深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 穆硯

11月11日晚間，新希望六和股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新希望”或“公司”）發(fā)布公告稱，公司于11月4日-7日在多地召開(kāi)了券商策略會(huì)、分析師會(huì)議。新希望向投資者介紹了2025年前三季度及第三季度經(jīng)營(yíng)情況。公告顯示，盡管三季度豬價(jià)快速下跌導(dǎo)致養(yǎng)豬業(yè)務(wù)虧損，但飼料業(yè)務(wù)保持盈利，公司整體前三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)7.6億元，同比增長(zhǎng)近400%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)微利。生豬業(yè)務(wù)方面，公司養(yǎng)殖成本持續(xù)降低，出欄肥豬完全成本降至12.9元/kg，核心生產(chǎn)指標(biāo)如窩均斷奶數(shù)、PSY等均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。針對(duì)豬價(jià)急跌，新希望表示，短期集中拋售將加速產(chǎn)能出清，長(zhǎng)遠(yuǎn)看有利于行業(yè)調(diào)整，公司計(jì)劃2026年調(diào)減能繁母豬存欄規(guī)模。此外，公司還討論了產(chǎn)能利用率提升及轉(zhuǎn)債兌付安排，表示將通過(guò)提高自育肥比例和優(yōu)化處置合作來(lái)改善經(jīng)營(yíng)。

新希望向投資者介紹了公司前三季度及第三季度經(jīng)營(yíng)情況。今年三季度以來(lái)豬價(jià)快速下跌，養(yǎng)豬行業(yè)整體由盈轉(zhuǎn)虧，公司養(yǎng)豬業(yè)務(wù)也出現(xiàn)虧損，但得益于飼料業(yè)務(wù)仍保持較好的盈利水平，第三季度整體仍保持微利。

公司整體前三季度累計(jì)歸母凈利7.6億元，同比增長(zhǎng)近400%；其中單獨(dú)第三季度有500萬(wàn)元的微利（準(zhǔn)確數(shù)據(jù)為512.55萬(wàn)元，同比下降99.63%）。飼料板塊前三季度累計(jì)歸母10.3億元，同比增長(zhǎng)23%，繼續(xù)保持月均1億元以上的盈利水平；單獨(dú)第三季度歸母4.3億元，月均盈利達(dá)到1.4億元。養(yǎng)豬板塊前三季度累計(jì)虧損1.8億元，主要是在三季度由于豬價(jià)快速下跌虧了2.3億元，但如果同比去年前三季度，還是減虧了2.7億元；民生銀行投資收益方面，前三季度累計(jì)是8.9億元，同比去年減少了6000萬(wàn)元；其中單獨(dú)第三季度是2.2億元，這個(gè)比去年Q3和今年Q2都有所減少。剩下總部費(fèi)用及其他雜項(xiàng)盈虧:前三季度累計(jì)為-9.9億元，同比上年也減虧了2億元，有一定改善；單獨(dú)第三季度是4.3億元。

生豬業(yè)務(wù)方面，豬產(chǎn)業(yè)在三季度遇到了豬價(jià)快速下跌，不過(guò)公司自身的養(yǎng)殖成本也在繼續(xù)降低。三季度公司生豬銷量403萬(wàn)頭，其中仔豬93.6萬(wàn)頭，占比23%，肥豬310萬(wàn)頭。運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線出欄肥豬完全成本降至12.9元/kg，季度環(huán)比Q2有接近1毛錢的降幅。但這里面也有出欄量環(huán)比Q2略減，尤其是7、8月的出欄量較少，導(dǎo)致一些費(fèi)用分?jǐn)傆兴黾拥囊蛩?，如果看單月的成?jī)，9月份成本已經(jīng)降至12.7元/kg了，10月份更是進(jìn)一步降至12.5元/kg。

西部縱隊(duì)整體降至12元/kg，中南縱隊(duì)整體降至12.3元，個(gè)別優(yōu)秀的戰(zhàn)區(qū)如魯西北、陜西、貴州都降至了11.9元/kg。

三季度一些核心生產(chǎn)指標(biāo)都在持續(xù)改善：窩均斷奶數(shù)達(dá)到11.5，斷奶成本降至240，PSY達(dá)到26.3，育肥成活率達(dá)到96%，也都處于行業(yè)較為領(lǐng)先的水平。

在問(wèn)答環(huán)節(jié)，投資者詢及公司對(duì)近期豬價(jià)急跌及未來(lái)豬價(jià)走勢(shì)的看法。新希望表示，豬價(jià)受多方因素博弈影響，很難精準(zhǔn)預(yù)測(cè)。近期豬價(jià)急跌主要原因包括：1)去年11月能繁母豬存欄達(dá)高位，傳導(dǎo)至今形成出欄峰值；2)去年行業(yè)防非成效好，母豬與仔豬損失小，生產(chǎn)效率提升，也使前一條所說(shuō)的傳導(dǎo)得到了最大程度的兌現(xiàn)；3)春節(jié)后豬價(jià)淡季不淡，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)年底豬價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期，上半年仔豬搶購(gòu)熱情高，二次育肥群體大量入場(chǎng)。因此，當(dāng)前時(shí)段供應(yīng)集中，市場(chǎng)需消化大量生豬。

