為什么要對(duì)新一輪中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)會(huì)談抱有信心？

根據(jù)媒體報(bào)道，東亞峰會(huì)期間，10月25日至26日，中美經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)將在吉隆坡開展新一輪經(jīng)貿(mào)會(huì)談。這也是10月11日中美新一輪貿(mào)易摩擦升級(jí)后，雙方最重要的一次談判。

談判前，從媒體報(bào)道（尤其美國(guó)媒體報(bào)道）來看，美方似乎在向中方施加新的談判壓力，這一現(xiàn)象并不奇怪。但這種壓力傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，也讓市場(chǎng)感受到了緊張氛圍。因此，國(guó)內(nèi)普通投資者如何看待此次中美經(jīng)貿(mào)談判前景，成為判斷外部環(huán)境的重要依據(jù)。

在我看來，對(duì)此次會(huì)談抱有信心，主要基于以下三方面原因：

第一，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，2025年4月中美經(jīng)貿(mào)談判曾遭遇挫折，雙方隨后互相反制、加征關(guān)稅——美國(guó)對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅至145%，中國(guó)也對(duì)美國(guó)商品加征關(guān)稅至125%。即便如此，雙方最終仍愿意重回談判桌，推動(dòng)關(guān)稅水平回落。

此次中美關(guān)稅矛盾升級(jí)后，中國(guó)A股與美國(guó)股市均出現(xiàn)調(diào)整壓力，美國(guó)股市、美債、美元更是陷入“三跌”局面。無論是美國(guó)還是中國(guó)的眾多投資者與決策者，或許都能意識(shí)到：這種市場(chǎng)波動(dòng)背后，反映出特殊背景下社會(huì)對(duì)“中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)”的排斥態(tài)度。

2025年10月11日中美經(jīng)貿(mào)矛盾再度升級(jí)時(shí)，兩國(guó)股市又一次出現(xiàn)明顯調(diào)整。這兩次事件，已及時(shí)向中美雙方談判決策者及社會(huì)傳遞信號(hào)：整個(gè)社會(huì)不愿接受經(jīng)貿(mào)摩擦升級(jí)。特朗普政府與中國(guó)談判團(tuán)隊(duì)都應(yīng)正視這一信號(hào)——從實(shí)證角度看，若談判無法達(dá)成妥協(xié)，兩國(guó)資本市場(chǎng)將承受巨大壓力，而這背后正是民意態(tài)度的體現(xiàn)。

第二，從當(dāng)前中美雙方經(jīng)濟(jì)最緊迫的矛盾來看，兩國(guó)均難以承受談判破裂的后果。

對(duì)中國(guó)而言，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)一方面面臨增速放緩的新壓力，另一方面核心矛盾在于國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟、物價(jià)低迷。大家可能知道，出口本質(zhì)上也是一種消費(fèi)（即國(guó)外市場(chǎng)消費(fèi)，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)性質(zhì)一致），政府財(cái)政資金采購(gòu)?fù)瑯訉儆谙M(fèi)范疇。對(duì)外出口正是國(guó)外市場(chǎng)消費(fèi)的體現(xiàn)，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟的背景下，出口一定程度上彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)消費(fèi)的不足。

此外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟、物價(jià)低迷的另一原因，是部分產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過剩問題，而對(duì)外出口也有助于緩解這一局面——這是中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的核心矛盾。

轉(zhuǎn)向美國(guó)，其當(dāng)前核心訴求是推動(dòng)制造業(yè)回流，以解決貿(mào)易逆差、制造業(yè)空心化及經(jīng)濟(jì)安全等問題。

從經(jīng)濟(jì)研究角度看，這些問題確實(shí)客觀存在，但倘若與中國(guó)談判破裂并走向脫鉤斷鏈，美國(guó)制造業(yè)回流的目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn)。因?yàn)橹圃鞓I(yè)回流需要大量生產(chǎn)所需的原材料、設(shè)備等要素保障，唯有這些要素配齊，回流才具備基礎(chǔ)。

而當(dāng)前制造業(yè)領(lǐng)域所需的大量原材料、專業(yè)設(shè)備及半成品，均高度依賴中國(guó)市場(chǎng)。以稀土為例，新能源、新能源汽車、半導(dǎo)體芯片、核能、軍工（如隱身戰(zhàn)機(jī)、激光設(shè)備等）領(lǐng)域，均離不開稀土。若雙方談判破裂，美國(guó)恐難承受稀土供應(yīng)短缺的沖擊，其制造業(yè)回流的目標(biāo)也將隨之落空。

第三，當(dāng)前國(guó)內(nèi)較少有人關(guān)注：若此次中美談判最終破裂，其影響絕非僅局限于當(dāng)前的貿(mào)易領(lǐng)域和關(guān)稅脫鉤，還可能產(chǎn)生極強(qiáng)的傳導(dǎo)與擴(kuò)大效應(yīng)。

一方面，美國(guó)的部分西方盟友既苦于缺乏討好美國(guó)的機(jī)會(huì)，又因特朗普政府的關(guān)稅政策承受壓力，此次談判破裂恰好成為他們向美國(guó)遞“投名狀”、對(duì)中國(guó)施壓的契機(jī)。

正如大家可能已注意到的，歐盟正醞釀：若中國(guó)繼續(xù)實(shí)施稀土管制，歐盟或?qū)χ袊?guó)采取新的貿(mào)易報(bào)復(fù)措施，這背后不乏與美國(guó)的配合。美國(guó)也明確表示，若談判破裂且中國(guó)仍執(zhí)行稀土出口管制，美方可能拉攏G7發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體聯(lián)合向中國(guó)施壓。

事實(shí)上，談判破裂后的影響恐不僅限于貿(mào)易和關(guān)稅領(lǐng)域，還極有可能向其他領(lǐng)域擴(kuò)散。以金融領(lǐng)域?yàn)槔?，?dāng)前全球金融市場(chǎng)、資產(chǎn)投資市場(chǎng)及相關(guān)系統(tǒng)中，美元霸權(quán)的地位短期內(nèi)仍難以撼動(dòng)，若矛盾擴(kuò)散至金融領(lǐng)域，無疑會(huì)對(duì)中國(guó)周邊環(huán)境及外部發(fā)展空間造成不利影響。

因此，無論美國(guó)還是中國(guó)，都有強(qiáng)烈意愿通過談判達(dá)成妥協(xié)方案。正是基于以上三點(diǎn)，我們應(yīng)對(duì)此次中美吉隆坡經(jīng)貿(mào)談判持有相對(duì)樂觀的預(yù)期。

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