趙偉、賈東旭、侯倩楠（趙偉系申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事）

摘要

“十五五”規(guī)劃建議稿審議前，高層會議及官方系列文章透露哪些信號？二十屆四中全會，可能提及哪些“新五年”規(guī)劃主線？結(jié)合歷年經(jīng)驗及年初以來相關(guān)政策會議，系統(tǒng)分析，供參考。

一問：9月中央政治局會議透露的信號？五年規(guī)劃或更重視“公平”、“因地制宜發(fā)展”、“高水平開放”等

本次9月中央政治局會議正值新五年規(guī)劃前，會議主題為研究制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃重大問題。本次會議更突出“人民“與“公平”、“因地制宜發(fā)展”、“擴大高水平開放”、“堅持有效市場和有為政府相結(jié)合”、“強化底線思維”等核心導向。本次會議將其拆分為“堅持全面深化改革，擴大高水平開放”，并將“堅持有效市場和有為政府相結(jié)合”從“改革開放”板塊中獨立出來。

本次會議決定，二十屆四中全會于10月20日至23日在北京召開。屆時四中全會公報及后續(xù)公布的全文或?qū)Α笆逦濉币?guī)劃給予更多指引。參考“十四五”規(guī)劃正式落地前，十九屆五中全會即審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》。十九屆五中全會結(jié)束當天，會議公報披露建議稿主要內(nèi)容；四天后，建議稿原文發(fā)布，進一步闡釋五年規(guī)劃建議相關(guān)細節(jié)。

政治局會議后，人民日報連續(xù)推出8篇署名“鐘才文”的系列文章，亦對新一輪五年規(guī)劃有所指引。系列文章圍繞“經(jīng)濟形勢怎么看經(jīng)濟工作怎么干” 從全球視角切入，深入我國經(jīng)濟的內(nèi)在邏輯，分析發(fā)展態(tài)勢。文章提出的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級不是‘齊步走’，宏觀數(shù)據(jù)同部分微觀主體感受會有‘溫差’，要通過改革與政策給力，著力縮小‘溫差’”或意味著新的五年規(guī)劃中經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、政策加碼、改革支持或是重點。

二問: 四中全會，可能提及的“十五五”主線？高質(zhì)量發(fā)展、制度改革、產(chǎn)業(yè)升級或是新規(guī)劃的重要主線

高質(zhì)量發(fā)展、制度改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級或是新“五年規(guī)劃”的三大主線。作為黨的二十大戰(zhàn)略部署的重要一環(huán)，“十五五”與“十四五”、“十六五”共同構(gòu)成向2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標奮進的連續(xù)進程。 “十四五”是奠定基礎、明確方向的開局起步階段，“十六五”將聚焦沖刺收官。而“十五五”正處于中間節(jié)點，既是對“十四五”規(guī)劃深化推進的時期，也是對2035年目標進行中期檢驗的關(guān)鍵階段。

即便“十四五”規(guī)劃已淡化經(jīng)濟總量目標、重視結(jié)構(gòu)發(fā)展，但實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化建設目標，或仍對“十五五”經(jīng)濟增速有一定要求。為了實現(xiàn)2035年社會主義現(xiàn)代化目標，我國經(jīng)濟總量/人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番，“十五五”和“十六五”階段，我國或需至少保持年均4.4%左右的經(jīng)濟增長水平。

二十屆三中全會部署的300多項改革任務要求2029年前完成，或指向未來五年亦是進一步全面深化改革的關(guān)鍵時期。三中全會部署的300多項改革任務，涵蓋經(jīng)濟體制、科技人才、綠色轉(zhuǎn)型、民生保障等關(guān)鍵領域。市場化改革、新質(zhì)生產(chǎn)力培育、綠色低碳轉(zhuǎn)型及民生制度完善或是“十五五”期間改革的重點方向。

從五年規(guī)劃的目標設定與實施邏輯來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級不僅是五年規(guī)劃的重要組成部分，更是實現(xiàn)規(guī)劃核心目標的“關(guān)鍵手段”。五年規(guī)劃中，總量目標是核心，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整目標則是實現(xiàn)總量目標的路徑，即通過發(fā)展何種產(chǎn)業(yè)來推動經(jīng)濟增長。從“十五”計劃到“十三五”規(guī)劃，三次產(chǎn)業(yè)的比例會有預期目標。“十三五”規(guī)劃起，政策更注重先進制造業(yè)發(fā)展；“十四五”規(guī)劃，細化了研發(fā)經(jīng)費投入、創(chuàng)新等目標。

