作者：七佰

商業(yè)談判中，同時與多位潛在合作伙伴推進談判，可以利用其競爭關系爭取最優(yōu)條款。

這是商戰(zhàn)中常用的思路，也十分有效。當然，也要注意分寸，一旦忽視規(guī)則或?qū)⒚媾R左右兩難的境地。

這不A股市場就有一家企業(yè)玩“脫”了。

近日，“高端零食第一股”良品鋪子發(fā)布公告稱，控股股東寧波漢意及一致行動人與長江國貿(mào)簽署的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》因生效條件未全部成就，已于10月15日終止。

這份終止協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告的背后，是良品鋪子深陷控股股東“一股兩賣”引發(fā)的訴訟漩渦，疊加自身業(yè)績持續(xù)下滑的雙重困境。

良品鋪子有訴訟，交易終止

良品鋪子曾一度十分接近武漢國資，這也被外界視為其自我“救贖”的起始。

2025年7月17日，良品鋪子宣布控股股東寧波漢意擬向武漢國資旗下的長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓其持有的18.01%股份，一致行動人良品投資則轉(zhuǎn)讓2.99%股份。此外，良品鋪子第二大股東達永有限公司也向長江國貿(mào)轉(zhuǎn)讓3604.99萬股股份，合計約8.99%股份。長江國貿(mào)為此付出的總交易款項約14.94億元。

若交易完成，長江國貿(mào)將合計獲得良品鋪子29.99%的股份，成為新任控股股東，良品鋪子的實際控制人也將變更為武漢市國資委。

資料顯示，長江國貿(mào)旗下?lián)碛欣滏湣⒓Z食、有色金屬、跨境電商等業(yè)務，若順利入主可以借助武漢國資幫助良品鋪子加速實現(xiàn)業(yè)務協(xié)同，擺脫低迷的業(yè)績。

然而，這看似美好的結合:卻突遭變故。

7月14日，廣州國資企業(yè)廣州輕工對寧波漢意提起訴訟，要求繼續(xù)以12.42元/股價格購買良品鋪子7976.39萬股（總價款9.9億元）；按照日息萬五賠償違約金，截止7月31日為3170萬。此外，還申請財產(chǎn)保全，導致寧波漢意所持7976萬股（約19.89%）的良品鋪子股權被凍結。

半途殺出一個程咬金。這到底是怎么一回事兒？

原來，早在今年5月，寧波漢意為化解自身債務，就已與廣州輕工就轉(zhuǎn)讓上市公司股權事宜進行了磋商并簽署《協(xié)議書》，約定廣州輕工進行盡職調(diào)查后投資、控制良品鋪子。

此后，因?qū)幉h意及其一致行動人沒有與廣州輕工簽署相關股權交易協(xié)議，廣州輕工還向?qū)幉h意發(fā)出過《關于督促簽署交易協(xié)議的函》。

然而，后續(xù)變化或許廣州輕工也沒有料想到。良品鋪子居然和武漢國資簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

武漢國資未必知道寧波漢意與廣州輕工的約定，但寧波漢意作為當事人是一定知道的。

因此，在廣州輕工看來，寧波漢意這是妥妥的“一股兩賣”，因此憤而起訴，要求寧波漢意繼續(xù)履行協(xié)議，轉(zhuǎn)讓相關股權并支付違約金等。

其中申請財產(chǎn)保全一項就導致寧波漢意所持7976萬股（約19.89%）的良品鋪子股權被凍結。

這或許也是“約定的生效條件未能全部成就”的主要原因，股權被凍結自然無法在交易截止日（即2025年10月15日）完成履約。

良品鋪子業(yè)績?nèi)B降，自救無方？

隨著股權轉(zhuǎn)讓的終止，良品鋪子的實控人仍然是是楊紅春、楊銀芬、張國強和潘繼紅。

那么，他們手握著兩個國資都看好的良品鋪子為何又要急于脫手，以致出現(xiàn)“一女二嫁”的局面呢？

這要從良品鋪子近年岌岌可危的業(yè)績開始說起。

良品鋪子近年來的經(jīng)營壓力不可謂不大，早年“高端零食第一股”的光環(huán)，現(xiàn)在看來更像是一個緊箍咒。

當前，隨著消費者偏好從精品高端逐漸轉(zhuǎn)向性價比，具有低價優(yōu)勢的量販零食店開始崛起，萬辰集團與鳴鳴很忙正是在這一趨勢下的代表。

而走高端的良品鋪子卻在這一趨勢下處境尷尬。

財報上的數(shù)字則讓這種尷尬更具象化了。年報顯示，良品鋪子近三年營收和凈利潤均呈持續(xù)下滑態(tài)勢。2022年至2024年，其營收分別為94.40億元、80.46億元、71.59億元；同期凈利潤分別為3.35億元、1.80億元、-0.46億元；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤分別為2.09億元、0.65億元、-0.75億元。

