本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

10月31日，投影產(chǎn)品頭部品牌企業(yè)極米科技（688696.SH）發(fā)布2025年三季報(bào)。今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.27億元，同比微增1.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7965.01萬(wàn)元，與去年同期虧損4033.08萬(wàn)元對(duì)比，盈利狀況得到改善。

需注意的是，今年前三季度，極米科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出5.07億元，凈流出規(guī)模創(chuàng)近五年新高。這意味著，極米科技上述盈利改善缺乏實(shí)際現(xiàn)金流支撐。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，極米科技的營(yíng)收從42.22億元逐年下滑至34.05億元，業(yè)務(wù)規(guī)模收縮了19.35%；歸母凈利潤(rùn)從5.01億元逐年下滑至1.20億元，盈利規(guī)模收縮了76.04%。

9月29日，極米科技遞表港交所。該公司在遞表當(dāng)日披露的最新招股書中解釋，2022—2024年期間，公司收入呈下滑趨勢(shì)的主要原因是公司投影產(chǎn)品平均售價(jià)下降。

為了尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，極米科技一方面堅(jiān)定實(shí)施品牌出海與全球化戰(zhàn)略，另一方面探索和培育投影創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

從實(shí)際經(jīng)營(yíng)成效看，極米科技的出海戰(zhàn)略取得了一定成效。定期報(bào)告顯示，2022—2024年，該公司境外業(yè)務(wù)收入規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，但境外業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)規(guī)模抵不過(guò)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入的下滑規(guī)模，導(dǎo)致總營(yíng)業(yè)收入在過(guò)去兩年仍逐年下滑。

此外，極米科技推出創(chuàng)新型產(chǎn)品業(yè)務(wù)，包括阿拉丁吸頂式投影儀、智能座艙投影、智能車燈投影等領(lǐng)域。定期報(bào)告顯示，該公司車載投影產(chǎn)品已在2025年上半年開始交付上車，但整體營(yíng)收規(guī)模占比仍不足10%。

面對(duì)尚不明確的經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，極米科技多位股東紛紛選擇減持該公司股份。截至11月6日收盤，該公司股價(jià)為115.68元/股（前復(fù)權(quán)，下同），較歷史最高價(jià)614.43元/股已下跌81.17%。

10月14日、11月6日，就股東減持進(jìn)展、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)最新動(dòng)態(tài)、新業(yè)務(wù)培育進(jìn)展等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向極米科技發(fā)郵件并嘗試致電詢問(wèn)。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出額創(chuàng)歷史新高，部分投影產(chǎn)品售價(jià)降幅超50%

9月29日，科創(chuàng)板上市企業(yè)極米科技遞表港交所，擬進(jìn)行H股募資。

最新招股書顯示，極米科技主營(yíng)長(zhǎng)焦、短焦、創(chuàng)新投影產(chǎn)品。據(jù)弗若斯特沙利文資料，2018—2024年，該公司七年蟬聯(lián)中國(guó)投影行業(yè)銷量第一，并以2024年?duì)I收計(jì)，該公司是全球第二、中國(guó)第一的投影品牌。

不過(guò)，過(guò)去三年，極米科技的業(yè)績(jī)呈下滑趨勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，該公司的營(yíng)收分別為42.22億元、35.57億元、34.05億元，營(yíng)收規(guī)模累計(jì)下滑了19.35%；該公司的歸母凈利潤(rùn)分別為5.01億元、1.21億元、1.20億元，盈利規(guī)模累計(jì)下滑了76.04%。其中，2023年，該公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比分別下滑15.77%、75.97%。

對(duì)此，極米科技在2023年年報(bào)中指出，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年中國(guó)投影機(jī)市場(chǎng)總出貨量為473.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降6.2%，銷售額為147.7億元，同比下降25.6%，國(guó)內(nèi)投影產(chǎn)品銷量出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致該公司整體收入下滑。

最新招股書顯示，從銷售數(shù)據(jù)看，2022—2024年，極米科技的投影產(chǎn)品銷售量分別為113.58萬(wàn)臺(tái)、100.33萬(wàn)臺(tái)、108.93萬(wàn)臺(tái)，呈“V”字走勢(shì)，2023年同比下滑11.67%。

最新招股書還顯示，從產(chǎn)品平均售價(jià)看，2022—2024年，極米科技的投影產(chǎn)品子系列平均售價(jià)全線下滑，其中長(zhǎng)焦投影儀、短焦投影儀、創(chuàng)新投影產(chǎn)品的平均售價(jià)分別從3400元/臺(tái)、15400元/臺(tái)、4500元/臺(tái)下滑至2700元/臺(tái)、6600元/臺(tái)、3900元/臺(tái)，價(jià)格累計(jì)跌幅分別為20.59%、57.14%、13.33%。

對(duì)此，極米科技在最新招股書中解釋，公司的收入對(duì)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)高度敏感。2022—2024年公司收入呈下滑趨勢(shì)，主要原因是消費(fèi)需求轉(zhuǎn)變，對(duì)高端型號(hào)的興趣減弱，對(duì)入門級(jí)產(chǎn)品的偏好日益增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司投影產(chǎn)品平均售價(jià)下降。

2025年三季報(bào)顯示，今年前三季度，極米科技營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但上述業(yè)務(wù)增量背后，該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出5.07億元，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量或并未實(shí)質(zhì)性改善。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年，極米科技的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流僅在2022年凈流出5896.05萬(wàn)元，其余年度均為凈流入；2020—2024年的歷年前三季度，極米科技的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流僅在2022年凈流出2.82億元，其余年度均為凈流入。這意味著，今年前三季度，極米科技經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的凈流出規(guī)模較過(guò)去五年創(chuàng)歷史新高。