三問：“十五五”規(guī)劃，可能重點支持的產(chǎn)業(yè)方向？新興支柱產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)、服務消費供需發(fā)展或是重點

“十五五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，“新質(zhì)生產(chǎn)力”培育或仍是重點。從政策跟蹤情況來看，“十五五”規(guī)劃中的“新興支柱產(chǎn)業(yè)”或?qū)⒀永m(xù)“十四五”規(guī)劃的框架。2025年4月的政治局會議首次提出“打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)”，7月的政治局會議則進一步強調(diào)“加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)”。此外，三中全會明確提出要“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制”“健全促進實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合制度”。

年初以來，高層會議及集體學習或已勾勒出“十五五”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的部分“藍圖”。截至8月底，2025年中央政治局共開展三次集體學習，其中4月主題為“加強人工智能發(fā)展和監(jiān)管”。國務院同期共組織四次集體學習，2月提出“大力促進服務消費、科技消費”，4月強調(diào)“深化科技成果轉(zhuǎn)化機制改革，推動科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合”，8月則明確“加快服務貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，培育外貿(mào)新動能”。

“十五五”規(guī)劃涉及的行業(yè)，可能涵蓋央地關(guān)鍵會議和文件中提及的海洋經(jīng)濟、“人工智能+”、低空經(jīng)濟等領域。2024年發(fā)布未來產(chǎn)業(yè)范圍包括“信息技術(shù)、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥、量子科技等”；2025年7月中央財經(jīng)委第六次會議提及的海洋經(jīng)濟，以及政府工作報告涉及的低空經(jīng)濟、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、智能機器人等，均可能成為“十五五”規(guī)劃重點關(guān)注的新興行業(yè)。

風險提示

政策變化超預期，經(jīng)濟變化超預期。

報告正文

一問：9月中央政治局會議，透露哪些信號？

本次9月中央政治局會議正值新一輪五年規(guī)劃落地前，會議主題為研究制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃重大問題。與“十四五”規(guī)劃落地前的2020年9月的政治局會議相比，本次會議更突出“人民“與“公平”、“因地制宜發(fā)展”、“擴大高水平開放”、“堅持有效市場和有為政府相結(jié)合”、“強化底線思維”等核心導向。

經(jīng)濟發(fā)展層面，高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力仍是核心關(guān)鍵詞。本次會議再度強調(diào)“因地制宜”，這一方面體現(xiàn)出對“各地一哄而上、過度重復建設”問題的警惕，旨在引導地方發(fā)展更貼合自身實際；另一方面也從側(cè)面暗示，“反內(nèi)卷”或?qū)⒊蔀椤笆逦濉币?guī)劃中的重要內(nèi)容，助力價格指標修復。

改革開放層面，本次會議將其拆分為“堅持全面深化改革，擴大高水平開放”，并將“堅持有效市場和有為政府相結(jié)合”從“改革開放”板塊中獨立出來。其中，“高水平開放”的提法尤為關(guān)鍵——結(jié)合國務院8月以“服務貿(mào)易”為主題的學習內(nèi)容，“十五五”規(guī)劃或會重點豐富服務開放相關(guān)部署。同時，本次會議將“堅持有效市場和有為政府相結(jié)合”從“改革開放”板塊中獨立出來，或意味著“十五五”規(guī)劃對“如何處理市場與政府關(guān)系”將作出更具針對性的重大安排。

風險防范層面，本次會議進一步強化“底線思維”，并明確提出“以新安全格局保障新發(fā)展格局”。這一表述清晰凸顯了“安全”在經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要地位，會議同時要求未來通過構(gòu)建全方位安全體系，為我國社會經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展保駕護航，或指向新五年規(guī)劃在產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全、糧食安全、國防安全等領域，相關(guān)體系建設將得到進一步推進。

同時，本次9月中央政治局會議決定，二十屆四中全會于10月20日至23日在北京召開。屆時四中全會公報及后續(xù)公布的全文或?qū)Α笆逦濉币?guī)劃給予更多指引。參考“十四五”規(guī)劃正式落地前，十九屆五中全會即審議通過了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》（以下簡稱建議稿）。十九屆五中全會結(jié)束當天，會議公報披露建議稿主要內(nèi)容；四天后，建議稿原文發(fā)布，進一步闡釋五年規(guī)劃建議相關(guān)細節(jié)。

