本文來源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陸爍宜

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作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

德爾瑪（301332.SZ）第二大股東正大幅減持該公司的股票。

10月15日，德爾瑪發(fā)布的公告顯示，其第二大股東磐茂（上海）投資中心（有限合伙）（下稱“上海磐茂”）自今年8月1日以來已累計(jì)減持該公司1439.16萬股股份，占總股本的比例為3.12%。根據(jù)8月1日至10月15日的股票均價(jià)測(cè)算，上海磐茂迄今或已套現(xiàn)1.55億元。

上海磐茂的減持發(fā)生在德爾瑪業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、股價(jià)破發(fā)的背景下。Wind數(shù)據(jù)顯示，德爾瑪?shù)氖装l(fā)價(jià)為14.81元/股，而自2023年10月以來，該公司的股價(jià)持續(xù)破發(fā)。截至10月23日收盤，其股價(jià)仍破發(fā)32.07%（后復(fù)權(quán)，下同）。

業(yè)績(jī)方面，今年上半年，德爾瑪?shù)臓I(yíng)收和凈利潤(rùn)增速跟2024年全年相比大幅放緩，其中，境外收入同比下滑，或反映出德爾瑪在海外市場(chǎng)的拓展不及預(yù)期。

10月21日、23日，就公司第二大股東減持套現(xiàn)、股價(jià)破發(fā)、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?、海外市?chǎng)拓展情況等問題，時(shí)代商業(yè)研究院向德爾瑪發(fā)郵件并致電詢問。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)。今年4月29日，德爾瑪曾向時(shí)代商業(yè)研究院表示，公司未來將堅(jiān)持“多品牌、多品類、全球化”的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“德爾瑪”和“飛利浦”雙核心品牌，積極推進(jìn)境外業(yè)務(wù)開展。

股價(jià)破發(fā)超30%，二股東不到3個(gè)月減持1439萬股

今年7月7日，德爾瑪發(fā)布《關(guān)于持股5%以上股東股份減持計(jì)劃預(yù)披露的公告》，宣布持有德爾瑪8750萬股股票（占總股本的比例為18.96%）的上海磐茂計(jì)劃，在公告披露之日起15個(gè)交易日后的,3個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)及大宗交易的方式合計(jì)減持公司股份不超過1846.25萬股，占總股本的比例為4%，占其自身持股的比例為21.10%。

10月15日，德爾瑪發(fā)布公告稱，上海磐茂于2025年9月27日至10月15日期間，以集中競(jìng)價(jià)交易、大宗交易方式累計(jì)減持德爾瑪股份409.16萬股，占該公司總股本的0.89%。

另外，8月1日至9月26日，上海磐茂已減持1030萬股德爾瑪?shù)墓善?。也就是說，自8月1日以來，上海磐茂累計(jì)已減持該公司1439.16萬股股份，占總股本的比例為3.12%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年8月1日至10月15日，德爾瑪股票均價(jià)為10.80元/股，按照這一均價(jià)計(jì)算，上海磐茂累計(jì)或套現(xiàn)1.55億元。

2025年半年報(bào)顯示，上海磐茂是德爾瑪?shù)诙蠊蓶|，持有該公司18.96%的股權(quán)。而最新的減持進(jìn)展公告顯示，經(jīng)歷過去兩個(gè)半月的減持后，上海磐茂在德爾瑪?shù)某止杀壤呀抵?5.84%。根據(jù)此前的預(yù)披露公告，上海磐茂的減持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢。

招股書顯示，上海磐茂是一家私募基金，2018年6月向德爾瑪增資5億元，持有該公司25%的股權(quán)。而隨著德爾瑪增資及IPO上市，上海磐茂的持股比例降至18.96%，持有德爾瑪8750萬股股票。

以上海磐茂減持計(jì)劃預(yù)披露的公告發(fā)布當(dāng)天，即7月7日德爾瑪?shù)氖毡P價(jià)10.85元/股計(jì)算，其持有德爾瑪?shù)墓蓹?quán)市值為9.49億元，與增資德爾瑪時(shí)的成本相比，累計(jì)浮盈4.49億元。

