導(dǎo)讀：騰茂科技的前次北交所上市申報(bào)過(guò)程中遭遇到了可謂是A股上市審核過(guò)程中極為罕見(jiàn)的一幕。也正是卷入了這場(chǎng)“風(fēng)波”，才誘發(fā)了騰茂科技錯(cuò)失前次上市之機(jī)。2025年早些時(shí)候，一場(chǎng)涉案金額超過(guò)20億的“新三板殺豬盤(pán)”大案經(jīng)過(guò)媒體披露一度引發(fā)市場(chǎng)熱議，而騰茂科技便是卷入這起“新三板殺豬盤(pán)”的股票之一。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：方知躍@北京

編輯：翟 睿@北京

一年多前的2024年4月8日，尚未完成北交所下發(fā)的首輪審核問(wèn)詢，山西騰茂科技股份有限公司（下稱“騰茂科技”）便匆匆主動(dòng)撤回了其向北交所遞交的相關(guān)上市材料，從而終止了其好不容易邁出的資本化步履。

在經(jīng)歷了多日的休整與籌謀后，日前，騰茂科技又再次擂響了向A股市場(chǎng)進(jìn)軍的戰(zhàn)鼓。

2025年10月中旬，騰茂科技的名字悄然出現(xiàn)在了山西證監(jiān)局公示的企業(yè)上市輔導(dǎo)備案名單中。據(jù)相關(guān)備案信息顯示，騰茂科技于2025年9月24日與西部證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，此次上市，騰茂科技的目的地依然指向了北交所。

公開(kāi)信息顯示，成立于2007年的騰茂科技為一家主要從事分子篩催化劑產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，其在分子篩、FCC 催化劑的研發(fā)創(chuàng)新、先進(jìn)生產(chǎn)工藝以及規(guī)?；a(chǎn)方面擁有完整的業(yè)務(wù)體系。

早在2022年8月3日，騰茂科技就已順利登陸新三板成為一家公眾公司。

和大多數(shù)選擇掛牌新三板的企業(yè)一樣，騰茂科技的最終目的都是欲通過(guò)新三板為跳板實(shí)現(xiàn)向北交所上市的沖刺。

2023年10月11日，在中德證券的保駕護(hù)航之下，騰茂科技就首次向北交所遞交了上市申請(qǐng)。

按照上市審核的流程，2023年11月3日，北交所旋即對(duì)騰茂科技展開(kāi)了首輪上市問(wèn)詢。

緊接著，在2023年12月28日，因申報(bào)材料的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期將屆滿需要更新，騰茂科技按規(guī)定中止了其北交所的審核推進(jìn)。

誰(shuí)料想，僅僅三個(gè)多月后，騰茂科技的北交所上市狀態(tài)就直接從“中止”變更為了“終止”。

對(duì)于前次上市的告敗，騰茂科技向其股東給出的解釋也同樣是語(yǔ)焉不詳?shù)囊痪洹盎诠緦?duì)未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展考慮及資本市場(chǎng)外部環(huán)境等因素，經(jīng)公司認(rèn)真研究和審慎論證后，決定調(diào)整資本市場(chǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃”。

如果單從騰茂科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)而言，其前次北交所上市之旅著實(shí)不該如此“短命”。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2020年至2022年間，騰茂科技的營(yíng)業(yè)收入分別為2.05億、2.06億和2.63億，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)分別為3115.3萬(wàn)、3167.8萬(wàn)和3943.3萬(wàn)，營(yíng)收和利潤(rùn)皆實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定性增長(zhǎng)。

就算是在其終止前次北交所上市前夕公布的2023年年報(bào)中，騰茂科技也有不錯(cuò)的表現(xiàn)，雖然在2023年中，其營(yíng)業(yè)收入同比下滑了6.56%，但凈利潤(rùn)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)13.05%，這也使得其當(dāng)期的扣非凈利潤(rùn)成功突破4000萬(wàn)。

當(dāng)年騰茂科技的北交所上市到底緣何來(lái)去匆匆呢？

“騰茂科技的前次北交所上市申報(bào)過(guò)程中遭遇到了可謂是A股上市審核過(guò)程中極為罕見(jiàn)的一幕。”一位來(lái)自于騰茂科技的內(nèi)部投資者向叩叩財(cái)經(jīng)透露，也正是卷入了這場(chǎng)“風(fēng)波”，才誘發(fā)了騰茂科技錯(cuò)失前次上市之機(jī)。

