《投資者網(wǎng)》方見微

近日，前海財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)的司法拍賣再度生變。

原定于近期舉行的公開拍賣，因相關(guān)股東就執(zhí)行程序提出異議并向高級(jí)人民法院提起復(fù)議，而被依法宣布中止。這已是該筆股權(quán)在三個(gè)月內(nèi)第二次被叫停，背后牽涉的，是一場橫跨保險(xiǎn)、地產(chǎn)與金融的復(fù)雜債務(wù)風(fēng)暴。

此次拍賣的標(biāo)的，源自前海財(cái)險(xiǎn)第二大股東——鉅盛華所持股權(quán)。作為寶能集團(tuán)旗下的重要資本平臺(tái)，鉅盛華因與中融人壽高達(dá)20.25億元的債務(wù)糾紛未能如期清償，已被債權(quán)人申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。法院依法凍結(jié)其名下包括前海財(cái)險(xiǎn)股權(quán)在內(nèi)的多項(xiàng)資產(chǎn)，并啟動(dòng)司法拍賣程序以償還債務(wù)。

然而，拍賣進(jìn)程屢次受阻，暴露出當(dāng)前困境的復(fù)雜性：一方面，鉅盛華等股東通過法律程序延緩資產(chǎn)處置，試圖爭取更多談判或重組時(shí)間；另一方面，潛在競買人對(duì)前海財(cái)險(xiǎn)的經(jīng)營狀況、股東背景及未來發(fā)展前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致市場參與意愿低迷。

這一反復(fù)拉鋸的司法過程，不僅使股權(quán)處置陷入僵局，更將前海財(cái)險(xiǎn)長期積累的經(jīng)營問題徹底暴露在“聚光燈”下。

股權(quán)拍賣兩度中止，牽出背后20億債務(wù)困局

前海財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)的司法拍賣，自啟動(dòng)之初便充滿波折。

首次拍賣因無人出價(jià)而流拍，第二次則在臨近開拍時(shí)因鉅盛華提出執(zhí)行異議而中止。如今，該異議已進(jìn)入高級(jí)人民法院復(fù)議程序，意味著這場股權(quán)處置的拉鋸戰(zhàn)還將持續(xù)。

這筆3080萬元起拍價(jià)的股權(quán)，背后牽連著高達(dá)20.25億元的巨額債務(wù)。債權(quán)人中融人壽與鉅盛華的糾紛源于早年金融投資與資金拆借，因鉅盛華母公司寶能集團(tuán)陷入流動(dòng)性危機(jī)而全面爆發(fā)。為追償債務(wù)，法院依法凍結(jié)了鉅盛華持有的前海財(cái)險(xiǎn)20%股權(quán)，并啟動(dòng)司法拍賣程序。

然而，股權(quán)拍賣的屢次受阻，暴露出兩大問題。首先，是資產(chǎn)估值與市場信心嚴(yán)重錯(cuò)配，在“寶能系”信用持續(xù)惡化、前海財(cái)險(xiǎn)自身經(jīng)營不穩(wěn)的背景下，潛在買家對(duì)這筆股權(quán)的價(jià)值存疑，擔(dān)心接手后陷入更多歷史包袱。

其次，司法執(zhí)行面臨著復(fù)雜的利益博弈，股東嘗試通過異議程序延緩資產(chǎn)處置，反映出債務(wù)清償?shù)钠D難與透明度不足。

值得一提的是，這筆20%的股權(quán)并非孤立存在。截至目前，前海財(cái)險(xiǎn)總股本中已有57.9%的股權(quán)處于司法凍結(jié)狀態(tài)，主要集中在鉅盛華及其他關(guān)聯(lián)方名下。這意味著公司近六成資本已被“鎖定”，不僅無法用于增資擴(kuò)股，更嚴(yán)重制約了其資本補(bǔ)充能力與戰(zhàn)略調(diào)整空間。

管理層“大換血”，核心職位相繼更迭

在資本困局之外，前海財(cái)險(xiǎn)的公司治理也正經(jīng)歷動(dòng)蕩。2025年以來，公司管理層迎來“大換血”，董事長、總經(jīng)理、董事會(huì)秘書、副總經(jīng)理等核心崗位接連發(fā)生人事變動(dòng)，公司治理結(jié)構(gòu)面臨挑戰(zhàn)。

公開信息顯示，前海財(cái)險(xiǎn)原董事長因“個(gè)人原因”辭去職務(wù)，隨后由公司內(nèi)部提拔的新任董事長接任。然而，這一過渡并未帶來預(yù)期的穩(wěn)定局面?？偨?jīng)理職位長期處于空缺狀態(tài)，期間由董事長霍建梅代行總經(jīng)理職權(quán)，反映出公司尚未物色到合適人選或內(nèi)部存在接班人爭議。董事會(huì)秘書及多名副總經(jīng)理也相繼離職或調(diào)崗，核心管理團(tuán)隊(duì)頻繁更迭，決策鏈條被打亂。