政治局會議后，人民日報連續(xù)推出8篇署名“鐘才文”的系列文章，亦對新一輪五年規(guī)劃有所指引。“鐘才文”文為中央財經(jīng)委員會發(fā)表重要專論的署名。系列文章發(fā)布于四中全會召開前，圍繞“經(jīng)濟形勢怎么看經(jīng)濟工作怎么干” 從全球視角切入，深入中國經(jīng)濟的內(nèi)在邏輯，客觀分析短期與長期經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。文章提出的“產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級不是‘齊步走’，宏觀數(shù)據(jù)同部分微觀主體感受會有‘溫差’，要通過改革與政策給力，著力縮小‘溫差’…中國經(jīng)濟加快轉(zhuǎn)型升級，將為世界各國帶來前所未有的重大機遇”或意味著新的五年規(guī)劃中經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、政策加碼、改革支持或是重點。

二問：四中全會，可能提及的“十五五”主線？

作為全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的關(guān)鍵五年規(guī)劃，高質(zhì)量發(fā)展、制度改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級或是五年規(guī)劃的三大主線。作為黨的二十大戰(zhàn)略部署的重要一環(huán)，“十五五”與“十四五”、“十六五”共同構(gòu)成向2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標奮進的連續(xù)進程。 “十四五”是奠定基礎、明確方向的開局起步階段，“十六五”將聚焦沖刺收官。而“十五五”正處于中間節(jié)點，既是對“十四五”規(guī)劃深化推進的時期，也是對2035年目標進行中期檢驗的關(guān)鍵階段。

即便“十四五”規(guī)劃中已淡化經(jīng)濟總量增長目標、重視經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展，但為實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化建設目標，或仍對“十五五”期間經(jīng)濟增速有一定要求。長期目標看，為了實現(xiàn)2035年社會主義現(xiàn)代化目標，我國經(jīng)濟總量/人均國內(nèi)生產(chǎn)總值比2020年翻一番，“十五五”和“十六五”階段，我國或需至少保持年均4.4%左右的經(jīng)濟增長水平(名義GDP增速4%左右)。若2035年我國人均GDP要達到2.5萬美元水平（中等發(fā)達國家水平下沿），“十五五”和“十六五”階段名義GDP增速或至少在4.1-5.5%左右（假設人民幣兌美元中間價在6-7元）。

重視經(jīng)濟總量增速的同時，“人民至上”、“更公平”、“強化底線思維”等會議表述或指向民生福祉、安全保障等或仍是“十五五”規(guī)劃重點內(nèi)容。“十四五”規(guī)劃，錨定2035年基本建成社會主義現(xiàn)代化強國這一長期規(guī)劃，將其置于五年目標之前，再分領域部署中期目標。安全保障領域在“十四五”規(guī)劃中新增專門設定，與經(jīng)濟發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動、民生福祉、生態(tài)環(huán)保并行。其中，民生福祉類指標數(shù)共七個、占比超過三分之一，為歷次五年規(guī)劃中占比最高。

二十屆三中全會部署的300多項改革任務要求2029年前完成，未來五年或亦是進一步全面深化改革的關(guān)鍵時期。黨的二十屆三中全會明確部署了300多項改革任務，同時明確兩個重要的時間節(jié)點，到2029年完成本決定提出的改革任務，到2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化。改革任務涵蓋經(jīng)濟體制、科技人才、綠色轉(zhuǎn)型、民生保障等15個關(guān)鍵領域。市場化改革（如全國統(tǒng)一大市場建設、民營經(jīng)濟促進法等）、新質(zhì)生產(chǎn)力培育（新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科研體制破壁等）、綠色低碳轉(zhuǎn)型（非化石能源占比25%、單位GDP碳排降65%以上）及民生制度完善（社保全國統(tǒng)籌、生育支持體系等）或是“十五五”期間改革的重點方向。

從五年規(guī)劃的目標設定與實施邏輯來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級不僅是五年規(guī)劃的重要組成部分，更是實現(xiàn)規(guī)劃核心目標的“關(guān)鍵手段”。五年規(guī)劃中，總量目標是核心，而經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整目標則是實現(xiàn)總量目標的路徑，即通過發(fā)展何種產(chǎn)業(yè)來推動經(jīng)濟增長。從“十五”計劃到“十三五”規(guī)劃，三次產(chǎn)業(yè)的比例會有預期目標，例如“十一五”和“十二五”規(guī)劃分別要求服務業(yè)占比提高3個和4個百分點。自“十三五”規(guī)劃起，政策更注重先進制造業(yè)發(fā)展；“十四五”規(guī)劃，細化了研發(fā)經(jīng)費投入、創(chuàng)新等目標，不再提及服務業(yè)占比指標。

