本文來源：時代周報 作者：孫藝格

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熊貓乳品（300898.SZ）再遭減持。

11月11日晚，熊貓乳品發(fā)布公告稱，公司持股5%以上股東——泰安寶升投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“泰安寶升”）2025年10 月17日至11月7日期間通過集中競價方式減持公司股份30.01萬股。

加上此前5月末的減持，泰安寶升累計減持了80.01萬股熊貓乳品，持股比例從5.6452%降至4.9999%，不再是熊貓乳品持股5%以上股東。

11月12日，熊貓乳品董秘辦的一位工作人員在接受時代周報記者采訪時表示，“泰安寶升為員工持股平臺，本次減持計劃是公司相關(guān)員工出于自身資金需要將其持有的份額予以兌現(xiàn)，不會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，也不會對公司的治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響?！?/p>

自2025年以來，至少有六名重要股東（包括實際控制人的一致行動人、高級管理人員、持股5%以上股東及其一致行動人）對熊貓乳品進行了減持，合計套現(xiàn)金額近億元。

截至11月12日收盤，熊貓乳品報收28.37元/股，跌幅1.42%，市值約35.2億元。

年內(nèi)遭六名重要股東輪番減持

天眼查顯示，泰安寶升成立于2015年3月2日，注冊資本1250萬元，執(zhí)行事務(wù)合伙人是劉榮庚，公司的曾用名為“寧波梅山保稅港區(qū)寶升投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）”（以下簡稱“寧波梅山寶升”），目前僅對外投資熊貓乳品一家企業(yè)。

圖片來源：天眼查

泰安寶升對熊貓乳品的減持分兩批實施。2025年5月29日，泰安寶升通過集中競價方式減持公司股份50萬股，10月17日至11月7日期間再次通過集中競價方式減持公司股份30.01萬股。

本次減持完成后，泰安寶升的持股數(shù)從700萬股減少至619.99萬股，占熊貓乳品總股本比例從5.6452%減少至4.9999%，不再是公司持股5%以上股東。

11月12日，蘇商銀行特約研究員張思遠對時代周報記者表示，泰安寶升退出“5%以上股東”行列，可能降低股權(quán)集中度，影響公司決策效率。盡管公告稱“不影響控制權(quán)”，但核心股東持續(xù)套現(xiàn)可能引發(fā)后續(xù)股權(quán)結(jié)構(gòu)動蕩風(fēng)險。

2025年以來，熊貓乳品至少遭六名重要股東輪番減持，最早的減持來自公司實際控制人的一致行動人陳秀琴。

2024年12 月24日-2025年2月25日，陳秀琴減持了49.997萬股熊貓乳品，減持價格區(qū)間在25.11元-27.99元，套現(xiàn)金額1255.42萬元-1399.42萬元。

圖片來源：熊貓乳品公告

2025年5月7日，熊貓乳品的五名重要股東同時宣布了減持計劃，分別是公司實際控制人的一致行動人陳秀芝、高級管理人員林文珍、寧波梅山寶升、大股東郭紅及其一致行動人周煒。

自5月29日到11月7日，上述五名股東合計減持325.1883萬股，約合套現(xiàn)金額在8796.93萬元-9662.91萬元之間。

張思遠認為，熊貓乳品的股東們在年內(nèi)多次減持行為將對公司市場信心、股價穩(wěn)定性及融資能力產(chǎn)生負面影響。頻繁的減持行為反映出股東對長期前景缺乏信心，原始股東及實控人一致行動人密集減持，且減持股份均為IPO前低成本股份，反映出內(nèi)部人對公司未來增長預(yù)期較低，選擇“落袋為安”。

C端市場有較大發(fā)展空間

1996年，熊貓乳品在浙江省溫州市正式成立。2020年10月16日，該公司在深交所上市，被稱為“煉乳第一股”。

此后，熊貓乳品大力拓展產(chǎn)品線，打造了煉乳、奶油、奶酪等濃縮乳制品，椰漿、椰汁、椰乳、米乳等植物基產(chǎn)品，同時還進行乳品貿(mào)易業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)煉乳市場的頭部企業(yè)之一。