在2025年早些時(shí)候，一場(chǎng)涉案金額超過(guò)20億的“新三板殺豬盤(pán)”大案經(jīng)過(guò)媒體披露一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。

據(jù)媒體報(bào)道稱，從2023年4月開(kāi)始，有團(tuán)伙通過(guò)建立炒股群的方式向部分投資者聲稱能拿到“內(nèi)幕消息”，這一團(tuán)伙向投資者們“推薦”的股票專門(mén)指向了新三板公司，以新三板某些公司股票不久將在北交所上市等不確定性信息為噱頭，吸引投資者大量買(mǎi)入。在此之前，該團(tuán)伙先是以極低的價(jià)格買(mǎi)入多只新三板股票，再在短時(shí)間內(nèi)將股票價(jià)格拉抬至幾倍甚至十幾倍后，通過(guò)上述方式誘使沒(méi)有新三板交易經(jīng)驗(yàn)的投資者高位接盤(pán)，進(jìn)而獲取高額的差價(jià)。等到投資者買(mǎi)入股票后，股價(jià)隨即暴跌。

2023年底，相關(guān)案件案發(fā)后，據(jù)悉已被南通市公安局正式立案，且該案件也成為了2023年公安部會(huì)同證監(jiān)會(huì)部署有關(guān)地方公安機(jī)關(guān)聯(lián)合證監(jiān)稽查部門(mén)組織破獲的重點(diǎn)案件之一。

消息稱，在2025年5月，這起讓多名投資者遭受巨大損失的“新三板殺豬盤(pán)”案，已有45人左右被抓捕，初步涉案金額超過(guò)20億。

騰茂科技便是卷入這起“新三板殺豬盤(pán)”的股票之一。

“騰茂科技被這伙‘殺豬盤(pán)’盯上也不是沒(méi)有道理的?！鄙鲜鐾顿Y者感嘆稱。

在2023年3月23日，也就是“殺豬盤(pán)”團(tuán)伙開(kāi)始謀劃犯罪行徑之初，騰茂科技剛好完成其掛牌新三板后的首輪定增，與此同時(shí)，騰茂科技也宣布其與中德證券正式簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議欲北交所上市。

在當(dāng)年騰茂科技公開(kāi)披露的上市輔導(dǎo)備案報(bào)告中，其在輔導(dǎo)工作安排一欄中，也較為詳細(xì)地公示了上市輔導(dǎo)推進(jìn)的時(shí)間表。

據(jù)彼時(shí)中德證券的相關(guān)安排，其對(duì)騰茂科技的上市輔導(dǎo)內(nèi)容將大致分為5個(gè)階段，其中在2023年9月至10月，中德證券將對(duì)騰茂科技的上市輔導(dǎo)“申請(qǐng)驗(yàn)收”。

這一時(shí)間安排的信息公示，無(wú)疑成為了“殺豬盤(pán)”團(tuán)伙用以“操縱股價(jià)”并鼓吹投資者接盤(pán)的最佳“佐證”。

于是，在騰茂科技前次北交所上市輔導(dǎo)推進(jìn)的同時(shí)，“殺豬團(tuán)”團(tuán)伙們那罪惡的黑手也隨之開(kāi)始布局其中。

“雖然被卷入‘殺豬盤(pán)’的新三板股票遠(yuǎn)不止騰茂科技一家，但該團(tuán)伙操縱騰茂科技的時(shí)間與其前次北交所上市申報(bào)的關(guān)鍵點(diǎn)正好相當(dāng)吻合，在股權(quán)問(wèn)題上出現(xiàn)了如此大的爭(zhēng)議，所以此后騰茂科技的北交所上市受阻也成為了必然?！鄙鲜鐾顿Y者認(rèn)為。

因申報(bào)北交所上市，企業(yè)需是新三板掛牌的公眾公司，而新三板因投資資格和流動(dòng)性問(wèn)題，使得很多遭到“新三板殺豬盤(pán)”侵害的投資者不僅維權(quán)困難，還存在股權(quán)合規(guī)性等確權(quán)問(wèn)題。

據(jù)媒體披露的相關(guān)案情細(xì)節(jié)稱，因新三板開(kāi)戶門(mén)檻較高，個(gè)人投資者日均資產(chǎn)需在100萬(wàn)到200萬(wàn)不等，在上述受騙接盤(pán)的受害者中，大多數(shù)投資人是達(dá)不到開(kāi)戶條件，于是這些“殺豬盤(pán)”團(tuán)伙還介紹其找中介機(jī)構(gòu)墊資開(kāi)通賬戶，或是利用殼公司開(kāi)戶。

