文丨金融八卦女作者：烏彥祖假正經(jīng)

杉杉集團(tuán)的“重整”再起波瀾。

近期，圍繞著杉杉集團(tuán)破產(chǎn)重整的爭(zhēng)議話題不少，事情的起因是賽邁科先進(jìn)材料股份有限公司作為中標(biāo)重整投資人“揚(yáng)子江聯(lián)合體”的原成員，聲稱在不知情下的狀態(tài)下，被他人取而代之。為此，賽邁科向管理人及法院遞交了一份延期召開(kāi)債權(quán)人大會(huì)的申請(qǐng)，要求法院協(xié)助緊急暫緩債權(quán)人投票。

1./ 賽邁科被踢出局，背后是誰(shuí)在操盤？/

對(duì)于這一連串的爭(zhēng)議，有人說(shuō)這是貍貓換太子的戲碼，新?lián)P子用后即棄的做法不地道，也有人說(shuō)新?lián)P子雖是被拉入局，但實(shí)力更為雄厚，成為實(shí)控人也是理所應(yīng)當(dāng)。不管如何，大多數(shù)的人關(guān)注點(diǎn)都集中在賽邁科與新?lián)P子這兩家公司身上。殊不知，在這場(chǎng)商戰(zhàn)中，還有一方“勢(shì)力”起到了至關(guān)重要的作用。

根據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞引述的接近新?lián)P子人士的說(shuō)法，在剛開(kāi)始參與杉杉集團(tuán)重整前幾個(gè)月內(nèi)，新?lián)P子商貿(mào)的目的很“單純”，扮演的是一個(gè)牽頭報(bào)名、幫助配資的角色，并不想實(shí)控產(chǎn)業(yè)和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。杉杉集團(tuán)債權(quán)人會(huì)議的相關(guān)資料業(yè)也佐證了這一點(diǎn)。在協(xié)議磋商階段，管理人就投資方案與新?lián)P船聯(lián)合體開(kāi)展多輪磋商。磋商初期，新?lián)P船提出無(wú)實(shí)際控制人的投資方案；期間，聯(lián)合體成員東方資產(chǎn)退出。針對(duì)上述情況，管理人主動(dòng)提出優(yōu)化建議，協(xié)助投資人調(diào)整投資框架，經(jīng)近三個(gè)月持續(xù)溝通及協(xié)調(diào)，最終促成投資人聯(lián)合體調(diào)整方案，確定了目前的四方聯(lián)合體格局。

大家請(qǐng)注意，從上述資料可以看出，新?lián)P子商貿(mào)最初的方案確實(shí)不是控股杉杉股份，而“管理人”卻主動(dòng)提出優(yōu)化建議，還協(xié)助投資人協(xié)調(diào)投資框架，最終形成了“新的重整聯(lián)合體”。通俗一點(diǎn)來(lái)講就是，本來(lái)新?lián)P子只想投資賺錢，但“管理人”在其間不斷吹風(fēng)，還主動(dòng)描繪未來(lái)場(chǎng)景，最終新?lián)P子商貿(mào)動(dòng)了心，決定成為杉杉股份的實(shí)控人。而原本的聯(lián)合體成員賽邁科也因?yàn)椴粷M新的安排而被踢出了局。

那么，這個(gè)管理人在企業(yè)破產(chǎn)重組的過(guò)程中，是一個(gè)怎樣的角色呢？事實(shí)上，這是破產(chǎn)重整程序中相當(dāng)關(guān)鍵的一環(huán)。管理人在法律上也被稱作破產(chǎn)管理人，是依據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法設(shè)立的，是企業(yè)重整、和解及破產(chǎn)清算過(guò)程最為重要的機(jī)構(gòu)之一，承擔(dān)債務(wù)人財(cái)產(chǎn)管理及相關(guān)事務(wù)處理職責(zé)。

2./ 杉杉集團(tuán)重整案的管理人是誰(shuí)呢？/

根據(jù)資料，浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院受理杉杉集團(tuán)重整后，指定北京市中倫（上海）律師事務(wù)所、浙江甬泰律師事務(wù)所、浙江中興會(huì)計(jì)師事務(wù)所等三家事務(wù)所共同組成杉杉集團(tuán)聯(lián)合管理人。

