本報（chinatimes.net.cn）記者黃興利 北京報道

從1999年在北京國貿(mào)開出第一家咖啡店算起，星巴克在中國咖啡市場已深耕26年。如今，這家以“第三空間”理念奠定高端咖啡龍頭地位的巨頭，站在了布局中國市場的全新路口。11月4日，星巴克宣布與另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立合資企業(yè)，共同運營星巴克在中國市場的零售業(yè)務(wù)。這場“豪門”聯(lián)姻，不僅是星巴克入華以來最重大的資本架構(gòu)調(diào)整，更折射出其深耕中國市場的全新戰(zhàn)略考量。

零售業(yè)務(wù)交出“方向盤”

此次交易的核心，在于星巴克中國市場零售業(yè)務(wù)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。

根據(jù)協(xié)議，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)?；诩s40億美元（不計現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。

按照星巴克預(yù)計，其中國零售業(yè)務(wù)的總價值將超過130億美元，總價值由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價值，以及未來十年或更長時間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營收益。

根據(jù)協(xié)議，雙方新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運營星巴克在中國市場的約8000家門店。更為關(guān)鍵的是，此次合作設(shè)定了一個極具野心的目標(biāo)：未來將星巴克在中國的門店規(guī)模逐步拓展至20000家。

面對中國咖啡市場日益激烈的競爭格局，特別是主流品牌加速渠道下沉的趨勢，要實現(xiàn)門店規(guī)模加速增長，星巴克必須依托具備深厚本土資源與市場洞察力的合作伙伴，與博裕的合作成為破局關(guān)鍵，這家創(chuàng)立于2011年，深耕中國市場、布局全球的另類資產(chǎn)管理公司，投資組合已超200家企業(yè)。

值得關(guān)注的是，目前中國咖啡市場除了星巴克為主導(dǎo)的高端市場外，以瑞幸為代表的“性價比”品牌正快速崛起，嘉世咨詢合伙人李應(yīng)濤于11月4日接受《華夏時報》采訪時指出，對星巴克與博裕而言，堅守高端品牌戰(zhàn)線是必然選擇。他強調(diào)，星巴克賴以成功的“第三空間”體驗與高端品牌形象必須持續(xù)鞏固，即便在博裕加入后，也需設(shè)立嚴(yán)格的品牌“防火墻”，杜絕卷入“9.9元”類價格戰(zhàn)，以防范品牌價值被稀釋。

在與本土品牌價格競爭層面，李應(yīng)濤分析，博裕會采取效率戰(zhàn)與便利戰(zhàn)雙軌策略，一方面，通過供應(yīng)鏈整合、數(shù)字化系統(tǒng)升級等措施，在不降低終端售價的前提下優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，另一方面，通過開設(shè)小型門店，提高在一二線城市的網(wǎng)點覆蓋密度，這類小店不與主打“第三空間”體驗的大店形成內(nèi)部競爭，而是專注于提升品牌在外賣市場的滲透率與服務(wù)便捷性，實現(xiàn)兩者在場景功能上的有效互補。

下沉咖啡賽道變局

星巴克與博裕的“聯(lián)姻”，恰逢中國咖啡連鎖市場競爭日趨白熱化的關(guān)鍵節(jié)點，星巴克咖啡公司董事長兼首席執(zhí)行官倪睿安（Brian Niccol）在11月4日指出：“博裕在本地市場的經(jīng)驗與專長，將有力加速星巴克在中國市場、特別是中小城市及新興區(qū)域的拓展?！边@個最新釋放的信息表明，下沉市場將成為雙方合作的核心發(fā)力點，這一布局也無疑讓本就激烈的行業(yè)競爭更添變數(shù)。

當(dāng)前星巴克中國業(yè)務(wù)展現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢。星巴克在10月30日發(fā)布的2025財年第四季度及全財年業(yè)績報告顯示，中國市場營業(yè)收入連續(xù)第四個季度增長，2025全財年收入達(dá)到31.05億美元，同比增長5%。此外，同店銷售額連續(xù)第二個季度正增長，利潤率季度環(huán)比持續(xù)提升。

對于下沉市場布局，《華夏時報》記者從星巴克中國了解到，其在今年第四財季新開出183家門店，新進(jìn)入47個縣級市場。2025財年全年累計凈新增門店達(dá)415家。

星巴克加碼下沉市場的背后，是中國現(xiàn)磨咖啡市場的結(jié)構(gòu)性變化。券商公開資料顯示，中國現(xiàn)磨咖啡市場規(guī)模正處于快速增長中，在過去幾年的增長中，主要是一線城市和新一線城市的發(fā)展起到了推動作用，隨著市場的逐漸飽和，下沉市場將成為現(xiàn)磨咖啡店市場增長新的驅(qū)動力，三線及以下城市2023-2028年現(xiàn)磨咖啡店的市場規(guī)模CAGR預(yù)計為24.7%。

然而，在中國現(xiàn)磨咖啡市場，本土品牌正借助于截然不同的商業(yè)模式占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。瑞幸咖啡半年報數(shù)據(jù)顯示，截至2025年二季度末，瑞幸咖啡門店規(guī)模已突破26000家；截至10月上旬，蜜雪冰城旗下的幸運咖全國門店數(shù)超8700家；現(xiàn)制茶飲巨頭古茗也在咖啡領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月，其現(xiàn)磨咖啡產(chǎn)品已覆蓋全國超過7600家門店。這些本土玩家的共同點是：更低的客單價、更高的擴張速度、以及對本土消費者偏好的精準(zhǔn)把握。

凌雁管理咨詢首席咨詢師、餐飲及食品行業(yè)分析師林岳11月4日對本報記者表示，要同時應(yīng)對高端與性價比兩個戰(zhàn)場的競爭，并實現(xiàn)2萬家店的宏偉目標(biāo)，星巴克需要在堅持品牌核心與適應(yīng)本土市場之間找到精妙的平衡。

在林岳看來，廣袤的下沉市場是星巴克規(guī)模擴張的主戰(zhàn)場，星巴克目前在中國1091個縣級城市已擁有超過8000家門店，證明了其在下沉市場的成功，這些市場的優(yōu)勢在于門店運營成本相對較低，且新店盈利能力表現(xiàn)優(yōu)異，是支撐萬店目標(biāo)的重要基礎(chǔ)。未來主要的挑戰(zhàn)是來自于本土化的競爭。

關(guān)于星巴克未來兩萬家門店的增量規(guī)劃，李應(yīng)濤也對本報記者表示，主要增長動力將來自下沉市場。針對星巴克在下沉市場的擴張策略，他分析指出，星巴克主品牌所依賴的“第三空間”模式屬于重資產(chǎn)運營，在下沉市場擴張時會面臨高租金、高裝修成本以及高人力成本等主要挑戰(zhàn)。

為此，李應(yīng)濤建議，星巴克可考慮在下沉市場推出更為輕量化的店型，比如打造精致小巧的窗口小店，不過度強調(diào)“第三空間”的品牌形象。此外，還可以通過推出與主品牌完全獨立的新品牌來搶占下沉市場份額，新品牌在市場定位上甚至可以與主品牌形成鮮明區(qū)隔。在他看來，博裕在本土政府關(guān)系、地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)等方面具備豐富資源，這些優(yōu)勢將助力星巴克進(jìn)一步下沉。

責(zé)任編輯：盧曉 主編：寒豐