對(duì)此，極米科技在最新三季報(bào)中解釋稱，今年前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下滑1073.01%，主要系結(jié)算周期的影響，本期銷售商品收到的現(xiàn)金減少，同時(shí)策略備貨對(duì)應(yīng)的支付款項(xiàng)增加所致。最新招股書則顯示，除了提前備貨，客戶信貸期較長(zhǎng)的車載投影產(chǎn)品銷量增加，亦是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅凈流出的原因之一。

境內(nèi)業(yè)務(wù)收入連年下滑，車載投影新業(yè)務(wù)成效待觀察

面對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入下滑，極米科技曾在2023年年報(bào)中提出了堅(jiān)定實(shí)施品牌出海與全球化戰(zhàn)略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。

定期報(bào)告顯示，2022—2024年，極米科技的境外營(yíng)業(yè)收入分別為7.90億元、9.13億元、10.86億元，分別同比增長(zhǎng)3.56億元、1.23億元、1.73億元。同期，極米科技的境內(nèi)營(yíng)業(yè)收入分別為34.01億元、26.17億元、22.29億元，分別同比減少1.72億元、7.85億元、3.87億元。

可見(jiàn)，品牌出海與全球化戰(zhàn)略實(shí)施后，極米科技的境外業(yè)務(wù)收入確有增長(zhǎng)，并在2022年抵消國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入同比減少的影響后，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)。不過(guò)，2023—2024年，即便境外業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，但無(wú)法抵消國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入的減少幅度，該公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年同比下滑。

2023年年報(bào)還顯示，除了品牌出海與全球化戰(zhàn)略，極米科技亦積極培育車載投影等創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)，在宜賓生產(chǎn)基地組建了車載投影產(chǎn)品生產(chǎn)線，并獲得了IATF16949汽車行業(yè)質(zhì)量管理體系符合性認(rèn)證。

2024年年報(bào)顯示，該年初，極米科技新設(shè)立車載產(chǎn)品線事業(yè)部并組建業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，并在該年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)零突破，獲得8個(gè)車載業(yè)務(wù)定點(diǎn)。2025年半年報(bào)則顯示，今年上半年，極米科技部分車載產(chǎn)品已交付上車，問(wèn)界M8、問(wèn)界M9、尊界S800、享界S9等多款車型已搭載該公司車內(nèi)后排投影產(chǎn)品。

不過(guò)，即便已有產(chǎn)品交付，極米科技車載投影產(chǎn)品銷售規(guī)模仍較小，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)比例不高。

最新招股書顯示，2022—2025年上半年，該公司含阿拉丁吸頂燈式投影儀、智能車載投影、智能車燈投影產(chǎn)品在內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入分別為1.61億元、1.91億元、1.22億元、1.16億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為3.8%、5.4%、3.6%、7.2%。

多名前十大股東減持，李彥宏實(shí)控企業(yè)累計(jì)套現(xiàn)超9億元

面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模收縮、新業(yè)務(wù)尚待培育的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)況，極米科技的多名股東選擇了減持該公司股份。

上市首年（2021年）年報(bào)顯示，北京百度網(wǎng)訊科技有限公司（下稱“百度網(wǎng)訊”）、芒果傳媒有限公司（下稱“芒果傳媒”）、四川文化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“四川文化產(chǎn)業(yè)基金”）、實(shí)控人一致行動(dòng)人鐘超均位列極米科技前十大股東。

天眼查顯示，百度網(wǎng)訊由李彥宏持股99.5%，是2021年末極米科技的第二大股東，此外，極米科技另一名股東北京百度畢威企業(yè)管理中心（有限合伙）（下稱“百度畢威”）與百度網(wǎng)訊為同一實(shí)際控制人控制的企業(yè)，由此被認(rèn)定為一致行動(dòng)人。

減持結(jié)果公告顯示，百度網(wǎng)訊分別于2022年3—5月、2022年7—9月、2024年5—8月減持127.7058萬(wàn)股、62.30萬(wàn)股、98.0253萬(wàn)股極米科技股份，對(duì)應(yīng)減持總金額分別為4.45億元、2.11億元、9194.30萬(wàn)元，合計(jì)為7.48億元；百度畢威則分別于2022年3—5月、2022年7—8月、2024年5—8月減持22.2922萬(wàn)股、31.2033萬(wàn)股、24.0741萬(wàn)股極米科技股份，對(duì)應(yīng)減持總金額分別為7927.20萬(wàn)元、1.01億元、2240.67萬(wàn)元，合計(jì)為2.03億元。

綜上，百度網(wǎng)訊和百度畢威通過(guò)減持極米科技股份已累計(jì)套現(xiàn)9.51億元。2025年半年報(bào)顯示，今年上半年，百度網(wǎng)訊減持了70萬(wàn)股極米科技股份，但未披露具體減持價(jià)格及減持金額。

截至2025年上半年末，百度網(wǎng)訊對(duì)極米科技的持股比例從上市初的9.88%下降至4.04%，為該公司第五大股東。

10月10日，極米科技披露該公司實(shí)控人原一致行動(dòng)人鐘超、廖楊的減持計(jì)劃。該減持計(jì)劃顯示，今年上半年，鐘超、廖楊分別已減持70萬(wàn)股、35萬(wàn)股極米科技股份，計(jì)劃將在2025年10月—2026年1月分別減持不超過(guò)1.2%、0.78%的極米科技股份。若上市減持計(jì)劃100%執(zhí)行，廖楊將清倉(cāng)所持極米科技股份，鐘超的持股比例則從2.4%降至1.2%。

除了上述股東，芒果傳媒、四川文化產(chǎn)業(yè)基金分別于2022年、2023年減持18.2907萬(wàn)股、37.6193萬(wàn)股極米科技股份。

（全文3155字）

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