文 | 《BUG》欄目 劉麗麗

時至今日，吉祥航空大部分空客A320neo飛機仍在停場，運力遭受損失。停場原因系2年前普惠PW1100G發(fā)動機質(zhì)量缺陷需要維修。

吉祥航空內(nèi)部人士告訴《BUG》欄目，預(yù)計發(fā)動機維修將在2026年結(jié)束。同時該人士表示，公司目前沒有新飛機引進計劃，在督促加快發(fā)動機維修進度，發(fā)動機維修結(jié)束，國內(nèi)運力才能恢復(fù)。

多重因素疊加，吉祥航空收獲了“業(yè)績雙降”的慘淡成績單，其前三季度營業(yè)收入為174.80億元，同比下降0.06%；歸母凈利潤為10.89億元，同比下降14.28%；扣非歸母凈利潤為9.76億元，同比下降17.90%。

此外，吉祥航空的現(xiàn)金流情況有惡化跡象，長期借款同比增加46.58%，潛藏短期現(xiàn)金流緊張壓力。

維修拖了“后腿”

對于業(yè)績下滑，吉祥航空在三季報中解釋稱，歸母凈利潤本年累計金額較上年同期下降14.28%，主要是因為公司發(fā)動機維修導(dǎo)致的國內(nèi)運力減少及發(fā)動機維修費用增加。

空客A320neo機型曾因普惠PW1100G發(fā)動機質(zhì)量缺陷導(dǎo)致部分飛機停航。事情的起因是2023年7月，世界主要的航空燃氣渦輪發(fā)動機制造商普惠公司母公司RTX表示，由于制造某些發(fā)動機零件的粉末冶金材料出現(xiàn)罕見狀況，大部分為A320neo提供動力的PW1100G-JM發(fā)動機需要在未來9至12個月內(nèi)進行加速拆除和檢查。隨后，RTX公司再次發(fā)聲，表示從2023年到2026年，將對600臺~700臺發(fā)動機進行檢查。

吉祥航空內(nèi)部人士確認，三季報中提到的發(fā)動機維修原因就是指的該事件。

財報顯示，截至2025年上半年，吉祥航空擁有93架空客A320系列飛機（其中30架為A320ceo，27架為A321ceo機型、22架為A320neo機型、14架為A321neo機型），10架波音B787系列飛機。

也就是說，吉祥航空涉及發(fā)動機維修的飛機數(shù)量小于或等于22架，這一數(shù)據(jù)占整個機隊飛機數(shù)量的20%左右，對運力的影響可見一斑。

RTX公司最初估計，每臺發(fā)動機的維修工作需要持續(xù)60天，但后來又稱預(yù)計需要長達300天。吉祥航空內(nèi)部人士則表示，普惠發(fā)動機維修周期確實比較長，大概是3到6個月。

目前吉祥航空還有多少架飛機需要維修發(fā)動機？

民生證券的研報顯示，吉祥航空在淡季繼續(xù)安排發(fā)動機送修，截至2025年10月31日公司共有20架A320neo停場，也就是說，吉祥航空機隊大部分空客A320neo無法正常運行。因發(fā)動機送修限制運力投放能力，2025年三季度，吉祥航空整體運力同比下降了1.4%，其中國內(nèi)運力同比下降6.9%。

吉祥航空機隊以空客A320系列窄體飛機為主運營機型，以波音B787系列寬體機作為洲際運營儲備的補充機型。民航業(yè)內(nèi)人士透露，因為空客A320neo運力打折扣，吉祥航空不得不用寬體機波音787彌補運力缺口，但仍對盈利造成沖擊。

上述人士表示，吉祥航空在調(diào)整運力排布自救，但787的作用杯水車薪，一共只有10架波音787，對盈利的貢獻并不明顯。

發(fā)動機維修，還會拖累吉祥航空多久？分析人士認為，短期內(nèi)發(fā)動機送修對公司運力限制仍將持續(xù)一段時間。吉祥航空內(nèi)部人士則稱，這場大規(guī)模發(fā)動機維修到2026年會基本結(jié)束。但是從目前維修的進度看，恐怕這個預(yù)測有點過于樂觀。

專業(yè)人士表示，吉祥航空的發(fā)動機困境其實是供應(yīng)鏈的挑戰(zhàn)，考驗航司的機隊規(guī)劃、應(yīng)急調(diào)配和與制造商的談判能力，成為影響運力供給和盈利能力的關(guān)鍵變量。

長期借款劇增

事實上，各家航司業(yè)績分化，背后是市場策略與定位的差異。其中，主基地位于上海、廣州的吉祥航空，面臨著相對更激烈的高鐵和市場競爭。

吉祥航空內(nèi)部人士坦言，三季度業(yè)績不理想，也有票價原因，之前國內(nèi)票價較低，影響到營業(yè)收入方面，這和民航業(yè)的“內(nèi)卷”也有關(guān)系。

“出?！背蔀榧楹娇者x擇的自救之路，國際運力投放比之前同比增長較多，三季度國際港澳臺運力同比增長16%。2025年上半年，吉祥航空的國際客運航線凈增123條，國際旅客運輸量同比增長28.5%；國內(nèi)、國際貨郵運輸量同比分別增長8.9%、23.4%，新增國際貨運通航點16個。

內(nèi)部人士表示，吉祥航空自去年開始加大國際運力投放，經(jīng)過一年的運行，國際航班客座率較去年也有所增長，同時其他收益方面也較去年有所增長，所以仍打算繼續(xù)增開一些國際航點，比如將歐洲航線作為發(fā)展重點，并計劃論證第六個航點。

吉祥航空稱，公司主基地所在的上海和廣州是國內(nèi)經(jīng)濟最發(fā)達的區(qū)域之一，對核心市場的票價基本面擁有信心，將繼續(xù)優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，加速布局以上海為始發(fā)點的國際國內(nèi)航線。

從財報中的載運量數(shù)字看，2025年上半年，吉祥航空收入噸公里、收入客公里、收入貨運噸公里、乘客人數(shù)、貨物及郵件數(shù)量等等指標，國際的同比增速都大大高于國內(nèi)。

（2025年三季報載運量數(shù)據(jù)）

在運力受限的情況下，集中投放運力到高收益航線，是合理的選擇。關(guān)于在國際航線的核心競爭力，吉祥航空內(nèi)部人士表示，吉祥航空其實現(xiàn)在主要還是飛歐洲，赫爾辛基或布魯塞爾等，一些航點或者時間排班會比較好。

但國際市場的增長對吉祥航空整體財務(wù)狀況的貢獻不明顯，目前吉祥航空的現(xiàn)金流情況可能還在惡化。

從三季報看，雖然財務(wù)費用持續(xù)改善，前三季度利息支出壓降2.3億元，但吉祥航空的長期借款增長較快，從2024年底的39.91億元，增加到2025年三季度末的58.50億元，增加了46.58%。

通常來說，長期借款的增加可能意味著企業(yè)正在積極擴大規(guī)模、進行重大項目投資或?qū)で笮碌脑鲩L點，也可能是短期現(xiàn)金流緊張，需要通過長期貸款來彌補資金缺口。

雖然運力打折扣，但上述內(nèi)部人士表示，公司目前沒有新的飛機引進計劃，會督促加快發(fā)動機維修進度，如果發(fā)動機維修結(jié)束，肯定還會恢復(fù)一些國內(nèi)運力。

來源：新浪網(wǎng)