上海
2025年國慶節(jié)后，國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龀尸F(xiàn)“先揚(yáng)后穩(wěn)、區(qū)域分化”的階段性特征，短期受天氣擾動(dòng)與補(bǔ)庫需求推動(dòng)價(jià)格沖高，隨著供需格局調(diào)整逐步回歸理性，多空因素交織下行情進(jìn)入震蕩整理階段。
節(jié)后初期，小麥?zhǔn)袌鲆驑O端天氣與補(bǔ)庫需求共振迎來快速上漲。華北、黃淮主產(chǎn)區(qū)遭遇“超長檔期”秋雨，導(dǎo)致小麥出庫難度加大、物流運(yùn)輸受阻，供需錯(cuò)配直接助推價(jià)格上行。與此同時(shí)，面粉經(jīng)銷商節(jié)后儲(chǔ)備庫存逐步消耗，集中補(bǔ)庫需求釋放帶動(dòng)企業(yè)訂單量顯著增加，開機(jī)率穩(wěn)步提升，而粉企自身小麥庫存經(jīng)長假生產(chǎn)已降至低位，急需補(bǔ)庫保障生產(chǎn)，進(jìn)一步加劇市場采購競爭。在此背景下，主產(chǎn)區(qū)小麥價(jià)格快速攀升，山東、河南部分企業(yè)收購價(jià)觸及1.25元/斤。
隨著天氣轉(zhuǎn)晴，市場情緒逐步回歸理性。北方主產(chǎn)區(qū)降水量明顯下降，物流運(yùn)輸恢復(fù)正常，基層購銷活動(dòng)重啟，貿(mào)易商敏銳抓住高價(jià)窗口期加快出貨，市場糧源供應(yīng)量顯著增加。從主產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)看，河南、安徽因托市收購量巨大，市場流通量受托市虹吸效應(yīng)影響相對(duì)緊張，疊加山東等頭部粉企集中區(qū)域的采購需求支撐，形成麥價(jià)“壟起地帶”，收購價(jià)較周邊高出20-30元/噸。而河北因供需相對(duì)寬松，價(jià)格始終處于低位，主流粉企掛牌價(jià)區(qū)間維持在1.222-1.235元/斤，與河南、陜西等地價(jià)差逐步拉大。
供應(yīng)端來看，市場流通總量已明顯減少，截至9月30日各類經(jīng)營主體累計(jì)收購小麥10795萬噸，其中托市收購1640萬噸，農(nóng)戶手中余糧占比持續(xù)下降，其售糧行為對(duì)整體行情影響減弱。但天氣轉(zhuǎn)晴后，貿(mào)易商落袋為安意愿增強(qiáng)，積壓糧源集中入市，短期供應(yīng)壓力有所釋放，形成“階段性緊平衡”格局。需求端呈現(xiàn)“制粉剛需穩(wěn)、飼用替代增”的特點(diǎn)：制粉需求隨節(jié)后補(bǔ)庫完成回歸常態(tài)，四季度面粉消費(fèi)雖處相對(duì)高位，但終端需求缺乏進(jìn)一步提振空間，企業(yè)維持“按需采購”節(jié)奏；飼用需求則因玉米受災(zāi)，華北玉米品質(zhì)下降、霉變問題突出，飼料企業(yè)小麥用量維持較高水平。
展望后市，供應(yīng)格局的動(dòng)態(tài)調(diào)整至關(guān)重要，政策性競拍投放量增減、貿(mào)易商售糧節(jié)奏快慢將直接影響市場糧源供給，區(qū)域價(jià)差有望進(jìn)一步拉大，跨區(qū)流通活躍度提升。其二，玉米價(jià)格走勢決定飼用替代需求變化，若玉米集中上市后價(jià)格走低，價(jià)差擴(kuò)大可能導(dǎo)致飼料企業(yè)重回玉米采購，削弱小麥需求支撐。其三，終端消費(fèi)力度成為關(guān)鍵，節(jié)后無假日消費(fèi)支撐，面粉購銷回歸常態(tài)，企業(yè)開機(jī)率與采購策略將隨銷量變化調(diào)整，進(jìn)而影響小麥行情。
綜合來看，當(dāng)前小麥?zhǔn)袌觥胞湉?qiáng)粉弱、供強(qiáng)需弱”格局暫難打破，短期內(nèi)價(jià)格缺乏大幅波動(dòng)基礎(chǔ)，“以穩(wěn)為主、小幅振蕩”仍是主色調(diào)。不過，冬小麥晚播帶來的明年產(chǎn)量擔(dān)憂、優(yōu)質(zhì)小麥需求增長等長期因素，仍為市場提供底部支撐，價(jià)格下跌空間有限。對(duì)于市場主體而言，需重點(diǎn)關(guān)注天氣轉(zhuǎn)晴后糧源上量、玉米價(jià)格走勢及政策拍賣動(dòng)態(tài)，理性把握出貨時(shí)機(jī)，避免情緒化跟風(fēng)操作。
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