（圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)）

2025年10月27日24時(shí)，國(guó)內(nèi)成品油調(diào)價(jià)窗口將再次開(kāi)啟。多家機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，本輪計(jì)價(jià)周期原油變化率已深跌至-7.93%，預(yù)計(jì)汽柴油每噸下調(diào)約320元，折算下來(lái)，92號(hào)汽油每升降幅0.24～0.27元。若按此幅度兌現(xiàn)，除海南、西藏外，全國(guó)大部分地區(qū)92號(hào)汽油零售價(jià)將集體跌回“6元區(qū)間”，創(chuàng)下2021年以來(lái)最低紀(jì)錄，全年累計(jì)跌幅亦將突破0.4元/升。

本輪油價(jià)的大幅下調(diào)，核心因素來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)。從供應(yīng)端來(lái)看，OPEC+自10月起執(zhí)行165萬(wàn)桶/日的新一輪增產(chǎn)計(jì)劃，直接增加了全球原油市場(chǎng)的供應(yīng)量，打破了原有的供需平衡。原本就處于動(dòng)態(tài)調(diào)整的市場(chǎng)，因供應(yīng)的大幅增加而面臨下行壓力。

另一方面，美國(guó)煉廠進(jìn)入秋季檢修期，這一常規(guī)操作導(dǎo)致對(duì)原油的需求顯著削弱。煉廠作為原油的重要消費(fèi)端，其檢修期間的減產(chǎn)使得市場(chǎng)上的原油需求大幅減少。與此同時(shí)，全球貿(mào)易關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)不斷升溫，國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的不確定性增加，進(jìn)一步抑制了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期，從而降低了對(duì)原油等能源產(chǎn)品的需求。

在多重因素的共同作用下，國(guó)際原油市場(chǎng)遭受重創(chuàng)。布倫特原油價(jià)格一度跌至63美元/桶附近，周期內(nèi)參考原油變化率深跌至 -7.4%。國(guó)際原油價(jià)格的暴跌，直接傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)，成為本輪國(guó)內(nèi)油價(jià)大幅下調(diào)的關(guān)鍵推手。

若下輪計(jì)價(jià)周期油價(jià)繼續(xù)疲弱，則“6元時(shí)代”將自2021年后再度普及全國(guó)，全年累計(jì)跌幅亦將擴(kuò)大至0.4元/升以上，為車主和物流行業(yè)帶來(lái)顯著成本紅利。

然而，油價(jià)下跌的意義遠(yuǎn)不止于“加油更便宜”。作為石油化工產(chǎn)業(yè)的最上游原料，原油價(jià)格下跌直接降低煉廠采購(gòu)成本，改善煉油利潤(rùn)，進(jìn)而影響整個(gè)石化產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行邏輯。

目前，我國(guó)石油化工產(chǎn)業(yè)已形成全球少有的完整產(chǎn)業(yè)鏈，涵蓋上中下游三大環(huán)節(jié)。上游主要包括石油、天然氣等原材料的生產(chǎn)，化工催化劑的生產(chǎn)以及石化設(shè)備的生產(chǎn)制造;中游為煉油和石油化工產(chǎn)品加工制造，下游應(yīng)用領(lǐng)域包括農(nóng)業(yè)、交通、機(jī)械、紡織等。

此次油價(jià)下跌，首先直接利好中游煉化環(huán)節(jié)。原油成本下降，而成品油價(jià)格調(diào)整滯后，煉廠毛利空間階段性擴(kuò)大，尤其是具備一體化能力的大型石化企業(yè)(如中國(guó)石化、中國(guó)石油、恒力石化、榮盛石化等)將率先受益。不過(guò)，若油價(jià)持續(xù)低迷，也將加劇下游化工產(chǎn)品價(jià)格下行壓力，壓縮整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)空間。

從區(qū)域分布看，我國(guó)石油化工產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)“東部集聚、西部崛起”的格局。山東、江蘇是我國(guó)石油化工企業(yè)分布較為集中的地區(qū)，其中，山東是全國(guó)地?zé)挼谝淮笫?，擁有超過(guò)40家地方煉廠，成品油產(chǎn)量占全國(guó)1/4。此外、廣東、新疆、遼寧等地石油化工企業(yè)同樣分布較多。

2023年，中國(guó)全球石化產(chǎn)品銷售額排名第一，占去全球比重的43.0%，其次為美國(guó)，占比約9.7%，中國(guó)已成為全球石化產(chǎn)品銷售第一大國(guó)。

短期看，92號(hào)汽油重返“6元時(shí)代”將降低全社會(huì)物流成本，刺激汽車出行消費(fèi)，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹起到積極作用。但長(zhǎng)期看，我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)仍需破解三大難題：產(chǎn)能過(guò)剩之痛、綠色低碳轉(zhuǎn)型、技術(shù)自主可控。

注：本文僅作內(nèi)容傳播，不構(gòu)成任何投資建議。

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