盡管近期市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，但一系列強(qiáng)有力的支撐因素正在匯集，無(wú)論是財(cái)政政策的曙光、貨幣寬松的預(yù)期，還是來(lái)自企業(yè)和散戶的資金流入，都為市場(chǎng)構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的下行保護(hù)，投資者正積極布局，押注年底前股市將走高。

本周初，市場(chǎng)迎來(lái)了關(guān)鍵的積極信號(hào)。有關(guān)美國(guó)政府將結(jié)束停擺的消息，迅速激活了更激進(jìn)的逢低買入策略，扭轉(zhuǎn)了11月初的頹勢(shì)。據(jù)彭博社報(bào)道，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的恢復(fù)發(fā)布可能會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，這為多頭提供了更多彈藥。

市場(chǎng)情緒的核心在于，交易員們已下定決心要實(shí)現(xiàn)年終上漲，除非遭遇遠(yuǎn)超近期的嚴(yán)重挫折，否則他們的看漲立場(chǎng)難以動(dòng)搖。

摩根大通的Andrew Tyler領(lǐng)導(dǎo)的市場(chǎng)情報(bào)團(tuán)隊(duì)明確表示：“我們是此次下跌的買家，并維持我們的戰(zhàn)術(shù)性看漲觀點(diǎn)?！?strong>他們指出，政府恢復(fù)運(yùn)作將是最大的近期催化劑，這不僅能支撐當(dāng)前季度的GDP預(yù)測(cè)，還可能向市場(chǎng)釋放更多流動(dòng)性。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在12月再次降息的可能性正在增加，而企業(yè)股票回購(gòu)計(jì)劃也隨著財(cái)報(bào)季靜默期的結(jié)束而重啟。

這些積極因素的疊加效應(yīng)，正在重塑投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場(chǎng)技術(shù)形態(tài)。盡管部分系統(tǒng)性策略基金近期進(jìn)行了減倉(cāng)，但零售投資者和部分基金經(jīng)理的強(qiáng)勁買盤提供了有力對(duì)沖。期權(quán)市場(chǎng)的活躍度創(chuàng)下歷史新高，顯示出強(qiáng)烈的看漲傾向，而波動(dòng)性指標(biāo)仍保持溫和。華爾街的共識(shí)似乎是，通往年終上漲的跑道正在鋪就。

政策利好成首要催化劑

對(duì)于押注年底反彈的投資者而言，來(lái)自華盛頓的積極信號(hào)是首要的穩(wěn)定器。高盛合伙人Richard Privorotsky指出：“政府恢復(fù)運(yùn)作是市場(chǎng)穩(wěn)定的首要條件，而目前的押注賠率表明這已迫在眉睫?！?/strong>他認(rèn)為，政府提供的隱性“看跌期權(quán)”（即政策托底預(yù)期）比市場(chǎng)技術(shù)性洗盤更為重要。

這一觀點(diǎn)得到了多家機(jī)構(gòu)的呼應(yīng)。摩根大通認(rèn)為，政府停擺的結(jié)束將是股市短期內(nèi)最大的利好。Spotgamma的分析師也因此調(diào)整了他們的策略，稱“隨著政府停擺顯然即將結(jié)束，我們將標(biāo)普500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好拐點(diǎn)從6900點(diǎn)調(diào)整至6800點(diǎn)”，并認(rèn)為本周將是看漲的一周。除財(cái)政刺激外，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的寬松預(yù)期也為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。交易員們普遍預(yù)計(jì)，12月再次降息的可能性大于按兵不動(dòng)。

英偉達(dá)業(yè)績(jī)成焦點(diǎn)，企業(yè)回購(gòu)接力

在宏觀政策之外，企業(yè)的微觀基本面成為支撐市場(chǎng)的另一關(guān)鍵支柱，而科技巨頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)則是重中之重。下周即將公布的英偉達(dá)財(cái)報(bào)被視為一個(gè)關(guān)鍵考驗(yàn)。摩根大通的Tyler團(tuán)隊(duì)表示，這份財(cái)報(bào)有潛力緩解市場(chǎng)對(duì)人工智能主題的擔(dān)憂，并為本季度企業(yè)收入和每股收益（EPS）的優(yōu)異增長(zhǎng)提供佐證。

顯然，英偉達(dá)的業(yè)績(jī)已成為市場(chǎng)情緒的重要風(fēng)向標(biāo)。Tyler及其同事警告稱，如果英偉達(dá)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，疊加政府停擺持續(xù)至年底、股票回購(gòu)執(zhí)行力度低于預(yù)期或債券波動(dòng)率飆升等因素，他們將放棄看漲立場(chǎng)。與此同時(shí)，隨著財(cái)報(bào)季禁售期結(jié)束，企業(yè)股票回購(gòu)的重啟也為市場(chǎng)提供了穩(wěn)定的資金流入，這被視為保護(hù)市場(chǎng)下行的另一重保障。

系統(tǒng)性拋售與散戶買盤的博弈

上周的市場(chǎng)調(diào)整揭示了不同投資者群體的分歧。據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)整體倉(cāng)位下降至中性水平，主要由系統(tǒng)性策略基金的減倉(cāng)驅(qū)動(dòng)。這些基金的拋售集中在動(dòng)量策略、AI相關(guān)交易、加密貨幣和被高度做空的股票上。

然而，這股賣壓被另外兩股力量所抵消。分析顯示，散戶投資者和部分基金管理行業(yè)展現(xiàn)出更強(qiáng)勁的買入需求，有效吸收了系統(tǒng)性策略的拋壓。野村證券跨資產(chǎn)策略師Charlie McElligott指出，過去一個(gè)月，僅波動(dòng)率控制基金就估計(jì)拋售了價(jià)值約1178億美元的美國(guó)股票。他預(yù)計(jì)，如果市場(chǎng)和大型科技股能夠?qū)⑷斩炔ǚS持在正負(fù)1%的“好球區(qū)”內(nèi)，這批系統(tǒng)性基金將進(jìn)行有意義的重新配置和回補(bǔ)買入，從而為市場(chǎng)帶來(lái)新的上漲動(dòng)力。

技術(shù)面回暖，看漲期權(quán)活躍

經(jīng)過周一的反彈，市場(chǎng)的技術(shù)圖形已重回看漲模式。盡管風(fēng)險(xiǎn)偏好在上周受到?jīng)_擊，但從多個(gè)指標(biāo)來(lái)看依然強(qiáng)勁。其中，期權(quán)市場(chǎng)的活動(dòng)尤為引人注目。衡量看漲情緒的股票看漲期權(quán)與看跌期權(quán)成交量比率（按一個(gè)月滾動(dòng)計(jì)算）已達(dá)到歷史高點(diǎn)，這表明投資者正在積極部署看漲頭寸。

此外，衡量市場(chǎng)恐慌情緒的波動(dòng)率和對(duì)沖成本指標(biāo)的飆升幅度一直較為溫和，目前已回落至夏季時(shí)的水平。這表明，盡管市場(chǎng)經(jīng)歷了一些震蕩，但整體信心并未受到根本性動(dòng)搖，投資者對(duì)于潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)似乎準(zhǔn)備充分，并將目光堅(jiān)定地投向了年底前的上漲機(jī)會(huì)。