數(shù)據(jù)是個(gè)寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息路徑突生變數(shù)。

美國銀行在最新發(fā)布的報(bào)告中預(yù)測，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)將不會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期內(nèi)（2026年5月前）再降息。這是目前華爾街最為“鷹派”的預(yù)測之一。

據(jù)最新消息，因美國政府持續(xù)停擺，原定于下周公布的美國10月CPI報(bào)告很可能將“缺席”。這將使得美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議前缺乏最直接的通脹和消費(fèi)指引。

據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，截至發(fā)稿，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為66.9%，維持利率不變的概率為33.1%；美聯(lián)儲(chǔ)到明年1月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為52.7%，維持利率不變的概率為19.2%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為28.2%。

“鮑威爾將不再降息”

11月9日，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)，美國銀行發(fā)布了一項(xiàng)在華爾街上最為激進(jìn)的預(yù)測：FOMC將不會(huì)在鮑威爾任期內(nèi)再次下調(diào)利率。這與市場普遍預(yù)期的12月降息路徑形成鮮明對比。

據(jù)悉，鮑威爾任期將于2026年5月結(jié)束。美國銀行認(rèn)為，鮑威爾在10月降息后發(fā)表的謹(jǐn)慎言論，意味著啟動(dòng)12月降息的門檻已經(jīng)提高，需要數(shù)據(jù)來“證明”其合理性，而非“反駁”其必要性。

而美國政府的持續(xù)“停擺”導(dǎo)致一系列關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布延遲，使得美聯(lián)儲(chǔ)和投資者陷入決策“迷霧”。

據(jù)最新消息，原定于下周公布的美國10月CPI也“岌岌可危”。據(jù)彭博社報(bào)道，美國勞工統(tǒng)計(jì)局不僅推遲了該報(bào)告的發(fā)布，甚至已暫停了線下數(shù)據(jù)的收集工作。

在這種“數(shù)據(jù)真空”下，市場焦點(diǎn)被迫轉(zhuǎn)向各種替代數(shù)據(jù)。美國銀行分析稱，這些數(shù)據(jù)描繪了一幅復(fù)雜但并非悲觀的畫卷：勞動(dòng)力市場正在逐漸降溫，但并未出現(xiàn)急劇惡化的跡象。這種狀況為美聯(lián)儲(chǔ)提供了暫停降息的理由，也構(gòu)成了美國銀行做出這一“鷹派”預(yù)測的基礎(chǔ)。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期的表態(tài)也呼應(yīng)了這種謹(jǐn)慎情緒。美國銀行的報(bào)告總結(jié)稱，官員們的溝通略微偏向“鷹派”。包括芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈瑪克、達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根和堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德在內(nèi)的多位官員都表達(dá)了對通脹的擔(dān)憂或?qū)M(jìn)一步降息的保留態(tài)度，而舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利、美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克等相對“鴿派”的官員也未明確承諾支持12月降息。

其中，哈瑪克直言，“仍然對高通脹感到擔(dān)憂”，并認(rèn)為通脹要到2026年一兩年后才能回到2%的目標(biāo)。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)的古爾斯比也表示對通脹“感到緊張”。

基于對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境的分析，美國銀行更新了其核心經(jīng)濟(jì)預(yù)測，整體基調(diào)比市場主流觀點(diǎn)更為“鷹派”。

美國銀行在報(bào)告中預(yù)計(jì)，鮑威爾任期內(nèi)不會(huì)再有降息。聯(lián)邦基金利率將在2025年底維持在3.75%—4.0%的區(qū)間，直到2026年下半年才可能在一位新任主席的領(lǐng)導(dǎo)下開始降息，屆時(shí)預(yù)計(jì)將分三次降息共75個(gè)基點(diǎn)，最終利率達(dá)到3.00%—3.25%。

美聯(lián)儲(chǔ)最新警告

美聯(lián)儲(chǔ)在最新發(fā)布的半年度金融穩(wěn)定報(bào)告中警告稱，政策不確定性已成為當(dāng)前美國金融系統(tǒng)面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)，受訪市場參與者對金融系統(tǒng)脆弱性的擔(dān)憂正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。

