近期，國家統(tǒng)計局公布的10月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比和環(huán)比雙雙上漲，同比更是年內(nèi)首次回正（同比漲0.2%），顯示出國內(nèi)消費需求的溫和修復(fù)。然而，更具穿透力的信號來自供給側(cè)：PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）環(huán)比年內(nèi)首次由平轉(zhuǎn)漲（+0.1%），同比降幅連續(xù)第三個月收窄。（資料來源：金融時報，2025.11.09）

PPI的環(huán)比回升不僅反映了工業(yè)品價格的邊際回暖，更意味著部分上游行業(yè)的供需失衡正在得到緩解。根據(jù)最新解讀，此輪宏觀數(shù)據(jù)的積極變化，核心驅(qū)動力之一在于：“反內(nèi)卷政策改善上游行業(yè)供需（煤炭、光伏等產(chǎn)業(yè)鏈價格連續(xù)上漲）”。（資料來源：金融時報，2025.11.09）

在宏觀“暖意”的映照下，市場對于光伏產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度迅速升溫。今日，南南將從宏觀數(shù)據(jù)出發(fā)，來探討光伏行業(yè)的底層邏輯。

宏觀數(shù)據(jù)背后的“光伏力量”

宏觀上的關(guān)聯(lián)：價格趨穩(wěn)的邊際貢獻(xiàn)

10月PPI環(huán)比回升，主要由生產(chǎn)資料價格改善驅(qū)動。光伏產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪I(yè)生產(chǎn)的關(guān)鍵組成部分，其價格走勢逐步趨穩(wěn)的變化，對工業(yè)品價格的回暖形成了積極助力。中泰證券研報數(shù)據(jù)顯示，中國光伏裝機規(guī)模跨越式增長，2024年全國新增裝機容量同比提升約45%，較2015年增長近20倍，表明光伏已從補充能源躍升為增量主力。（資料來源：中泰證券，2025.11.03）

強勁的終端需求為上游價格修復(fù)奠定了堅實基礎(chǔ)。

行業(yè)數(shù)據(jù)的佐證：從無序到有序的轉(zhuǎn)折

光伏產(chǎn)業(yè)曾因過度擴張與“內(nèi)卷式”競爭，價格大幅下行，企業(yè)盈利承壓。如今，宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)共同指向一個轉(zhuǎn)折點：行業(yè)基本面在經(jīng)歷調(diào)整后有望逐步走向可持續(xù)發(fā)展。這一變化不僅僅是價格反彈，而是供給側(cè)重塑，受政策引導(dǎo)、技術(shù)創(chuàng)新和市場出清等多重因素的推動。（資料來源：中泰證券，2025.11.03）

光伏行業(yè)

走出“價格泥潭”的底層邏輯

光伏價格修復(fù)背后，或是政策、技術(shù)和市場三股力量的協(xié)同作用。

政策端的優(yōu)化：“反內(nèi)卷”重塑競爭秩序

為應(yīng)對低價無序競爭，國家出臺了明確的引導(dǎo)和規(guī)范政策。

中泰證券指出：自2025年6月以來，“反內(nèi)卷”政策推動光伏行業(yè)從低價競爭轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展，優(yōu)化供需兩側(cè)關(guān)系。這一政策導(dǎo)向為市場出清按下了加速鍵，也為光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格走勢趨穩(wěn)提供了支持。（資料來源：中泰證券，2025.11.03）

技術(shù)迭代的升級：告別P型時代的供給革命

光伏技術(shù)的迅速升級正在加速淘汰落后產(chǎn)能。2025年中國正式告別P型時代，N型單晶硅技術(shù)市場份額預(yù)計超過96.9%，TOPCon、HJT、BC三大技術(shù)路線并駕齊驅(qū)，推動電池效率提升與度電成本下降。（數(shù)據(jù)來源：中泰證券，2025.11.03）

N型技術(shù)的普及，不僅提升了效率，更意味著低效、高成本的產(chǎn)能被加速淘汰，優(yōu)化了供給側(cè)結(jié)構(gòu)。

市場出清的實質(zhì)：競爭格局的良性演進(jìn)

政策與技術(shù)雙重作用推動市場出清。價格戰(zhàn)加速了落后產(chǎn)能的退出，資源集中于具備技術(shù)、成本優(yōu)勢的頭部企業(yè)。這一“市場優(yōu)勝劣汰”的趨勢，有助于行業(yè)走向良性競爭格局。（資料來源：金融時報，2025.11.09）

未來展望

PPI的環(huán)比回升，為我們觀察光伏產(chǎn)業(yè)提供了一個積極的宏觀驗證。雖然短期波動難以避免，但行業(yè)有望逐步進(jìn)入新的發(fā)展階段。

光伏基本面：競爭格局的優(yōu)化與演進(jìn)

機構(gòu)研究認(rèn)為，在經(jīng)歷前期調(diào)整后，光伏行業(yè)的供需關(guān)系與競爭格局正在發(fā)生變化。行業(yè)基本面呈現(xiàn)邊際改善趨勢，而“反內(nèi)卷”政策有望進(jìn)一步推動競爭格局優(yōu)化。

未來的分析框架將側(cè)重于行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化：

產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢：具備技術(shù)、成本和規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢的頭部企業(yè)，在行業(yè)競爭中可能展現(xiàn)出更強的韌性。

技術(shù)迭代紅利：N型技術(shù)（如BC、HJT等）領(lǐng)先布局的企業(yè)，通過高效率產(chǎn)品迭代，持續(xù)保持競爭力。

上游環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性需求：受N型技術(shù)滲透率提升帶來的新材料和輔材升級需求，如銀漿、POE等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的需求增長。（以上資料均來源：中泰證券，2025.11.03）

拓展視野：綠色能源的全面景氣

除了光伏，綠色能源的另一支柱——海上風(fēng)電同樣迎來有力的政策支持和規(guī)劃。

華金證券指出，《風(fēng)能北京宣言2.0》明確提出“十五五”期間海上風(fēng)電年新增裝機容量不低于1500萬千瓦，這是一個可觀的增長預(yù)期，標(biāo)志著海上風(fēng)電在國家海洋產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要戰(zhàn)略地位。（資料來源：華金證券，2025.11.10）

光伏產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性變化與海上風(fēng)電的清晰發(fā)展規(guī)劃，共同為新能源板塊的長期結(jié)構(gòu)優(yōu)化與增量空間奠定基礎(chǔ)。

總而言之，宏觀數(shù)據(jù)的邊際改善，為光伏行業(yè)的供給側(cè)重塑提供了有力的支持。政策規(guī)范了競爭秩序，技術(shù)升級了供給結(jié)構(gòu)，市場加速了優(yōu)勝劣汰，從而促使行業(yè)從“內(nèi)卷”有望走向“高壁壘、高質(zhì)量、可持續(xù)”長遠(yuǎn)發(fā)展的局面。