記者丨趙云帆 編輯丨朱益民

近日，國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)（IAEA）在2025年10月于中國(guó)成都舉行的第30屆聚變能大會(huì)期間，正式發(fā)布了《2025年世界聚變展望》報(bào)告，對(duì)核聚變當(dāng)前的主要進(jìn)展，全球核聚變裝置研發(fā)運(yùn)行概況，及未來(lái)發(fā)展節(jié)點(diǎn)、指標(biāo)等進(jìn)行了一輪展望。

IAEA的報(bào)告描繪了一幅充滿希望的圖景：核聚變能源不再遙不可及，而是正在科學(xué)突破、產(chǎn)業(yè)資本和國(guó)際合作的共同推動(dòng)下，加速?gòu)膲?mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)方面今年以來(lái)不斷有好消息傳來(lái)，國(guó)內(nèi)核聚變標(biāo)志性項(xiàng)目“BEST”裝置傳出突破性進(jìn)展，地方性核聚變產(chǎn)業(yè)法人主體成立，不斷招兵買馬，并進(jìn)行工程招標(biāo)等，都預(yù)示核聚變正在快馬加鞭，從實(shí)驗(yàn)室逐漸走出去。

在消息面影響下，10月以來(lái)A股核聚變板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至10月24日，Wind核聚變指數(shù)10月以來(lái)累計(jì)上漲6.87%，其間最高漲幅一度超過(guò)14%。據(jù)Wind核聚變指數(shù)，年內(nèi)中洲特材、合鍛智能等9只個(gè)股已實(shí)現(xiàn)漲幅翻倍。

那么，核聚變板塊的A股路徑是什么樣的？與傳統(tǒng)的核能板塊相比，又有什么區(qū)別？

“核聚變”里程碑

10月1日，據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，位于安徽合肥的緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置“BEST項(xiàng)目”建設(shè)取得關(guān)鍵突破。其中，BEST裝置主機(jī)關(guān)鍵部件——杜瓦底座研制成功并順利完成交付，成功精準(zhǔn)落位安裝在BEST裝置主機(jī)大廳內(nèi)，標(biāo)志著項(xiàng)目主體工程建設(shè)步入新階段。

專業(yè)分析人士認(rèn)為，該BEST項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2027年完成建設(shè)，2030年實(shí)現(xiàn)演示發(fā)電。

當(dāng)然，距離核聚變商用，或者興建核聚變發(fā)電站，我們需要等待的時(shí)間可能更長(zhǎng)。

核聚變需要將燃料加熱到上億攝氏度，形成等離子體。因而沒有任何實(shí)體材料能容納它，必須靠強(qiáng)大的磁場(chǎng)制造一個(gè)“磁籠子”。而制造“磁籠”又需要耗費(fèi)大量電能，由此導(dǎo)致通過(guò)核聚變發(fā)出來(lái)的電，超過(guò)磁約束耗費(fèi)的電，科學(xué)界把這種稱之為“能量?jī)粼鲆鍽”。

能量?jī)粼鲆鍽>1，代表核聚變裝置能夠凈放電。但是，要令其成為一個(gè)發(fā)電站，Q值又必須遠(yuǎn)大于一，因此，核聚變裝置最終實(shí)現(xiàn)商用發(fā)電，還需要攻克一系列重大的科學(xué)與工程挑戰(zhàn)。

未來(lái)，可控核聚變項(xiàng)目要分別挑戰(zhàn)等離子體穩(wěn)態(tài)燃燒，并依次進(jìn)入示范堆狀態(tài)、商業(yè)堆階段以及低成本商業(yè)化發(fā)電的最終階段。其間，項(xiàng)目需要分別挑戰(zhàn)聚變?nèi)剂想昂司鄣碾白猿峙c氚增值循環(huán)。

而在后續(xù)商業(yè)化階段，降低成本和材料的耐久性，關(guān)鍵點(diǎn)火材料和鏈?zhǔn)椒磻?yīng)材料氘氚的可獲得性，將成為關(guān)鍵。

核聚變投資節(jié)點(diǎn)

