文：承承 編輯：李壯

人形機器人產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化，超七成概念股業(yè)績增長，機構(gòu)資金大舉增倉。

人形機器人產(chǎn)業(yè)正從科幻加速駛?cè)肷虡I(yè)現(xiàn)實，資本市場已掀起波瀾。隨著特斯拉、宇樹科技等頭部企業(yè)推動產(chǎn)品從試點走向量產(chǎn)，A股人形機器人板塊迎來業(yè)績與估值雙升。最新數(shù)據(jù)顯示，板塊超七成公司前三季度營收或利潤實現(xiàn)增長，機構(gòu)資金亦大舉增倉，近七成概念股獲得基金青睞。在人形機器人加速商業(yè)化落地下，蘊含著巨大潛力的萬億級產(chǎn)業(yè)鏈正在快速成型。

產(chǎn)業(yè)加速商業(yè)化落地

11月2日，第十五屆全運會火炬?zhèn)鬟f在深圳舉行，由樂聚智能（深圳）股份有限公司開發(fā)的全球首款5G-A人形機器人“夸父”，憑借穩(wěn)定的5G-A連接保障以及全新的運動控制算法，在無技術(shù)人員陪跑的情況下，獨立自主完成火炬?zhèn)鬟f全流程任務(wù)。

中國證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，樂聚智能（深圳）股份有限公司已啟動A股IPO流程，這是自宇樹科技之后，第二家啟動在A股上市的人形機器人公司。在此之前，智元機器人（上海智元恒岳科技合伙企業(yè)（有限合伙））通過受讓上緯投控全資子公司SWANCOR薩摩亞所持有的上緯新材24.99%股權(quán)提前進入A股市場。而年內(nèi)奔赴港股市場上市的機器人公司則有云跡科技、鎂伽科技、仙工智能、斯坦德機器人等公司。

人形機器人是具身智能最重要的方向之一，目前多方正在協(xié)同推動具身智能產(chǎn)業(yè)快速成長，除了地方政府發(fā)布有利于人形機器人發(fā)展的政策，比如杭州市審議通過《杭州市促進具身智能機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展條例（草案）》，上海印發(fā)《上海市智能終端產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2026-2027年）》之外，近期發(fā)布的《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》明確指出，“前瞻布局未來產(chǎn)業(yè)，探索多元技術(shù)路線、典型應(yīng)用場景、可行商業(yè)模式、市場監(jiān)管規(guī)則，推動量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等成為新的經(jīng)濟增長點?！?

中國信通院預(yù)測，2045年后，中國在用人形機器人可能超過1億臺，整機市場規(guī)?？蛇_約10萬億元級別。高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）也預(yù)測，未來十年，全球人形機器人市場有望持續(xù)增長，到2035年，全球人形機器人市場銷量將超過500萬臺，市場規(guī)模將突破4000億元，2025-2035年復(fù)合增速達51.7%。

國金證券在研報中稱，人形機器人今年開啟批量交付，國產(chǎn)機器人訂單合計超30億元，對應(yīng)近2萬臺人形機器人本體，其中優(yōu)必選、銀河通用、智元已公開訂單規(guī)模分別超6.3億元、7億元、1億元；對應(yīng)零部件核心公司今年人形機器人業(yè)務(wù)收入初步呈現(xiàn)業(yè)績增量，但大部分人形機器公司訂單在千臺級別左右，大部分零部件公司還在小批量過程中。

值得一提的是，特斯拉股東大會將在11月6日召開，馬斯克的新薪酬計劃也將進行投票表決。其薪酬計劃涉及交付100萬臺人形機器人目標(biāo)。根據(jù)此前的特斯拉第三季度財報電話會，馬斯克展望機器人將在2026年進入量產(chǎn)，2026年計劃生產(chǎn)5萬臺機器人，2030年提升到100萬臺。特斯拉的百萬臺人形機器人量產(chǎn)一旦展開，產(chǎn)業(yè)鏈上的具備優(yōu)秀制造和管理能力的零部件企業(yè)將明顯受益。

板塊業(yè)績整體向好

在人形機器人產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展下，A股人形機器人概念股今年前三季度不僅實現(xiàn)整體營收和歸母凈利潤同比增長，且多數(shù)零部件核心公司的基本面也得到明顯改善。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度,Wind人形機器人板塊的110家概念股合計實現(xiàn)營收18939.55億元和歸母凈利潤1519.94億元，相比2024年同期營收合計16855.71億元和歸母凈利潤合計1276.16億元，分別同比增長12.36%、19.1%。

個股方面，營收和歸母凈利潤規(guī)模居前的三家公司為比亞迪（002594.SZ）、美的集團（000333.SZ）、寧德時代（300750.SZ），這是板塊中僅有的三家能夠?qū)崿F(xiàn)營收過千億、歸母凈利潤過百億的公司。這三家公司今年前三季度分別實現(xiàn)營收5662.66億元、3647.16億元、2830.72億元，實現(xiàn)歸母凈利潤233.33億元、378.83億元、490.34億元。三家公司營收和歸母凈利潤合計占比均超過板塊整體的60%以上，分別達到64.1%和72.54%。

在同比增長方面，今年前三季度實現(xiàn)營收增長的公司多達81家，占比73.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤增長公司有77家，占比70%。在營收增長公司中，增速超過50%的有8家，其中晶品特裝（688084.SH）、奧比中光（688322.SH）、勝宏科技（300476.SZ）是營收增速最快的前三家公司，分別同比增長了211.05%、103.5%、83.4%；歸母凈利潤增速超過50%的公司家數(shù)多達34家，其中增速最快的前三家公司是遠大智能、拓斯達、華興源創(chuàng)，分別同比增長了609.62%、446.75%、396.43%。

