投入、低回報(bào)、同質(zhì)化"的惡性循環(huán)，轉(zhuǎn)向更加健康、可持續(xù)的發(fā)展軌道。

對(duì)于普通投資者而言，通過(guò)有色金屬ETF參與這一趨勢(shì)是較為便捷的方式。

不過(guò)投資者也需要清醒地認(rèn)識(shí)到，投資總伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，"反內(nèi)卷"行情的持續(xù)性仍需經(jīng)受企業(yè)盈利改善的驗(yàn)證，避免單純追逐政策概念炒作，這樣才能在"反內(nèi)卷"的投資大潮中真正抓住價(jià)值。

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