實(shí)際上，不止為投資人 “出謀劃策”，管理人還在杉杉集團(tuán)重整投資協(xié)議中做出“關(guān)鍵安排”。在債權(quán)人中間流傳著一張疑似管理人跟揚(yáng)子江商貿(mào)負(fù)責(zé)人的對(duì)話截圖。對(duì)話顯示，揚(yáng)子江商貿(mào)在做好協(xié)議約定后，可享受“選擇其他投資人”的權(quán)利，而且還可以自由選擇“并表或者不并表”。尤其是那句“進(jìn)可攻退可守”更為投資人資本套利的后路都想好了。

為了顯示這番說(shuō)辭的重要性和緊迫性，文中把鄞州區(qū)領(lǐng)導(dǎo)都給搬出來(lái)了。不過(guò)，地方政府對(duì)重整企業(yè)的介入通常需通過(guò)公開(kāi)合規(guī)的決策流程，僅以 “領(lǐng)導(dǎo)建議” 作為調(diào)整投資主體的依據(jù)，缺乏基本的合理性。究竟真的是領(lǐng)導(dǎo)的意思，還是管理人為自身主導(dǎo)投資結(jié)構(gòu)鋪路，而在聊天中假借領(lǐng)導(dǎo)的名義，還很難說(shuō)。

管理人為了“拉郎配”成功，可以說(shuō)是恩威并施，中標(biāo)前有巨大話語(yǔ)權(quán)，中標(biāo)后給予個(gè)別投資者優(yōu)化建議，外加“選擇合作伙伴的權(quán)利”和“資本套利方便”，管理人在推動(dòng)重組過(guò)程中，可以說(shuō)起到了“決定性”的作用。

這邊，管理人費(fèi)心地謀劃重整方案，幫助新?lián)P子拿下杉杉集團(tuán)質(zhì)押的股份，轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，這份努力自然也會(huì)得到回報(bào)。根據(jù)八妹得到的另一份函件顯示，管理人另外要向優(yōu)先債權(quán)人收取所獲清償款一定比例的報(bào)酬。照此計(jì)算，光是這一筆管理報(bào)酬，也應(yīng)該是一個(gè)天價(jià)。

雖然賽邁科跳出來(lái)攪局讓重組進(jìn)程平添了一些波瀾，但從結(jié)果來(lái)看，目前對(duì)事件進(jìn)程并未產(chǎn)生重大影響。10月21日，相關(guān)方案仍按計(jì)劃上會(huì)交由債權(quán)人表決，結(jié)果將于10月30日揭曉。

資料顯示，上市公司杉杉股份是國(guó)內(nèi)新能源負(fù)極材料和顯示屏偏光片的雙料龍頭，而新?lián)P子商貿(mào)背后的揚(yáng)子江集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)是船舶，作為主要投資方的集團(tuán)缺乏新能源產(chǎn)業(yè)背景與資源，無(wú)論是自身想轉(zhuǎn)型實(shí)業(yè)也好，還是出于管理人的推動(dòng)和督促也罷，如果沒(méi)有做好充分的準(zhǔn)備，就這樣被推著往前，配資配成了實(shí)控人。最終若無(wú)法有效整合和消化，將導(dǎo)致杉杉股份主業(yè)資源浪費(fèi)，喪失技術(shù)優(yōu)勢(shì)，甚至影響當(dāng)?shù)卦谛履茉磁c顯示產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局，同時(shí)，對(duì)自身的企業(yè)發(fā)展也難免帶來(lái)負(fù)面影響。

一段時(shí)間以來(lái)，內(nèi)斗，破產(chǎn)重整，還有最新的“貍貓換太子”，曾經(jīng)的企業(yè)巨頭杉杉為廣大的吃瓜群眾奉獻(xiàn)了不少素材，但踏實(shí)做實(shí)業(yè)的企業(yè)實(shí)在經(jīng)不起太多折騰，還是希望各方都各守本分，齊步向前，不要再生產(chǎn)更多“故事”了。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)