“清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)健康發(fā)展的基石，和滬深I(lǐng)PO一樣，企業(yè)的股權(quán)歸屬明確，不存在糾紛或潛在問(wèn)題，也是北交所上市審核的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。”一位來(lái)自于滬上某大型券商的資深保薦代表人坦言，即便騰茂科技在上述“殺豬盤(pán)”事件中，其自身也屬于被相關(guān)團(tuán)伙“操縱”的對(duì)象，屬于“無(wú)妄之災(zāi)”，但卷入此風(fēng)波，也的確需要重新對(duì)相關(guān)股權(quán)結(jié)構(gòu)的合規(guī)性進(jìn)行梳理。

1）上市關(guān)鍵期遭“殺豬盤(pán)”

在騰茂科技終止前次北交所上市審核半年后，2024年10月28日，證監(jiān)會(huì)以一紙行政處罰決定書(shū)揭開(kāi)了一年前，新三板“殺豬盤(pán)”們操縱騰茂科技的種種細(xì)節(jié)。

在這份指向兩名分別名為劉洪濤、婁閣的自然人的處罰決定書(shū)中，證監(jiān)會(huì)稱，劉洪濤與婁閣是合作關(guān)系,婁閣主要負(fù)責(zé)協(xié)助劉洪濤尋找有出售股票需求的新三板掛牌公司,選定股票后,劉洪濤與婁閣共同出資買(mǎi)入目標(biāo)股票,將股票價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)拉升至預(yù)定的目標(biāo)賣(mài)出價(jià)格。隨后,劉洪濤利用不確定的信息誘導(dǎo)其他投資者買(mǎi)入股票,劉洪濤、婁閣將賣(mài)出股票金額扣除成本費(fèi)用后再按出資比例進(jìn)行收益分配。

而此次劉洪濤、婁閣二人遭受處罰，即是二人按照上述模式，操縱新三板掛牌企業(yè)騰茂科技。

據(jù)證監(jiān)會(huì)調(diào)查，劉洪濤、婁閣二人通過(guò)自己實(shí)際控制的6個(gè)證券賬戶（下稱“賬戶組”），在在2023年6月19日至9月28日期間，對(duì)騰茂科技實(shí)施了股價(jià)操縱。

劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技包括三個(gè)階段:

一是建倉(cāng)階段。

即2023年6月19日，賬戶組首先通過(guò)大宗交易單向買(mǎi)入500萬(wàn)股騰茂科技,持倉(cāng)量占騰茂科技流通股本比例由0上升至11.75%。

二是拉升股價(jià)階段。

2023年6月29日至7月3日,賬戶組通過(guò)高價(jià)相關(guān)交易拉抬股價(jià),股價(jià)從11.97元拉抬至25.8元,漲幅高達(dá)115.54%,同期新三板成指從922.86上漲至924.04,漲幅0.13%。

三是出貨階段。

到了2023年7月4日至9月28日，隨著“殺豬盤(pán)”通過(guò)釋放不確定性信息，引導(dǎo)投資者大量買(mǎi)入接盤(pán)，賬戶組累計(jì)賣(mài)出金額1.2億元。其中,2023年7月4日至7月31日為集中賣(mài)出期間,賣(mài)出價(jià)格均接近22.8元/股。

經(jīng)過(guò)上述操縱后，劉洪濤、婁閣控制使用賬戶組累計(jì)買(mǎi)入536.63萬(wàn)股，賣(mài)出536.56萬(wàn)股，持有余股702股，扣除稅費(fèi)后盈利8367.49萬(wàn)元。

從劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技股票的時(shí)間線上看，其無(wú)疑是精準(zhǔn)利用了彼時(shí)騰茂科技前次北交所上市進(jìn)展的節(jié)奏。

如在劉、婁二人建倉(cāng)之時(shí)，正是騰茂科技宣布正式進(jìn)入新三板創(chuàng)新層后不久。

2023年5月18日，騰茂科技發(fā)布提示公告稱公司正式進(jìn)入創(chuàng)新層交易。

眾所周知，新三板企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層就意味著其距離申報(bào)北交所上市便實(shí)質(zhì)性又推進(jìn)了一步。因?yàn)榘凑障嚓P(guān)規(guī)定，申報(bào)北交所上市的企業(yè)需在創(chuàng)新層掛牌且滿足一定的時(shí)間期限。

