內(nèi)容提要：

普京稱最新制裁未影響俄羅斯經(jīng)濟(jì)，但實(shí)際導(dǎo)致俄兩大石油公司市值單日蒸發(fā)52億美元。美國(guó)最新制裁重創(chuàng)俄羅斯能源出口，可能引發(fā)交易對(duì)手減少、運(yùn)輸折扣擴(kuò)大等連鎖反應(yīng)。俄羅斯海關(guān)收入已減少五分之一，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)明年油氣收入將再降三分之一，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，戰(zhàn)爭(zhēng)可能難以為繼。

10月23日，俄羅斯總統(tǒng)普京接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)對(duì)俄羅斯實(shí)施新制裁旨在對(duì)俄施壓，但不會(huì)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。

說(shuō)實(shí)話，從邏輯上講，制裁怎么可能對(duì)俄羅斯沒(méi)有影響呢？沒(méi)有影響俄羅斯為什么一直反對(duì)歐美制裁，還多次要求將撤銷(xiāo)制裁作為?；鸬臈l件之一呢？

事實(shí)上，美國(guó)、歐盟宣布對(duì)俄羅斯最新制裁措施之后，俄羅斯市場(chǎng)和克里姆林宮都對(duì)制裁做出了直接反應(yīng)。

首先是，俄羅斯石油公司和盧克石油公司的市場(chǎng)價(jià)值暴跌 52 億美元。

人們常說(shuō)，口頭表達(dá)的支持或反對(duì)經(jīng)常有虛假，但投資者用錢(qián)投票最真實(shí)。在俄羅斯最大的兩家石油公司受到美國(guó)制裁的第一天和第二天，俄羅斯石油公司和盧克石油公司的股價(jià)領(lǐng)跌莫斯科交易所藍(lán)籌股大幅下挫。

10月23日夜晚俄羅斯《生意人報(bào)》援引莫斯科交易所的數(shù)據(jù)稱，周四和周五，俄羅斯石油公司和盧克石油公司的總市值減少了 4240 億盧布，即 52 億美元。

截至莫斯科時(shí)間周五20:00，俄羅斯石油公司證券交易價(jià)格為每股389.85盧布，比實(shí)施制裁前下跌3%。在交易期間，它們最低跌至 383.15 盧布——自 2023 年 5 月以來(lái)的最低水平。結(jié)果，該公司市值下跌了 1270 億盧布，即 15.6 億美元。

盧克石油公司的股價(jià)在兩天內(nèi)下跌了 7.2%，他們的市值蒸發(fā)了2970 億盧布，按央行官方匯率計(jì)算為 36.6 億美元?！渡馊藞?bào)》說(shuō)，俄羅斯最富有的盧克石油公司的主要所有者瓦吉特·阿列克佩羅夫（Vagit Alekperov）擁有該公司28%的股份，兩天之內(nèi)就損失了830億盧布，即略高于10億美元。

俄羅斯的分析師稱，國(guó)有的俄羅斯石油公司跌幅低于私營(yíng)的盧克石油公司，是因?yàn)閺亩砹_斯通向中國(guó)的輸油管道目前還未被列入制裁范圍，這確保了俄羅斯石油公司能夠獲得基礎(chǔ)的營(yíng)業(yè)收入。同時(shí)，由于管道石油出口價(jià)格較高，但運(yùn)輸和其他額外成本較低，能夠?yàn)槎砹_斯石油公司帶來(lái)固定的利潤(rùn)。

上圖為俄羅斯最大的能源公司——俄羅斯石油公司負(fù)責(zé)人伊戈?duì)枴ぶx欽。

根據(jù)8月30日《生意人報(bào)》的報(bào)道，今年上半年俄羅斯石油公司和盧克石油公司已經(jīng)面臨財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的急劇惡化：俄羅斯石油公司報(bào)告稱，上半年該公司的利潤(rùn)從2450億盧布下降到773億盧布。就下降了接近70%；盧克石油公司損失了一半的利潤(rùn)：去年同期為 5900 億盧布，今年上半年利潤(rùn)只有2870億盧布。第三大能源公司俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司利潤(rùn)下降 54%至 1500 億盧布。

所以實(shí)際上，俄羅斯石油公司和盧克石油公司，自公布半年報(bào)之后，股價(jià)一直在趨勢(shì)性下跌。從8月30日到美國(guó)公布制裁措施的10月21日，俄羅斯石油公司的股價(jià)累計(jì)下跌了13%，盧克石油公司的股價(jià)累計(jì)下跌了5.5%。

俄羅斯石油公司負(fù)責(zé)人伊戈?duì)枴ぶx欽解釋稱，歐佩克國(guó)家正在積極增產(chǎn)，這降低了全球油價(jià)。此外，“由于歐盟和美國(guó)收緊制裁限制，上半年俄羅斯石油的折扣擴(kuò)大了”。