進入2025年，下滑趨勢仍未緩解。中報顯示，上半年良品鋪子實現(xiàn)營收28.29億元，同比下降27.21%；歸母凈利潤-9355.31萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤-1.19億元，同比驟降1694.33%。

事實上，良品鋪子不是沒有考慮過低端策略。資料顯示，2023年年底良品鋪子啟動了品牌成立17年以來最大規(guī)模降價，涉及300款產(chǎn)品，平均降幅22%，最高降幅達到45%。

然而或許是由于曲高和寡，又或許消費者對于良品鋪子高端的印象難以改變?？傊?，這次大范圍的降價并沒有給良品鋪子的業(yè)績帶來有效提升。

值得一提的是，良品鋪子曾一度切入到量販零食這一賽道。2022年，良品鋪子通過子公司寧波廣源聚億投資了千佰味食品，運營量販零食品牌“零食頑家”。

尤其是在2023年4月，良品鋪子又通過廣源聚億，參與趙一鳴A輪融資，出資4500萬元，成為持有趙一鳴3%股權的股東。然而當年10月，良品鋪子就將所持趙一鳴股權以1.05億元轉(zhuǎn)讓。良品鋪子雖在短期內(nèi)獲得數(shù)千萬元投資收益，但其代價是影響了更長遠的資本規(guī)劃。

與此同時，資本對于良品鋪子的耐心似乎也在消失。戰(zhàn)投今日資本自2023年起密集套現(xiàn)退出；高瓴資本也從最初持股11.67%一路減持到2024年基本清倉。值得一提的是，今年7月，創(chuàng)始人楊紅春、楊銀芬兄弟悄悄質(zhì)押60%股權，被曝計劃套現(xiàn)離場。

四年前，良品鋪子市值曾達到340億元，股價最高超過85元，在市場中被視為零食行業(yè)的標桿企業(yè)，如今其市值已縮水至不足50億元。當前仍面臨收入增長乏力、利潤由盈轉(zhuǎn)虧以及行業(yè)競爭加劇等多重挑戰(zhàn)。

此次，國資入股計劃告吹，這家曾經(jīng)的明星企業(yè)又將走向何方？

良品鋪子，還有良人否？

隨著與武漢國資“聯(lián)姻”的告吹，使得這家曾經(jīng)的“高端零食第一股”的未來充滿不確定性。

目前不僅面臨控股股東寧波漢意與廣州輕工集團涉及超10億元的訴訟糾紛，更需應對業(yè)績連續(xù)下滑的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

從行業(yè)環(huán)境看，休閑零食賽道正經(jīng)歷深度調(diào)整。一方面，消費者呈現(xiàn)出矛盾的“既要健康又要悅己”的需求，低GI餐包與爆漿蛋糕同樣受到市場歡迎；另一方面，量販零食模式以“工廠直采+規(guī)模效應”重構了行業(yè)價格體系，對良品鋪子等傳統(tǒng)品牌造成強烈沖擊。

為應對困局，良品鋪子正持續(xù)推進“一品一鏈”戰(zhàn)略，通過簽約優(yōu)質(zhì)原料產(chǎn)區(qū)、打造產(chǎn)品溯源體系來鞏固其“好原料”的價值主張。公司也在積極調(diào)整渠道策略，關閉低效門店，同時在線上發(fā)力內(nèi)容電商，在團購渠道尋求增長，其二季度團購銷售額同比增長12.84%。

此外，與廣州輕工重建合作的可能性也值得關注。廣州輕工在食品加工及供應鏈管理領域有深厚積累，若雙方能化解糾紛達成合作，其供應鏈體系或許能助力良品鋪子優(yōu)化成本控制。而良品鋪子的品牌與市場經(jīng)驗也可為廣州輕工的食品板塊注入新活力，雙方在拓展華南市場等方面存在協(xié)同發(fā)展的想象空間。

當然，在與廣州輕工的訴訟完結之后，良品鋪子或許也會另覓良人。

綜合來看，隨著與武漢國資的交易終止，良品鋪子不僅面臨股權凍結及相關訴訟，還需應對行業(yè)競爭加劇與經(jīng)營策略調(diào)整的挑戰(zhàn)。

解決訴訟爭議是穩(wěn)定公司治理的前提，而如何適應市場變化、找到可持續(xù)的增長路徑，則是其未來發(fā)展的關鍵。良品鋪子前景仍取決于訴訟解決情況與后續(xù)戰(zhàn)略調(diào)整的成效。