歐洲央行連續(xù)第三次將基準(zhǔn)利率維持在2%不變，認(rèn)為通脹已處于2%的目標(biāo)水平，其并不急于調(diào)整政策。盡管歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，顯示一定韌性，但地緣政治緊張與美國(guó)關(guān)稅不確定性仍構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行或在明年上半年再度降息，歐元短線下跌，德國(guó)國(guó)債繼續(xù)走低。

30日周四，歐央行公布利率決議：

• 歐洲央行存款便利利率 2%，預(yù)期2%，前值 2%。
• 歐洲央行主要再融資利率 2.15%，預(yù)期 2.15%，前值 2.15%。
• 歐洲央行邊際貸款利率 2.4%，預(yù)期 2.4%，前值 2.4%。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期

支撐歐洲央行按兵不動(dòng)的一個(gè)關(guān)鍵因素是，盡管面臨外部挑戰(zhàn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的韌性超出預(yù)期。最新數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)上一季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，優(yōu)于歐洲央行此前預(yù)測(cè)的停滯以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的0.1%增幅，其中西班牙和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均表現(xiàn)突出。

部分第四季度的早期數(shù)據(jù)甚至指向增長(zhǎng)可能正在加速。衡量商業(yè)活動(dòng)的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）調(diào)查顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在加快，而作為歐元區(qū)最大經(jīng)濟(jì)體的德國(guó)，其市場(chǎng)情緒正在改善，企業(yè)也變得更加樂(lè)觀，部分原因是圍繞關(guān)稅的迷霧開(kāi)始消散。歐洲央行在聲明中也強(qiáng)調(diào)：

“穩(wěn)健的勞動(dòng)力市場(chǎng)、堅(jiān)實(shí)的私營(yíng)部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表以及管理委員會(huì)過(guò)去的降息舉措，仍然是經(jīng)濟(jì)韌性的重要來(lái)源?！?/strong>

歐洲央行在聲明中重申了其長(zhǎng)期以來(lái)的指引，即未來(lái)決策將依據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)而定，不會(huì)預(yù)先承諾任何特定的利率路徑。預(yù)計(jì)行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德預(yù)計(jì)也將在稍后的新聞發(fā)布會(huì)上重申，當(dāng)前政策處于“良好位置”，決策者可以容忍通脹暫時(shí)小幅偏離目標(biāo)。

貿(mào)易逆風(fēng)與外部風(fēng)險(xiǎn)猶存

盡管部分?jǐn)?shù)據(jù)令人樂(lè)觀，但歐洲央行仍對(duì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。該行在聲明中指出：

“由于持續(xù)的全球貿(mào)易爭(zhēng)端和地緣政治緊張局勢(shì)，前景仍然不確定?！?/strong>

數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)工業(yè)持續(xù)承壓，對(duì)美國(guó)的出口大幅下滑。此外，強(qiáng)勢(shì)歐元也對(duì)通脹構(gòu)成壓力，盡管近幾周其匯率已趨于穩(wěn)定。

展望未來(lái)，市場(chǎng)的目光聚焦于歐洲央行下一步的行動(dòng)路徑。利率市場(chǎng)目前的定價(jià)反映，到明年六月前，歐洲央行再次降息的可能性約為40%至50%。這一預(yù)期與歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Lane近期的觀點(diǎn)相符，他認(rèn)為，如果通脹面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，采取“略低”的政策利率將是合理的。

然而，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)利率將維持現(xiàn)狀。他們認(rèn)為，隨著不確定性逐漸減弱，加上家庭部門(mén)擁有充足儲(chǔ)蓄以及德國(guó)大幅增加財(cái)政支出，經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定。歐洲央行決策者已明確表示可以容忍通脹暫時(shí)偏離目標(biāo)，但這種容忍度的真正考驗(yàn)將在12月到來(lái)，屆時(shí)該行將發(fā)布包含2028年初步預(yù)測(cè)在內(nèi)的最新經(jīng)濟(jì)展望。在此之前，市場(chǎng)將繼續(xù)在經(jīng)濟(jì)韌性與外部風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行權(quán)衡。

市場(chǎng)反應(yīng)

數(shù)據(jù)公布后，歐元兌美元短線下跌0.34%，報(bào)1.1559。

歐洲股價(jià)波動(dòng)不大。

德國(guó)10年期國(guó)債收益率上漲4個(gè)基點(diǎn)至2.66%；法德10年期利差維持在78個(gè)基點(diǎn)