三問：“十五五”規(guī)劃，可能的產(chǎn)業(yè)亮點？

“十五五”規(guī)劃中，“新質(zhì)生產(chǎn)力”培育或仍是重點。從政策跟蹤情況來看，“十五五”規(guī)劃中的“新興支柱產(chǎn)業(yè)”或?qū)⒀永m(xù)“十四五”規(guī)劃的框架。2025年4月的政治局會議首次提出“打造一批新興支柱產(chǎn)業(yè)”，7月的政治局會議則進一步強調(diào)“加快培育具有國際競爭力的新興支柱產(chǎn)業(yè)”。此外，二十屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》，在“健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制”部分明確提出，要“健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制”“健全促進實體經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟深度融合制度”，并特別突出“引導新興產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展”“加快推進新型工業(yè)化”。

年初以來，中央政治局和國務院組織的集體學習中，包含人工智能等科創(chuàng)前沿及服務消費、服務貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相關(guān)內(nèi)容，或已勾勒出“十五五”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的部分“藍圖”。截至8月底，2025年中央政治局共開展三次集體學習，其中4月主題為“加強人工智能發(fā)展和監(jiān)管”，習近平總書記強調(diào)“要正視差距、加倍努力，全面推進人工智能科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和賦能應用?！眹鴦赵和诠步M織四次集體學習，2月提出“大力促進服務消費、科技消費”，4月強調(diào)“深化科技成果轉(zhuǎn)化機制改革，推動科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合”，8月則明確“加快服務貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，培育外貿(mào)新動能”。

“十五五”規(guī)劃具體涉及的行業(yè)，可能涵蓋央地關(guān)鍵會議和文件中提及的海洋經(jīng)濟、“人工智能+”、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等領域。2024年發(fā)布的《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》已明確列出未來產(chǎn)業(yè)范圍，包括“信息技術(shù)、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端裝備、生物醫(yī)藥、量子科技等”；而2025年7月中央財經(jīng)委第六次會議提及的海洋經(jīng)濟、政治局會議提出的“人工智能+”，以及政府工作報告涉及的商業(yè)航天、低空經(jīng)濟、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車、智能機器人等，均可能成為“十五五”規(guī)劃重點關(guān)注的新興行業(yè)。

經(jīng)過研究，本文發(fā)現(xiàn)：

1）本次9月中央政治局會議正值新一輪五年規(guī)劃落地前，會議主題為研究制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃重大問題。本次會議更突出“人民“與“公平”、“因地制宜發(fā)展”、“擴大高水平開放”、“堅持有效市場和有為政府相結(jié)合”、“強化底線思維”等核心導向。同時，會議決定，二十屆四中全會于10月20日至23日在北京召開。屆時四中全會公報及后續(xù)公布的全文或?qū)Α笆逦濉币?guī)劃給予更多指引。

2）高質(zhì)量發(fā)展、制度改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級或是新“五年規(guī)劃”的三大主線。即便“十四五”規(guī)劃已淡化經(jīng)濟總量目標、重視結(jié)構(gòu)發(fā)展，但實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化建設目標，或仍對“十五五”經(jīng)濟增速有一定要求。二十屆三中全會部署的300多項改革任務要求2029年前完成，或指向未來五年亦是進一步全面深化改革的關(guān)鍵時期。從五年規(guī)劃的目標設定與實施邏輯來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級不僅是五年規(guī)劃的重要組成部分，更是實現(xiàn)規(guī)劃核心目標的“關(guān)鍵手段”。

3）年初以來，高層會議及集體學習或已勾勒出“十五五”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的部分“藍圖”。截至8月底，2025年中央政治局共開展三次集體學習，其中4月主題為“加強人工智能發(fā)展和監(jiān)管”。國務院同期共組織四次集體學習，4月強調(diào)“深化科技成果轉(zhuǎn)化機制改革，推動科創(chuàng)與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合 “十五五”規(guī)劃涉及的行業(yè)，可能涵蓋央地關(guān)鍵會議和文件中提及的海洋經(jīng)濟、“人工智能+”、低空經(jīng)濟等領域。

風險提示

1）經(jīng)濟變化超預期。海內(nèi)外形勢變化使內(nèi)需修復偏慢。

2）政策變化超預期。穩(wěn)增長政策可能會影響內(nèi)需修復的斜率。