10月24日，生益電子（688183.SH）“20CM”一字漲停。

漲?！皩Щ鹚鳌笔枪镜臉I(yè)績：

10月23日晚間，公司公告，預計2025年前三季度歸母凈利潤為10.74億元至11.54億元，同比增加476%到519%。

生益電子主營印制電路板（PCB），今年以來，PCB是A股大風口，年內生益電子自低位最大漲幅達到406.94%。

我們先聊聊PCB這個行業(yè)。

PCB被譽為“電子產品之母”，它為電子元器件提供結構化的支撐與電氣連接。在人工智能技術快速迭代的推動下，服務器/數(shù)據(jù)存儲、消費電子、計算機、通信設備、汽車電子等下游領域對PCB的需求正迎來顯著增長。

進入2025年以來，PCB行業(yè)保持高景氣度：需求端方面，海外云服務廠商加大資本開支，持續(xù)投入數(shù)據(jù)中心建設；供給端則可見國內多家PCB企業(yè)積極擴產，以應對日益增長的算力需求。

該圖片屬于AI生成

中國大陸自2006年起超越日本，成為全球最大的PCB生產地，標志著全球產業(yè)競爭格局的重大轉變。根據(jù)Prismark統(tǒng)計，2024年中國大陸PCB產值達到412.13億美元，占全球總產值的約56%。

再聊聊生益電子。

生益電子位于華南制造業(yè)重鎮(zhèn)——東莞。公司深耕數(shù)通PCB領域近三十年，2024年服務器產品訂單占比已提升至48.96%。在產能方面，東城四期項目已實現(xiàn)HDI及軟硬結合板規(guī)?；a并穩(wěn)定盈利，泰國基地（總投資1.7億美元）及國內智能算力中心項目（總投資19億元、總產能70萬平米）正加速建設。

在PCB行業(yè)，生益電子有幾大優(yōu)勢。

1、與母公司協(xié)同發(fā)展，構建垂直一體化優(yōu)勢。

生益科技作為全球覆銅板領域的領先企業(yè)，持有生益電子約62.93%的股權。覆銅板是PCB制造的關鍵原材料，占生產成本比重較高。憑借與母公司的深度協(xié)同，生益電子在高端基材研發(fā)、成本控制和供應鏈響應方面形成了顯著的一體化優(yōu)勢，增強了整體競爭力.

2、受益于國產自主可控。

在AI算力國產化進程加速的背景下，生益電子在服務于海外云廠商算力需求的同時，也深度覆蓋華為、中興等國內頭部客戶。契合國內自主可控的戰(zhàn)略方向.

3、盈利質量高。

今年上半年，生益電子經營現(xiàn)金流/凈利潤為0.82，在一個高增的賽道，這樣的凈現(xiàn)比是相當不錯的。作為對比，另一家同行龍頭，勝宏科技上半年凈現(xiàn)比0.56。

4、業(yè)務類型多元，布局汽車電子。

業(yè)務類型越多元，越有利于降低經營風險。

生益電子已經介入汽車業(yè)務。今年上半年，公司深化與全球汽車電子及電動汽車領域領導者的戰(zhàn)略合作，成功在智能輔助駕駛、智能座艙、動力能源等關鍵技術板塊開發(fā)了相關產品。其中，自駕域控、毫米波雷達等相關產品已經成功進入量產階段。

不過，目前生益電子的估值，或亦面臨一定風險。

首先是重要股東減持風險。

同花順iFinD顯示，近期生益電子重要股東減持非常頻繁。

2025年6月至今，重要股東減持發(fā)生7次。

此外是境外業(yè)務風險。

生益電子最主要收入仍來自境外。上半年公司境外收入占營收比重為55.61%。

當前，高度依賴國外算力硬件產業(yè)鏈的中國廠商，可能面臨地緣政治風險帶來的挑戰(zhàn)。

10月16日，城堡證券發(fā)布的視頻顯示，英偉達CEO黃仁勛在與紅杉資本合伙人康斯坦丁·布勒的對話中表示，受美國出口管制影響，英偉達已全面退出中國市場。

事實上，英偉達在中國市場的收縮是一個漸進而持續(xù)的過程：

今年5月，黃仁勛曾指出，英偉達在中國市場的份額已從95%降至50%。

到8月，有消息稱其為中國市場專門開發(fā)的H20芯片已停產。

9月又傳出，英偉達供應中國的新款定制產品RTX6000D出現(xiàn)滯銷，多家中國科技巨頭已拒絕下單。