10月24日，阿爾法銀行分析師在電報(bào)頻道發(fā)表分析意見(jiàn)時(shí)稱，被列入美國(guó)財(cái)政部的“黑名單”，俄羅斯石油公司和盧克石油公司會(huì)遇到更多問(wèn)題：由于擔(dān)心二級(jí)制裁，交易對(duì)手?jǐn)?shù)量可能會(huì)減少，因此，對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的海運(yùn)石油供應(yīng)可能會(huì)急劇減少。

阿爾法銀行稱，美國(guó)的制裁是特朗普重返白宮以來(lái)的首次制裁，不僅包括俄羅斯石油公司和盧克石油公司本身，還包括俄羅斯石油公司的 30 家子公司和盧克石油公司的 6 家子公司。美國(guó)財(cái)政部的決定還可能導(dǎo)致盧克石油公司通過(guò)其在迪拜（Litasco Middle East）的貿(mào)易部門(mén)削減貿(mào)易業(yè)務(wù)，而俄羅斯石油公司則面臨對(duì)印度的銷(xiāo)售完全丟失的問(wèn)題。

阿斯特拉資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)德米特里·波萊沃伊（Dmitry Polevoy）表示：“在重建銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)期間，出口量可能會(huì)斷崖式減少，并且銷(xiāo)售折扣可能會(huì)大幅擴(kuò)大，導(dǎo)致銷(xiāo)售價(jià)可能低于成本的問(wèn)題”。

雅樂(lè)證券分析師寫(xiě)道，美國(guó)制裁最大的影響是隱含有對(duì)為俄羅斯石油銷(xiāo)售提供服務(wù)的銀行實(shí)施二級(jí)制裁。“通常，世界市場(chǎng)上的石油不是由生產(chǎn)商自己出售的，而是由石油貿(mào)易商出售的，也就是說(shuō)，正式的外國(guó)銀行可能不會(huì)向俄羅斯公司付款”。

其次是此前收緊的制裁導(dǎo)致俄羅斯前9個(gè)月海關(guān)稅收減少五分之一，新制裁將導(dǎo)致明年油氣收入減少三分之一。

根據(jù)克里姆林宮官網(wǎng)的新聞稿，俄聯(lián)邦海關(guān)總署局長(zhǎng)瓦列里·皮卡廖夫在與總統(tǒng)弗拉基米爾·普京的會(huì)面中報(bào)告稱，俄聯(lián)邦預(yù)算今年安排俄海關(guān)總署計(jì)劃征收關(guān)稅等海關(guān)收入8萬(wàn)億盧布。截至9月底完成了 4.5 萬(wàn)億盧布。其中進(jìn)口關(guān)稅3.745 萬(wàn)億盧布，出口征收了近 4000 億盧布，其他收入3430 億盧布。

瓦列里·皮卡廖夫稱，今年勉強(qiáng)能夠完成5.965萬(wàn)億盧布的收入比預(yù)算減少四分之一，與去年的7.35萬(wàn)億盧布相比也減少了19%，即1.4萬(wàn)億盧布，將是過(guò)去5年來(lái)的最低水平。

關(guān)稅的失敗給俄羅斯預(yù)算帶來(lái)了新的麻煩，今年俄羅斯預(yù)算已經(jīng)面臨能源和非能源關(guān)鍵稅收的短缺。

根據(jù)杜馬 10 月通過(guò)的預(yù)算法修正案，石油和天然氣收入比計(jì)劃減少了 24%，從 10.9 萬(wàn)億盧布減少到 8.3 萬(wàn)億盧布；增值稅征收計(jì)劃減少1.19萬(wàn)億盧布，即7.6%；企業(yè)所得稅減少1671億盧布；個(gè)人所得稅減少435億盧布，即9.7%；汽車(chē)回收費(fèi)減少4399億盧布，即28.1%。

因此，在石油和天然氣收入減少的背景下，今年的俄羅斯的預(yù)算總收入甚至明顯低于 2024 年的水平，而根據(jù)俄羅斯財(cái)政部的計(jì)算，預(yù)算赤字將比去年高出近 1.7 倍，并將是整個(gè)俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)期間的最高值 - 5.7 萬(wàn)億盧布。

俄羅斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉夫根尼·納多爾辛（Yevgeny Nadorshin）指出，在俄羅斯，經(jīng)濟(jì)可能沒(méi)有足夠的資源來(lái)滿足對(duì)烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)的需求。雖然克里姆林宮正在創(chuàng)造條件，不斷增加稅率，不斷上調(diào)水電氣等公用產(chǎn)品價(jià)格，這些加重企業(yè)和家庭負(fù)擔(dān)的事情可能不是故意的，克里姆林宮為了能做更多的事情，而預(yù)算無(wú)法提供預(yù)期的稅收。