從產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，相比核聚變，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期技術(shù)驗(yàn)證的裂變核電站已經(jīng)有相對(duì)完整的產(chǎn)業(yè)鏈?？煽睾司圩兣c核裂變雖然都屬于核能技術(shù)，但它們?cè)诩夹g(shù)原理、產(chǎn)業(yè)成熟度和產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成上有著一定差異。

其中，裂變主要以鈾資源為原料，通過(guò)“燒水”實(shí)現(xiàn)壓力容器、蒸汽發(fā)生器、冷卻泵等大型機(jī)械裝備的發(fā)電。而核聚變雖然尚未構(gòu)建，且后段發(fā)電大概率仍然是“燒水”，但前端差別較大。

這也決定了A股存在不同的投資路徑。

燃料端，?聚變?nèi)剂系摹半?，目前主要用于半?dǎo)體制造、核磁共振、科研實(shí)驗(yàn)等領(lǐng)域。在核聚變領(lǐng)域，它是重要的燃料之一，但由于可以從海水中提取，相對(duì)而言資源更為豐富。

目前，明確披露擁有氘氣產(chǎn)能的公司為中船特氣（688146.SH）。

根據(jù)互動(dòng)平臺(tái)信息，該公司現(xiàn)建有氘氣產(chǎn)能為10噸/年，氘氣產(chǎn)品純度可達(dá)到5N級(jí)以上，主要應(yīng)用于集成電路領(lǐng)域。

而另一種燃料“氚”具有放射性且半衰期短，在自然界中幾乎不存在，是核聚變商業(yè)化面臨的關(guān)鍵瓶頸之一。

目前解決的途徑并非直接“提取”，而是在反應(yīng)堆內(nèi)部通過(guò)中子轟擊鋰-6來(lái)實(shí)現(xiàn)“氚增殖”。

因此，相關(guān)公司主要集中在能提供氚工廠技術(shù)、設(shè)備或供應(yīng)氚增殖關(guān)鍵材料領(lǐng)域，如東方鉭業(yè)（000962.SZ）的鈹材等。

?磁約束設(shè)備方面，由于聚變裝置要求真空環(huán)境承載等離子體，因此對(duì)真空室與核心部件有著較高的要求。

而為BEST項(xiàng)目直供產(chǎn)品的合鍛智能 （603011.SH）人氣極高，股價(jià)在9月末月10月初一度拉出四輪漲停。

低溫超導(dǎo)材料則是維系聚變裝置磁約束的關(guān)鍵材料之一。而在該領(lǐng)域西部超導(dǎo) （688122.SH）無(wú)疑是人氣公司之一，其為是國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆（ITER）用超導(dǎo)線材的中國(guó)獨(dú)家供應(yīng)商。

與此同時(shí)，原裂變核能中的主要玩家們，依然是行業(yè)的主要受益者，如上海電氣 （601727.SH）、東方電氣（600875.SH）、中國(guó)核建 （601611.SH）等。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從行業(yè)人士處了解到，上海電氣最早從2000年初首次參與聚變項(xiàng)目到正在參與設(shè)備研制的核聚變主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT項(xiàng)目）、緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置（BEST項(xiàng)目）、全球首套高溫超導(dǎo)核聚變裝置（HH70)、國(guó)內(nèi)首座中等規(guī)模球形環(huán)聚變裝置（EXL50U）及其它聚變項(xiàng)目等。

東方電氣則在中國(guó)環(huán)流三號(hào)磁體模型中研制了裝置的主機(jī)線圈等重要部件，以及在前述ITER項(xiàng)目中承擔(dān)包層屏蔽模塊、磁體支撐系統(tǒng)、第一壁等關(guān)鍵部件的研制。

值得注意的是，當(dāng)前大規(guī)模的核聚變實(shí)驗(yàn)，包括各家產(chǎn)業(yè)伙伴的通力協(xié)作，仍然著力在解決實(shí)驗(yàn)室核聚變裝置實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)用的極早期。而這意味著A股核聚變概念，短期無(wú)法穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)金流，投資者仍然需要注意相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

SFC

出品丨21財(cái)經(jīng)客戶端 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

編輯｜金珊 實(shí)習(xí)生關(guān)曉桐

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