目前，前海財(cái)險(xiǎn)除董事長霍建梅代行總經(jīng)理職權(quán)外，管理團(tuán)隊(duì)僅剩三人，包括審計(jì)責(zé)任人王占軍、合規(guī)負(fù)責(zé)人胡晟及總精算師楠笛。

董事長霍建梅代行總經(jīng)理職責(zé)，雖可暫時(shí)維持公司運(yùn)轉(zhuǎn)，但從公司治理角度看，或存在隱患。董事長與總經(jīng)理本應(yīng)實(shí)現(xiàn)“決策與執(zhí)行”分離以形成有效制衡，如今“一肩挑”兩大要職，可能導(dǎo)致權(quán)力過度集中，削弱董事會(huì)對(duì)管理層的監(jiān)督功能。

此外，代行制度通常為臨時(shí)性安排，若長期未能任命正式總經(jīng)理，或?qū)⒂绊懝緦?duì)外合作、戰(zhàn)略談判與投資者信心。

一位保險(xiǎn)業(yè)資深人士指出：“保險(xiǎn)公司是經(jīng)營長期風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，管理層的穩(wěn)定至關(guān)重要。頻繁換帥不僅影響戰(zhàn)略落地，更會(huì)動(dòng)搖員工信心與客戶信任。”

破局嘗試，前海財(cái)險(xiǎn)能否扭轉(zhuǎn)局面？

最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，前海財(cái)險(xiǎn)綜合償付能力僅為100.84%，僅略高于監(jiān)管規(guī)定的100%最低紅線。

與此同時(shí)，自2022年第一季度起，前海財(cái)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)便由B類下調(diào)至C類，此后已連續(xù)12個(gè)季度維持在C類水平。根據(jù)“償二代”監(jiān)管規(guī)則，C類公司屬于“償付能力不足”或“存在較大風(fēng)險(xiǎn)”的機(jī)構(gòu)，將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管措施，包括限制業(yè)務(wù)范圍、不得新增投資、暫停資金運(yùn)用等。

業(yè)務(wù)方面，自2016年以來，前海財(cái)險(xiǎn)已連續(xù)九年處于虧損或微利狀態(tài)，盈利能力長期疲弱。截至2025年第一季度，公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為3.23億元，凈利潤為-0.19億元，虧損態(tài)勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。

從業(yè)務(wù)規(guī)?？矗昂Ｘ?cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)收入自2019年達(dá)到22.66億元的峰值后便一路下滑。2020年至2023年，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為21.31億元、19.39億元、14.43億元和15.64億元。即便2023年略有反彈，也未能恢復(fù)至2020年水平，反映出公司在渠道拓展、產(chǎn)品創(chuàng)新與客戶留存方面均面臨挑戰(zhàn)。

更深層次的問題出在承保端。截至2025年一季度末，前海財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率高達(dá)201.56%，其中綜合費(fèi)用率為134.31%，綜合賠付率為67.26%。

在財(cái)險(xiǎn)行業(yè)，綜合成本率是衡量承保盈利能力的核心指標(biāo)。通常認(rèn)為，當(dāng)綜合成本率低于100%時(shí)，公司可通過承保實(shí)現(xiàn)盈利；若高于100%，則意味著承保虧損。而超過200%的綜合成本率，承保虧損幾乎是必然現(xiàn)象。

面對(duì)重重挑戰(zhàn)，前海財(cái)險(xiǎn)也在尋求突圍。

今年7月8日，前海財(cái)險(xiǎn)召開2025下半年加力推進(jìn)穩(wěn)健發(fā)展工作會(huì)議，提出“系統(tǒng)賦能”與“百團(tuán)銷售”兩大攻堅(jiān)行動(dòng)，試圖通過組織動(dòng)員與銷售突擊來扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

在償付能力報(bào)告中，公司也明確表示，將降低經(jīng)營成本、嚴(yán)控費(fèi)用支出，加強(qiáng)經(jīng)營分析，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)策略，改善盈利水平，并持續(xù)增強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。同時(shí)，公司將加大與監(jiān)管及股東的溝通，探索通過增資、發(fā)債、引入戰(zhàn)略投資者等多種方式實(shí)現(xiàn)外部資本補(bǔ)充，以提升償付能力充足率。

對(duì)前海財(cái)險(xiǎn)而言，當(dāng)前最緊迫的任務(wù)并非“沖鋒”，而是“止血”與“穩(wěn)局”。然而，在股權(quán)問題懸而未決、償付能力逼近監(jiān)管紅線、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)不振的情況下，前海財(cái)險(xiǎn)能否扭轉(zhuǎn)局面，仍需時(shí)間的檢驗(yàn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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