上海磐茂的減持，發(fā)生在A股市場(chǎng)回暖而德爾瑪股票仍破發(fā)之際。

Wind數(shù)據(jù)顯示，德爾瑪于2023年5月18日登陸創(chuàng)業(yè)板，首發(fā)價(jià)格為14.81元/股。而自2023年10月以來，該公司的股價(jià)持續(xù)處于破發(fā)狀態(tài)。截至10月23日收盤，德爾瑪股價(jià)報(bào)收9.81元/股，當(dāng)日收漲0.10%，但仍破發(fā)32.07%。

上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛Ｍ馐袌?chǎng)拓展或不及預(yù)期

第二大股東大手筆減持、股價(jià)長(zhǎng)期破發(fā)，可能都與德爾瑪?shù)臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023—2024年，德爾瑪?shù)臓I(yíng)收同比增速分別為-4.64%、11.98%，凈利潤(rùn)同比增速分別為-44.41%、35.43%。其中，2024年業(yè)績(jī)雖然同比大幅增長(zhǎng)，但是其凈利潤(rùn)仍低于上市前三年的水平。

2025年上半年，德爾瑪?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪彙?/p>

2025年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，德爾瑪?shù)臓I(yíng)收為16.86億元，同比增長(zhǎng)3.99%；凈利潤(rùn)為0.68億元，同比增長(zhǎng)2.04%。跟2024年的增速相比均出現(xiàn)放緩。

其中，德爾瑪今年上半年的境外銷售收入同比出現(xiàn)下滑，海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期。

同花順iFinD顯示，2022—2024年，德爾瑪境外收入占比分別為13.61%、18.52%、19.92%，呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，2023—2024年，其境外銷售收入的同比增速均遠(yuǎn)高于境內(nèi)銷售收入的同比增速。

但今年上半年，德爾瑪境外銷售收入的占比降至16.75%。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其境外收入為2.82億元，同比下降5.98%。不過，從盈利能力上看，其境外銷售的毛利率不降反升3.8個(gè)百分點(diǎn)至35.65%。

相比之下，上半年德爾瑪?shù)木硟?nèi)銷售收入雖然同比增長(zhǎng)6.26%，但毛利率卻下降1.23個(gè)百分點(diǎn)至30.94%。

半年報(bào)顯示，德爾瑪境外收入占比逐年提高，主要境外銷售區(qū)域已覆蓋東南亞、日本、韓國(guó)等亞太地區(qū)以及歐洲、中東等區(qū)域。另外，時(shí)代商業(yè)研究院注意到，德爾瑪在美國(guó)還有3家子公司，均間接持股100%，不過注冊(cè)資本均為0。

今年上半年，美國(guó)在全球發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，德爾瑪境外業(yè)務(wù)是否也受到美國(guó)加征關(guān)稅的影響？

對(duì)于這一問題，今年4月29日，德爾瑪曾向時(shí)代商業(yè)研究院表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以境內(nèi)市場(chǎng)為主。2024年，境外銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例約19.92%，主要集中在歐洲、中東、東南亞等地區(qū)，對(duì)美國(guó)出口業(yè)務(wù)占比非常低，因此美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)公司影響較弱。

德爾瑪還表示，公司未來將堅(jiān)持“多品牌、多品類、全球化”的發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞“德爾瑪”和“飛利浦”雙核心品牌，積極推進(jìn)境外業(yè)務(wù)開展。產(chǎn)品方面，以當(dāng)?shù)貏傂孕枨鬄閷?dǎo)向，同步融入文化符號(hào)與情感價(jià)值，針對(duì)不同地區(qū)的需求特點(diǎn)，對(duì)產(chǎn)品從功能到外觀、性能到質(zhì)量，進(jìn)行精細(xì)化、定制化的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，打造專業(yè)化的品牌形象。市場(chǎng)渠道端，聚焦重點(diǎn)區(qū)域市場(chǎng)的突破，精準(zhǔn)選定3～5個(gè)核心區(qū)域，實(shí)施資源重配機(jī)制，通過線上線下融合的方式，快速打開市場(chǎng)，搶占市場(chǎng)份額。同時(shí)公司也會(huì)關(guān)注新興市場(chǎng)的開拓，通過行業(yè)展會(huì)、市場(chǎng)交流等活動(dòng)，持續(xù)深挖新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

（全文2243字）

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