受市場競爭加劇和原料價格的影響，熊貓乳品在2024年迎來上市后首次營利“雙降”。如今業(yè)績的頹勢仍在延續(xù)，2025年前三季度，熊貓乳品的業(yè)績表現(xiàn)為“增收不增利”，營收為5.86億元，同比增加3%；歸母凈利潤為7170.65萬元，同比下降8.17%。

上述熊貓乳品董秘辦工作人員對時代周報記者解釋稱，這是由于“國產(chǎn)大包粉價格持續(xù)低于進口大包粉價格，公司貿(mào)易業(yè)務(wù)難以開展。根據(jù)2024年年報數(shù)據(jù)，貿(mào)易業(yè)務(wù)約占公司營收的16.5%，貿(mào)易業(yè)務(wù)的下降對公司營收及利潤率均有顯著影響?！睘榇?，熊貓乳品正在積極嘗試通過套期保值等方式優(yōu)化貿(mào)易業(yè)務(wù)。

2025年第三季度，熊貓乳品的營收略有好轉(zhuǎn)，達到2.33億元，同比增加11.92%；歸母凈利潤同比下降1.08%至3036.41萬元。

“第三季度為椰品下游消費旺季，營收同比有較快增長，帶動公司營收實現(xiàn)同比增長。同時三季度原材料價格回落，利潤水平逐漸修復(fù)?！鄙鲜鲂茇埲槠范剞k工作人員對時代周報記者表示。

此外，熊貓乳品2025年三季度末的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”同樣承壓，同比下滑78.15%至3081.87萬元。

對此，上述熊貓乳品董秘辦工作人員在接受時代周報記者采訪時指出，“現(xiàn)金流下降屬于短期影響，系公司按計劃采購，鎖定成本、應(yīng)對原材料價格上漲的主動策略所致。公司現(xiàn)金流基礎(chǔ)良好，業(yè)務(wù)運營正常。”

乳業(yè)分析師宋亮11月12日接受時代周報記者采訪時表示“現(xiàn)金流對企業(yè)來說很重要，如果現(xiàn)金流承壓，對于公司整個業(yè)務(wù)發(fā)展會產(chǎn)生很大的影響。近兩年國內(nèi)很多企業(yè)包括伊利股份、蒙牛乳業(yè)、君樂寶、飛鶴乳業(yè)等都在做深加工相關(guān)的產(chǎn)品，例如蛋白粉、稀奶油等產(chǎn)品，這些產(chǎn)品進一步擠壓了熊貓乳品的市場份額。”

在業(yè)績重壓之下，靠B端原料業(yè)務(wù)起家的熊貓乳品也在挖掘C端市場的機會，并將奶油、奶酪、植物基等產(chǎn)品作為第二增長曲線。

2023年，熊貓乳品首次提出通過創(chuàng)新兒童奶酪、奶酪零食產(chǎn)品來開拓C端市場。目前，公司已推出“小熊貓伴伴”兒童奶酪棒、奶酪爆米花、三角芝士脆等休閑零食品類。

上述熊貓乳品董秘辦工作人員告訴時代周報記者，“公司在自有產(chǎn)品方面主要基于現(xiàn)有業(yè)務(wù)，推出低脂煉乳、條包煉乳、風(fēng)味芝士片等符合健康消費趨勢和適配零售應(yīng)用場景的產(chǎn)品，同時通過支持優(yōu)鮮工坊的經(jīng)營拓展C 端休閑零食類產(chǎn)品。公司在 C 端市場有較大發(fā)展空間，也將在產(chǎn)品創(chuàng)新、品牌建設(shè)和渠道拓展上持續(xù)投入?！?/p>