2023年6月21日，騰茂科技又進(jìn)一步發(fā)布股東所持公司股票自愿限售公告，這無(wú)疑又很容易被“有心之人”故意帶“節(jié)奏”將之解讀為“上市將近”的信號(hào)。

2023年7月13日前后，隨著劉洪濤、婁閣不斷拉臺(tái)騰茂科技股價(jià)至新高，騰茂科技前次北交所上市輔導(dǎo)第一期工作報(bào)告又按規(guī)定披露，這無(wú)疑又讓投資者們深信了劉洪濤、婁閣散布出來(lái)的“不確定信息”，于是，更多的投資者對(duì)之趨之若鶩，最終成為了“殺豬盤(pán)”的受害者。

2023年9月28日，也正是在劉洪濤、婁閣二人“出貨”騰茂科技的最后一天，騰茂科技宣布其北交所上市輔導(dǎo)正式獲得驗(yàn)收完成，并在次日正式向北交所遞交了上市申請(qǐng)。

至此，劉洪濤、婁閣二人精準(zhǔn)地在騰茂科技“利好兌現(xiàn)”前完成了對(duì)其的股價(jià)操作。

有多少投資者在劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技期間成為了“受害者”買(mǎi)入了騰茂科技呢？

一組數(shù)據(jù)就可見(jiàn)一斑。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2023年6月30日，也即是劉洪濤、婁閣二人布局騰茂科技并開(kāi)始拉升股價(jià)的前夕，騰茂科技的普通股東數(shù)量?jī)H有17名。

2023年9月30日，因申報(bào)北交所上市，騰茂科技從當(dāng)日起開(kāi)始停牌。而此時(shí)，騰茂科技的普通股東數(shù)量則已暴增至205名。

也即是說(shuō)，在劉洪濤、婁閣操縱騰茂科技期間，也即是騰茂科技申報(bào)北交所上市的前夕，僅僅三個(gè)月時(shí)間里，有近200名投資者入局其中。

“這近兩百名新進(jìn)股東中，很大部分應(yīng)是劉洪濤、婁閣二人股票操縱案的受害者，這些股東后期的維權(quán)爭(zhēng)議和股東權(quán)屬的合規(guī)性，都可能影響到騰茂科技股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰的認(rèn)定。”上述資深保薦代表人坦言。

2）業(yè)績(jī)大增之下重啟上市路

以劉洪濤、婁閣二人控制的賬戶組在操縱股價(jià)期間累計(jì)賣(mài)出騰茂科技金額1.2億元估算，在此時(shí)間段內(nèi)，遭到其“殺豬盤(pán)”引誘入股接盤(pán)的受害者，平均在騰茂科技中的投入便將超過(guò)60萬(wàn)元。

隨著劉洪濤、婁閣二人操縱騰茂科技的案件曝光，在騰茂科技終止前次北交所上市后，如今其在新三板的價(jià)格已從2023年7月時(shí)最高近45元/股跌至如今的5元/股。

在投資者們尋求維權(quán)的同時(shí)，騰茂科技如今重啟北交所上市，也讓這些“新三板殺豬盤(pán)”的受害者們看到了“生還”的希望。

騰茂科技和他的投資者們也算是不幸中的萬(wàn)幸。

在2024年4月宣布終止前次北交所上市后，騰茂科技的經(jīng)營(yíng)也繼續(xù)保持著穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，尤其是在2025年上半年，騰茂科技更是交出來(lái)一份滿意的成績(jī)單，這也成為了其能迅速重啟上市規(guī)劃的最大依仗。

據(jù)騰茂科技2024年年報(bào)顯示，在這“最近一年”中，其營(yíng)業(yè)收入雖僅同比增長(zhǎng)了0.17%，但也總算重回增勢(shì)，而其當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)則成功突破5000萬(wàn)大關(guān)，同比增長(zhǎng)達(dá)到了24.25%。

在2025年前六個(gè)月，騰茂科技的營(yíng)收和利潤(rùn)終于迎來(lái)了久違的爆發(fā)式增長(zhǎng)，其中營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)40.22%，錄得1.4億，扣非凈利潤(rùn)則達(dá)到3318.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)52.83%。