納多爾辛認(rèn)為，隨著美國(guó)對(duì)兩大石油公司的制裁和歐盟、英國(guó)的最新制裁的宣布，2026年俄羅斯的預(yù)算收入注定將大幅萎縮，而增稅計(jì)劃必將打擊投資和供應(yīng)，并將經(jīng)濟(jì)推入衰退。根據(jù)他的預(yù)測(cè)，明年俄羅斯的GDP將下降2%，油氣收入再減少三分之一。

美國(guó)為什么現(xiàn)在要對(duì)俄羅斯實(shí)施新制裁？

10月22日，美國(guó)總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布對(duì)俄羅斯最大的兩家石油公司實(shí)施他所謂的“巨大”新制裁，以迫使莫斯科結(jié)束對(duì)烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)。這是特朗普政府對(duì)俄羅斯入侵實(shí)施的首次直接干預(yù)，因此被視為具有地緣政治意義的時(shí)刻。

這一消息是在英國(guó)對(duì)俄羅斯石油公司和盧克石油公司實(shí)施類(lèi)似制裁一周后發(fā)布的，就在白宮表示計(jì)劃在布達(dá)佩斯與普京舉行的后續(xù)會(huì)晤將被擱置的一天后。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特表示，這些措施針對(duì)的是俄羅斯石油公司 （Rosneft） 和盧克石油公司 （Lukoil），這兩家主要石油公司幫助為克里姆林宮的“戰(zhàn)爭(zhēng)機(jī)器”提供資金。

據(jù)彭博社估計(jì)，俄羅斯石油公司和盧克石油公司占該國(guó)原油出口總額的近一半。兩家公司每天出口 310 萬(wàn)桶石油。

根據(jù)英國(guó)政府的估計(jì)，僅俄羅斯石油公司就占俄羅斯石油產(chǎn)量的近一半，占全球產(chǎn)量的 6%。

近幾個(gè)月來(lái)，結(jié)束俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)成為特朗普關(guān)注的焦點(diǎn)，并在他幫助斡旋加沙?；鸷螳@得了新的動(dòng)力。

盡管他在競(jìng)選時(shí)承諾要迅速解決局勢(shì)，但迄今為止，他在烏克蘭達(dá)成類(lèi)似協(xié)議的計(jì)劃由于普京的陽(yáng)奉陰違未能取得任何切實(shí)成果，特朗普對(duì)普京越來(lái)越失望。

迄今為止，美國(guó)及其盟國(guó)一直對(duì)限制俄羅斯能源行業(yè)持試探態(tài)度，擔(dān)心會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更廣泛的影響。但特朗普最近向美國(guó)盟友施加了更大的壓力，要求他們限制俄羅斯石油的出口。

周三表示，正是普京拒絕結(jié)束這場(chǎng)“毫無(wú)意義的戰(zhàn)爭(zhēng)”，最終促使了這一舉動(dòng)。

美國(guó)駐烏克蘭約翰·赫布斯特大使告訴 BBC，制裁“肯定會(huì)損害已經(jīng)步履蹣跚的俄羅斯經(jīng)濟(jì)……如果我們想讓普京真正真誠(chéng)地進(jìn)行談判，我們必須在幾個(gè)月內(nèi)保持經(jīng)濟(jì)和軍事上的重大壓力。但這是一個(gè)好的開(kāi)始。

悉尼大學(xué)國(guó)際安全研究中心研究員斯圖爾特·羅洛博士表示，制裁有兩個(gè)主要目標(biāo)——“對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的工業(yè)能力產(chǎn)生重大影響，并出于擔(dān)心制裁對(duì)其經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的影響不斷升級(jí)而迫使俄羅斯接受和平條款”。

美國(guó)國(guó)務(wù)院前高級(jí)制裁官員愛(ài)德華·菲什曼表示，新制裁的意義取決于美國(guó)會(huì)積極威脅對(duì)與俄羅斯石油公司、盧克石油公司進(jìn)行交易的中印銀行、中印煉油廠和阿聯(lián)酋貿(mào)易商實(shí)施二級(jí)制裁。至少在短期內(nèi)，與俄羅斯石油的交易會(huì)顯著回落。這些制裁肯定會(huì)對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)造成打擊，石油和天然氣行業(yè)的稅收約占該國(guó)聯(lián)邦預(yù)算的四分之一。

員愛(ài)德華·菲什曼稱，連鎖反應(yīng)也可以在更遠(yuǎn)的地方感受到，它將波及購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油的三大客戶——中印和土耳其。

特朗普敦促這些國(guó)家完全停止購(gòu)買(mǎi)俄羅斯海運(yùn)石油，迫使它們尋找成本可能更高的替代供應(yīng)商，如果拒絕這樣做，可能會(huì)招致美國(guó)的二次制裁。

【作者：徐三郎】