報(bào)告認(rèn)為，盡管銀行系統(tǒng)整體保持穩(wěn)健，對沖基金等非銀機(jī)構(gòu)的高杠桿率以及資產(chǎn)估值偏高仍構(gòu)成“顯著”風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，自2018年金融穩(wěn)定系列報(bào)告首次發(fā)布以來，美聯(lián)儲(chǔ)首次點(diǎn)名將“央行獨(dú)立性”列為金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)因素。這一變化發(fā)生在美國總統(tǒng)特朗普宣布解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事Lisa Cook，并持續(xù)施壓鮑威爾降息之后。

根據(jù)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五公布的金融穩(wěn)定報(bào)告，美聯(lián)儲(chǔ)于9月至10月面向包括券商、銀行、投資基金和咨詢公司的專業(yè)人士進(jìn)行了金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查。其中，61%的受訪者將政策不確定性列為美國金融穩(wěn)定的首要風(fēng)險(xiǎn)，明顯高于今年春季調(diào)查中這樣認(rèn)為的受訪者占比50%。

調(diào)查顯示，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度大幅上升，本次有48%的受訪者提及這一風(fēng)險(xiǎn)，高于春季調(diào)查的受訪者占比23%。報(bào)告稱，受訪者提到了一系列地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，并密切關(guān)注現(xiàn)有緊張局勢可能擴(kuò)大的情況，同時(shí)指出“金融市場指標(biāo)目前可能未能充分反映地緣政治風(fēng)險(xiǎn)”。

值得一提的是，AI作為金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)在調(diào)查中的比重明顯上升。本次30%的受訪者將其視為未來12至18個(gè)月內(nèi)的潛在沖擊，遠(yuǎn)超春季調(diào)查的9%。報(bào)告稱，這一擔(dān)憂主要集中在對AI的情緒如何推動(dòng)近期股市上漲，以及這種觀點(diǎn)的轉(zhuǎn)變可能導(dǎo)致市場“大幅損失”，并可能產(chǎn)生更廣泛的經(jīng)濟(jì)影響。

美國市場流動(dòng)性告急

根據(jù)美國財(cái)政部的季度再融資計(jì)劃，下周將迎來密集的國債拍賣。具體的發(fā)行安排：周一將標(biāo)售580億美元的3年期國債，周三標(biāo)售420億美元的10年期國債，周四則標(biāo)售250億美元的30年期國債。

此外，市場預(yù)計(jì)還將迎來約400億美元的投資級公司債發(fā)行。如此集中的債券供應(yīng)將對美國市場流動(dòng)性構(gòu)成重大考驗(yàn)。

近期美國金融系統(tǒng)的多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)已全線告急，顯示市場正面臨一場日益嚴(yán)峻的流動(dòng)性危機(jī)。

10月31日，美國擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）一度飆升22個(gè)基點(diǎn)，與美聯(lián)儲(chǔ)超額準(zhǔn)備金利率的利差擴(kuò)大至2020年3月以來的最高水平。

另據(jù)ICAP的數(shù)據(jù)，本周一般抵押品回購利率持續(xù)在高于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率區(qū)間的水平劇烈波動(dòng)。

流動(dòng)性緊張的根本原因，在于美國財(cái)政部一般賬戶（TGA）余額在過去三個(gè)月的急劇膨脹。為應(yīng)對政府關(guān)門，財(cái)政部從市場抽走了超過7000億美元的現(xiàn)金，使其TGA余額自7月以來從約3000億美元飆升至突破1萬億美元。

美銀流動(dòng)性專家Mark Cabana和Katie Craig此前曾警告，資金面的惡化呈現(xiàn)出危險(xiǎn)的自我強(qiáng)化特征，若關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)惡化，可能引發(fā)類似2019年回購危機(jī)的連鎖反應(yīng)。

來源：券商中國

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責(zé)編：謝伊嵐

校對：楊舒欣

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