在單季運營表現(xiàn)方面，第三季度實現(xiàn)營收同比增長的公司達81家，占比73.64%；實現(xiàn)單季歸母凈利潤同比增長的公司有75家，占比68.2%。其中，科沃斯、遠大智能、奧比中光是第三季度業(yè)績增長最快的公司，單季業(yè)績同比增長7160.87%、4504.81%、789.83%。

在市場表現(xiàn)方面，今年以來截至11月3日，勝宏科技、上海洗霸、臥龍電驅(qū)、中大力德是110家人形機器人概念中表現(xiàn)最好的公司，分別上漲了611.24%、238.87%、228.51%、207.84%。而若從今年三季度以來至11月3日的市場表現(xiàn)看，臥龍電驅(qū)、勝宏科技、北方稀土、金發(fā)科技、三花智控是人形機器人板塊中表現(xiàn)最好的公司，分別上漲了136.67%、121.87%、96.39%、92.05%、84.95%。

上述公司中,勝宏科技是PCB龍頭，其與人形機器人領(lǐng)域部分國內(nèi)外頭部企業(yè)建立了合作關(guān)系，應(yīng)用于該領(lǐng)域的PCB產(chǎn)品已進入生產(chǎn)銷售階段；上海洗霸雖未直接與人形機器人產(chǎn)生交集，但其研發(fā)的固態(tài)電池（半固態(tài)與準(zhǔn)固態(tài)）材料可適用于人形機器人的電源；臥龍電驅(qū)的全數(shù)字化伺服驅(qū)動產(chǎn)品、無框力矩電機、高爆發(fā)關(guān)節(jié)模組均用于人形機器人，合作對象有浙江人形機器人創(chuàng)新中心、智元機器人、宇樹科技等；中大力德在人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈中的核心定位是精密減速器及一體化執(zhí)行單元供應(yīng)商，產(chǎn)品覆蓋行星、諧波、RV減速器全品類，是國內(nèi)少數(shù)具備全矩陣減速器量產(chǎn)能力的企業(yè)，其與智元機器人、特斯拉Optimus均有合作；北方稀土的稀土永磁材料（如釹鐵硼）是人形機器人驅(qū)動電機的核心組件，產(chǎn)品已進入特斯拉Optimus、宇樹科技等頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，人形機器人磁材訂單占比達30%；金發(fā)科技研發(fā)的系列高性能半芳香聚酰胺和PEEK，批量應(yīng)用于無人機和人形機器人結(jié)構(gòu)件；三花智控在2023年成為特斯拉人形機器人Optimus的一級供應(yīng)商（Tier 1），為Optimus提供旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)和線性關(guān)節(jié)執(zhí)行器總成。

對于年內(nèi)人形機器人板塊漲幅最好的勝宏科技，興業(yè)證券在研報中稱，憑借領(lǐng)先的技術(shù)能力、交付能力和全球化服務(wù)能力，公司已成為國內(nèi)外眾多頭部科技企業(yè)的核心合作伙伴，在AI算力卡、AI Data CenterUBB＆交換機市場份額全球領(lǐng)先。產(chǎn)能方面，公司不斷加快惠州廠產(chǎn)能擴充，泰國和越南生產(chǎn)基地也在積極推進，規(guī)劃布局HDI和復(fù)合型高多層產(chǎn)品。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為50.74億元、84.66億元和118.61億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2025年10月29日收盤價）PE為58.1倍、34.8倍和24.9倍，維持“增持”評級。

機構(gòu)資金深度布局

人形機器人概念股基本面的改善，讓機構(gòu)積極看好并增倉。據(jù)Wind統(tǒng)計，今年10月以來有44家人形機器人公司獲得機構(gòu)調(diào)研，其中，奧比中光、步科股份分別被調(diào)研了3次，而調(diào)研次數(shù)在2次的公司則有榮旗科技、當(dāng)升科技、航天智裝、勝宏科技等9家公司。

若進一步觀察自三季度以來的機構(gòu)調(diào)研情況，超過85%（94家）的人形機器人公司獲得過調(diào)研，其中調(diào)研次數(shù)超過10次以上的公司有匯川技術(shù)、北方稀土、中控技術(shù)、埃斯頓、奧比中光、奧普特。匯川技術(shù)是其中被調(diào)研次數(shù)最多的公司，達40次。

在機構(gòu)積極調(diào)研的同時，基金三季報也披露，有95家人形機器人公司被基金持倉，相比一季度基金持倉情況，出現(xiàn)增倉的公司多達71家。其中，增倉數(shù)量超過5000萬股的公司有領(lǐng)益智造、機器人、億緯鋰能、北方稀土、長盈精密，分別增倉了17230.41萬股、6125.31萬股、5920.76萬股、5733.44萬股、5563.39萬股。而若從持倉比例上看，則是夏廈精密、眾辰科技、奧普光電、科沃斯、北特科技增倉比例居前，持倉占比分別增長了25.27、19.43、6.09、5.73、5.39個百分點。

除了基金在看好人形機器人公司，其他機構(gòu)資金也在積極看好，比如社?；鸷蚎FII。其中，社?；鹨患径瘸止?1家，而到了三季度末則持股12家，新進和增倉的公司有9家。社?；鹱羁春玫?家人形機器人公司是豪鵬科技、怡合達、新時達，三季度末分別持倉比例為5.24%、2.98%和1.54%，三季度以來至11月3日分別上漲了33.81%、25%、25%。QFII今年三季度末持人形機器人概念股24家，尤其看好夏廈精密、榮旗科技、得潤電子、步科股份，對這些公司持倉占比分別達3.43%、2.56%、2.24%、2.01%。

（文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）