2024年還在當(dāng)資本寵兒的印度，2025年就塌了。

170億美元外資凈流出、96.5%的外資直接投資暴跌，曾被吹上天的下一個(gè)中國(guó)神話，短短九個(gè)月，被現(xiàn)實(shí)撕碎得體無(wú)完膚。

而與此同時(shí)另一塊地圖卻迎來(lái)真金白銀的逆勢(shì)下注。日本對(duì)中國(guó)的直接投資同比猛增55.5%，大批日企表態(tài)將維持甚至增投中國(guó)市場(chǎng)。

資本又回來(lái)了，這回不再是嘴上的看好，而是把錢真的砸了進(jìn)來(lái)。

印度被資本拋棄，并不是偶然是遲到的必然。

別看2022到2024年印度被吹得多猛。2022年GDP增速6.9%、2023年更是飆到7.6%，股市翻新高，外資爆買200億美元，看著就像是全球新寵。但2025年會(huì)打臉，而且打得極狠。

Nifty 50指數(shù)連續(xù)五個(gè)月跑輸亞太市場(chǎng)，盧比一年內(nèi)貶值超3.7%，外匯儲(chǔ)備受壓，企業(yè)美元債成本飆漲。誰(shuí)在撤？光美國(guó)基金就撤了十億，盧森堡、甚至日本也趕著出逃。日本，可是前幾年最熱衷印度市場(chǎng)的資本之一！

為什么印度撐不住了？

關(guān)鍵在于制度不穩(wěn)、政策反復(fù)、制造空心、基礎(chǔ)拉胯。

稅收恐怖主義是壓垮駱駝的第一塊石頭。中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)被凍結(jié)48億美元，三星被補(bǔ)稅6億美元，這種橫行的不確定性，哪個(gè)資本不怕？還有那個(gè)永遠(yuǎn)修不好的基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題，港口卸貨慢到七天才能清完，物流成本居高不下。

最致命的，是美國(guó)的鐵拳。

特朗普回歸關(guān)稅戰(zhàn)一線，對(duì)印度紡織與電子產(chǎn)品直接給了50%的懲罰性關(guān)稅，還有簽證費(fèi)用翻倍的HEB移民政策，沖擊了印度賴以輸出的人力服務(wù)出口。這可直接打在命門(mén)上。

再一個(gè)虛得不能再虛的印度制造。

所謂振興制造業(yè)，喊了十年，結(jié)果2025年制造業(yè)占GDP比重卻跌到了僅12.5%，是從1967年以來(lái)的最低點(diǎn)。實(shí)際上印度制造成了空中樓閣，根本帶不動(dòng)就業(yè)，也支撐不起全球鏈條。

印度更別提金融透明度問(wèn)題。有近1/4的外資通過(guò)毛里求斯這樣的天堂賬戶流入，大量運(yùn)作暗藏洗錢套利嫌疑。一監(jiān)管熱錢瞬間抽腿，本土企業(yè)反手還投出290億美元到海外，成了凈流出大國(guó)。

這是一口比誰(shuí)先跑的熱鍋，資本自然不會(huì)等著被燙。

那么另一頭，中國(guó)發(fā)生了什么？

資本退出印度，不等于回中國(guó)。但日本的選擇，給我們打了一針強(qiáng)心劑。日企在華網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量長(zhǎng)期占其全球比例的四成，這不是今天才有的默契，而是幾十年下來(lái)的深度捆綁。

為什么日企反而在中美地緣張力之中加大押注中國(guó)？

工業(yè)體系無(wú)可替代。世界上沒(méi)有第二個(gè)國(guó)家擁有像中國(guó)這樣完整的產(chǎn)業(yè)鏈，從零部件到組裝，從創(chuàng)新到市場(chǎng)一體協(xié)同。供應(yīng)鏈就地本地化超90%，自上而下的成熟度與響應(yīng)速度，在疫后時(shí)代尤其關(guān)鍵。

投資回報(bào)率足夠漂亮。日企平均在華投資收益率為18.4%，遠(yuǎn)高于他們?cè)诿绹?guó)與英國(guó)的收益。宏觀政策連貫，制度成本下降。從RCEP生效到中日免簽，再到營(yíng)商環(huán)境工作組機(jī)制全面鋪開(kāi)，這一套組合拳打得日本企業(yè)心服口服。

更重要的是中國(guó)龐大且不斷升級(jí)的市場(chǎng)。14億人口+結(jié)構(gòu)性消費(fèi)迭代，日企的電池、汽車、半導(dǎo)體生意，哪一筆不是在中國(guó)賺大頭？

資本選擇的是確定性，而不是單純的利好。

印度有增長(zhǎng)率？有人口紅利？這些都不錯(cuò)，但它沒(méi)有制度定力，沒(méi)有鏈條支撐，更談不上可預(yù)測(cè)性。你永遠(yuǎn)不知道哪天一個(gè)法案就鎖死你的資產(chǎn)，哪天一個(gè)口號(hào)就讓投資泡湯。

而中國(guó)的優(yōu)勢(shì)，恰恰是在這種不確定的世界里凸顯出來(lái)了。

我們有高效的供應(yīng)鏈，有可信的政策框架，有結(jié)構(gòu)性消費(fèi)升級(jí)的巨大市場(chǎng)，更有日拱一卒的制度穩(wěn)定性。

這不是激進(jìn)拼命地吸引外資，而是通過(guò)讓自己可預(yù)期，讓資本自己找到門(mén)來(lái)敲。

這場(chǎng)資本遷徙，其實(shí)是全球投資人用腳投票的過(guò)程。

他們投的不是誰(shuí)喊得響，不是G7吹的風(fēng)，而是哪些國(guó)家真能保資本的增值安全、制度邏輯以及產(chǎn)業(yè)落地。

所以不只是日本資本，2025年下半年開(kāi)始，包括中東資金、新加坡主權(quán)基金，乃至美資ETF都有回流中國(guó)的跡象。

印度的外資流出不是一次事件，而是一種趨勢(shì)的爆發(fā)。中國(guó)的吸資能力不是短期反彈，而是結(jié)構(gòu)確定性的體現(xiàn)。

當(dāng)印度還在追逐所謂制造夢(mèng)的時(shí)候，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始謀劃下一代產(chǎn)業(yè)生態(tài)——新能源、AIGC、國(guó)產(chǎn)高端制造、綠色消費(fèi)，下一個(gè)十年龍頭，正是這些領(lǐng)域里殺出來(lái)的。

別被短期噪音迷了眼。

資本最終認(rèn)準(zhǔn)的，從來(lái)不是熱潮，而是確定性。

印度如果不痛下決心解決稅制混亂、反復(fù)無(wú)常、基礎(chǔ)設(shè)施癱瘓這些根源問(wèn)題，那么它永遠(yuǎn)都是明日之星，卻永遠(yuǎn)等不到星光。

而我們，只要牢牢把握住制度底盤(pán)、不搞民粹排外、堅(jiān)持市場(chǎng)機(jī)制、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，這根定海神針就始終握在自己手里。