縱然業(yè)績(jī)的增厚，讓騰茂科技重啟上市并成功闖關(guān)北交所有了更大的籌碼，但在一些上市合規(guī)性的瑕疵上，依舊不能掉以輕心。

在前次申報(bào)北交所上市期間，有關(guān)騰茂科技是否存在未披露股權(quán)代持的問(wèn)題就收到了監(jiān)管層的重點(diǎn)關(guān)注。

原來(lái)，在2023年1月，也即是在騰茂科技前次北交所上市即將拉開(kāi)上市輔導(dǎo)序幕的前夕，彼時(shí)剛剛在新三板掛牌不久的騰茂科技便進(jìn)行了一個(gè)股權(quán)定增，其以6元/股的價(jià)格向兩名自然人定向發(fā)行股票168萬(wàn)股。

自然人陳浩以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)其中85萬(wàn)股，自然人牛秀宇認(rèn)購(gòu)剩余的83萬(wàn)股。

參加該次定增的自然人陳浩，并不是陌生面孔，其不僅在此之前就早已是騰茂科技在冊(cè)股東之一，還是騰茂科技控股股東、實(shí)際控制人陳澤紅的侄子。

但在此時(shí)騰茂科技前次上市輔導(dǎo)前臨時(shí)突擊入股的新增自然人股東牛秀宇，其身份就頗為神秘了。

在當(dāng)年騰茂科技向北交所遞交的前次上市申請(qǐng)中，也并未披露牛秀宇的具體身份，僅稱牛秀宇與“公司，公司其他董監(jiān)高及其他主要股東之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”。

北交所隨后就曾在對(duì)騰茂科技上市的首輪問(wèn)詢中，首當(dāng)其沖地要求其說(shuō)明“2023年向陳浩、牛秀宇定向增發(fā)的背景及原因，定價(jià)依據(jù)及其公允性，出資真實(shí)性及款項(xiàng)支付情況”，并質(zhì)疑“是否存在股權(quán)代持情形”。

因直到騰茂科技終止前次北交所上市，其也未正式回復(fù)北交所的上述問(wèn)詢，外界對(duì)于騰茂科技如何應(yīng)對(duì)監(jiān)管層的質(zhì)疑也不得而知。

也難怪北交所會(huì)對(duì)牛秀宇的入股動(dòng)機(jī)產(chǎn)生懷疑。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，牛秀宇出身于1998年5月，在其入股騰茂科技之時(shí)，尚未滿25歲，更重要的是，牛秀宇入股騰茂科技的這近500萬(wàn)資金來(lái)源竟是來(lái)自于“親屬贈(zèng)與”。

在近幾年內(nèi)，騰茂科技還有多筆無(wú)息借款發(fā)生，其真實(shí)性，也曾被北交所關(guān)注。

如騰茂科技曾于2019年11月6日，向河津市龍門(mén)洗煤廠、河津市恒世通貿(mào)易有限公司分別借入資金300萬(wàn)元、1200 萬(wàn)元。騰茂科技后續(xù)歸還借入資金時(shí)，前述對(duì)象竟放棄 2020 年期間的借款利息，共計(jì)156.82萬(wàn)元。

騰茂科技還自2012年、 2013 年、2016 年、2019 年期間分別向河津市僧樓鎮(zhèn)艷掌村民委員會(huì)、閆溫珍等自然人借入資金共1644.53萬(wàn)元。騰茂科技同樣于2020年陸續(xù)歸還前述借款，前述對(duì)象也放棄了2020年期間的借款利息，共計(jì)126.73萬(wàn)元。

2022年度，騰茂科技與山東潤(rùn)澤化工有限公司的借款利息經(jīng)確認(rèn)也無(wú)需償還。

就此，北交所曾追問(wèn)騰茂科技“是否涉及資金體外循環(huán)情形”，要求其說(shuō)明資金出借方放棄借款利息的具體原因及商業(yè)合理性，是否存在抽屜協(xié)議或其他利益安排，相關(guān)借款是否實(shí)際構(gòu)成資本性投入，是否涉及股權(quán)代持。

此外，在前次北交所上市申報(bào)的報(bào)告期內(nèi)，騰茂科技還存在著實(shí)際控制人存在占用公司資金、票據(jù)換票和票據(jù)找零等票據(jù)使用不規(guī)范行為。北交所也曾明確指出，騰茂科技“存在記賬憑證及原始憑證不規(guī)范、收入確認(rèn)單據(jù)瑕疵、現(xiàn)金管理不規(guī)范、部分賬務(wù)處理不準(zhǔn)確等情形”。

（完）