此次價(jià)格下跌并不可怕，因?yàn)樵谝粋€(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期里，市場(chǎng)供應(yīng)總量是相對(duì)恒定的，客觀存在的過(guò)剩必須通過(guò)銷售端化解。短期集中拋售雖導(dǎo)致價(jià)格快速下降，但能加速產(chǎn)能出清。近期11元左右的價(jià)格已使行業(yè)陷入全面虧損，很多頭部企業(yè)的大部分場(chǎng)線也處于虧損狀態(tài)。無(wú)法承受這種虧損的企業(yè)或養(yǎng)殖主體將被迫拋售，加速市場(chǎng)出清。對(duì)于現(xiàn)金流充裕的規(guī)模企業(yè)，經(jīng)過(guò)幾個(gè)月的波動(dòng)，市場(chǎng)中出清后，長(zhǎng)遠(yuǎn)看更為有利。

政策層面，產(chǎn)能調(diào)控是2-3年的中長(zhǎng)期政策，旨在引導(dǎo)行業(yè)走向穩(wěn)態(tài)經(jīng)營(yíng)，使努力的企業(yè)獲得合理利潤(rùn)。今后也會(huì)持續(xù)地影響行業(yè)，相信調(diào)控一定會(huì)見(jiàn)效。

新希望還稱，關(guān)于養(yǎng)豬業(yè)務(wù)，2025年四季度還是要重點(diǎn)關(guān)注防非問(wèn)題，盡管公司及行業(yè)整體防控水平近年來(lái)逐步提升，但今年的行業(yè)養(yǎng)殖量比起去年還是有所增加，所以仍有挑戰(zhàn)。公司希望在做好防非的基礎(chǔ)上，使得肥豬成本繼續(xù)有些下降。四季度出欄規(guī)模和三季度比有些略微增長(zhǎng)，當(dāng)然實(shí)際盈利最終還是看豬價(jià)。進(jìn)入2026年，在規(guī)模上公司還是積極響應(yīng)國(guó)家政策指引，首先到明年1月底之前都會(huì)逐步調(diào)減能繁母豬存欄規(guī)模，明年的出欄量也會(huì)有一定程度的調(diào)減，調(diào)減幅度和國(guó)家調(diào)控政策的整體目標(biāo)也是保持一致的。

談及公司產(chǎn)能利用率偏低的問(wèn)題如何解決。新希望稱，公司滿產(chǎn)率確實(shí)未達(dá)標(biāo)，存在閑置場(chǎng)線的折舊攤銷，會(huì)在正常運(yùn)營(yíng)場(chǎng)線的成本基礎(chǔ)上，額外造成一定的損失。解決方案包括：首先，還是是繼續(xù)積極推進(jìn)與外部投資方的優(yōu)化處置合作。此類合作屬事件驅(qū)動(dòng)，每成功一單就可轉(zhuǎn)化部分產(chǎn)能，但非線性的，公司一直在持續(xù)推動(dòng)。

同時(shí)，公司也在持續(xù)提高自育肥比例。此前自育肥與代養(yǎng)比例為30:70，因農(nóng)戶代養(yǎng)成本較低，存在倒掛。目前隨著自育肥成本與代養(yǎng)成本越來(lái)越近，效率差異不大，公司逐步加大了自育肥投放比例，三季度比例已逐步提升至35:65。隨著自育肥比例提升，閑置育肥產(chǎn)能將得到利用，一方面產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，另一方面減少折舊攤銷對(duì)運(yùn)營(yíng)的影響。

關(guān)于公司兩支轉(zhuǎn)債的后續(xù)安排，新希望透露，轉(zhuǎn)1余額約9億多元，明年1月初到期。公司計(jì)劃到期兌付。因?yàn)榻痤~不大，對(duì)公司流動(dòng)性不會(huì)構(gòu)成多大壓力。轉(zhuǎn)2到期時(shí)間還有近兩年，因?yàn)楣疽讯冗^(guò)2022、2023年最困難的經(jīng)營(yíng)爬坡期，進(jìn)入穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)階段，近兩年飼料利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)雖短期波動(dòng)，但中長(zhǎng)期看，有望在1-2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)保本微利并釋放經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。因此，預(yù)計(jì)公司經(jīng)營(yíng)狀況將在1-2年內(nèi)逐步改善修復(fù)。當(dāng)前處于黎明前的黑暗，反轉(zhuǎn)趨勢(shì)正在確立。未來(lái)如果內(nèi)部改善疊加外部行情上行，推動(dòng)股價(jià)上漲，轉(zhuǎn)股機(jī)會(huì)較大。轉(zhuǎn)股價(jià)為10.59元，近期正股價(jià)格基本在9.8元左右，差距其實(shí)也不是很大。所以公司預(yù)期后續(xù)會(huì)通過(guò)轉(zhuǎn)股消化一部分債務(wù)，同時(shí)公司也會(huì)分期籌備，做好正常兌付的底線安排。公司對(duì)未來(lái)經(jīng)營(yíng)充滿信心。

審讀：汪蓓