在上周多日連續(xù)創(chuàng)新高后，貴金屬市場(chǎng)突然轉(zhuǎn)向。10月21日周二，金銀遭遇多年來(lái)罕見(jiàn)暴跌。

截至周一連續(xù)第六個(gè)交易日創(chuàng)盤(pán)中歷史新高的黃金創(chuàng)十二年來(lái)最大跌幅。美股早盤(pán)時(shí)段刷新日低時(shí)，現(xiàn)貨黃金逼近4082美元，日內(nèi)跌約6.3%，創(chuàng)2013年4月以來(lái)最大日內(nèi)跌幅，紐約期金跌至4093美元，日內(nèi)跌6.1%。

白銀也在美股早盤(pán)刷新日低，現(xiàn)貨白銀跌至47.90美元下方，日內(nèi)跌近8.7%，創(chuàng)2021年2月以來(lái)最大盤(pán)中跌幅，紐約期銀跌至47.12美元，日內(nèi)跌約8.3%。

多重因素共同施壓貴金屬價(jià)格。投資者關(guān)注據(jù)稱(chēng)下周的會(huì)談，預(yù)期貿(mào)易緊張局勢(shì)將因此緩和，削弱了貴金屬的避險(xiǎn)需求。此外，還有美元走強(qiáng)、技術(shù)指標(biāo)超買(mǎi)以及投資者持倉(cāng)不透明等因素交織，終結(jié)了此前貴金屬的漲勢(shì)。

此次拋售正值美國(guó)政府關(guān)門(mén)導(dǎo)致關(guān)鍵持倉(cāng)數(shù)據(jù)缺失。盛寶銀行的大宗商品策略師Ole Hansen警告，投機(jī)性多頭頭寸可能已大幅累積，使金銀更容易遭遇回調(diào)。印度季節(jié)性購(gòu)買(mǎi)熱潮結(jié)束也加劇了市場(chǎng)壓力。

盡管跌幅劇烈，仍有分析師認(rèn)為，支撐貴金屬上漲的基本面因素還未改變，潛在買(mǎi)盤(pán)或?qū)⑾拗苹卣{(diào)幅度。

技術(shù)面超買(mǎi)引發(fā)獲利了結(jié) 持倉(cāng)數(shù)據(jù)缺失加劇不確定性

黃金相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)顯示價(jià)格已深度進(jìn)入超買(mǎi)區(qū)域。Hansen表示，近幾個(gè)交易日交易員日益擔(dān)憂(yōu)回調(diào)和盤(pán)整風(fēng)險(xiǎn)。"正是在回調(diào)期間，市場(chǎng)的真正實(shí)力才會(huì)顯現(xiàn)，這次應(yīng)該也不例外，潛在買(mǎi)盤(pán)可能會(huì)限制任何回調(diào)。"

貴金屬波動(dòng)性近日飆升，交易員尋求對(duì)沖其他投資組合的潛在價(jià)格下跌，或從下跌中獲利。上周四和周五，與全球最大黃金ETF掛鉤的期權(quán)合約交易量均超過(guò)200萬(wàn)份，打破此前紀(jì)錄。

由于美國(guó)政府持續(xù)關(guān)門(mén)，商品交易商無(wú)法獲得美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)每周發(fā)布的持倉(cāng)報(bào)告，該報(bào)告通常顯示對(duì)沖基金和其他資金管理機(jī)構(gòu)在美國(guó)黃金和白銀期貨中的倉(cāng)位。缺乏這一數(shù)據(jù)，投機(jī)者可能更容易建立異常龐大的單向頭寸。

Hansen指出，持倉(cāng)數(shù)據(jù)缺失的時(shí)機(jī)非常微妙，兩種金屬的投機(jī)性多頭敞口可能已大幅累積，這使它們更容易遭遇回調(diào)。

花旗的大宗商品研究主管Maximilian Layton在報(bào)告中預(yù)計(jì)，美國(guó)政府結(jié)束關(guān)門(mén)加之貿(mào)易相關(guān)協(xié)議公布將在未來(lái)兩三周內(nèi)推動(dòng)金價(jià)盤(pán)整?；ㄆ炀S持其4,000美元/盎司左右的黃金目標(biāo)價(jià)，并指出，該價(jià)格之前曾被視為理想價(jià)位，現(xiàn)在看來(lái)是“看跌”的預(yù)期。

分析師觀(guān)點(diǎn)分歧

XTB研究總監(jiān)Kathleen Brooks周二評(píng)論稱(chēng)，金銀價(jià)格突然下跌缺乏明確觸發(fā)因素，可能由估值過(guò)高和美國(guó)CPI數(shù)據(jù)可能低于預(yù)期的信號(hào)所致。她認(rèn)為價(jià)格下滑未必是壞事，顯示投資者沒(méi)有過(guò)于超前，黃金漲勢(shì)存在上限。盡管跌幅超出預(yù)期，但推動(dòng)金銀上漲的基本面因素依然存在。

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)的大宗商品分析師Soojin Kim指出，盡管有跡象表明漲勢(shì)可能過(guò)度，投資者仍在繼續(xù)買(mǎi)入黃金。本周一，貿(mào)易緊張局勢(shì)緩和帶來(lái)樂(lè)觀(guān)情緒，現(xiàn)貨黃金盤(pán)中仍一度漲近3.1%。2025年以來(lái)，黃金已累計(jì)上漲超65%，盡管技術(shù)指標(biāo)顯示超買(mǎi)狀態(tài)，需求仍保持強(qiáng)勁。

彭博策略師Tatiana Darie表示，目前ETF的黃金持有量絕對(duì)值尚未達(dá)到過(guò)去峰值，漲勢(shì)往往會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。但歷史顯示動(dòng)能最終會(huì)消退，多數(shù)情況下買(mǎi)盤(pán)會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)橘u(mài)盤(pán)。如果延遲數(shù)據(jù)最終顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于預(yù)期，黃金可能出現(xiàn)更大幅度回調(diào)。

白銀市場(chǎng)面臨供應(yīng)調(diào)整

白銀今年飆升近80%后也大幅下跌，漲勢(shì)由支撐黃金的宏觀(guān)因素以及倫敦市場(chǎng)歷史性逼倉(cāng)共同推動(dòng)。基準(zhǔn)價(jià)格高于紐約期貨，促使交易商向英國(guó)運(yùn)送金屬以緩解緊張局勢(shì)。

本周二，與上海期貨交易所關(guān)聯(lián)的金庫(kù)白銀出現(xiàn)2月以來(lái)最大單日流出，紐約庫(kù)存同樣下降。