11月14日，外交部和中國(guó)駐日使領(lǐng)館提醒中國(guó)公民近期避免前往日本。

11月15日，玉淵譚天發(fā)文稱，針對(duì)日本首相高市早苗的露骨挑釁言論，我們的忍耐，是有限度的。高市早苗此次言行之惡劣，不僅在于其內(nèi)容公然破壞中日關(guān)系的政治基礎(chǔ)，更在于事發(fā)后不思悔改，拒不撤回錯(cuò)誤言論。在中方的回應(yīng)中，有兩個(gè)表述：“一切后果必須由日方承擔(dān)”和“必將予以迎頭痛擊”。對(duì)官方網(wǎng)絡(luò)公開信息檢索發(fā)現(xiàn)，其中，“迎頭痛擊”是第一次出現(xiàn)在中日外交場(chǎng)合中。這些表述，傳遞出中方已做好實(shí)質(zhì)反制準(zhǔn)備的信號(hào)。

11月15日，中國(guó)國(guó)航、南方航空、東方航空、海南航空、廈門航空、四川航空等多家航空公司發(fā)出通知，公布了涉及日本航線客票的特殊處置方案，對(duì)于出行日期在12月31日之前且符合相關(guān)條件的客票，可予以免費(fèi)退改處理。

圖片說明：南方航空發(fā)布《關(guān)于日本航線客票特殊處理的通知》，數(shù)據(jù)來源于南方航空官網(wǎng)

對(duì)于公然挑釁、干預(yù)中國(guó)內(nèi)政的日本，作為中國(guó)人自然無條件強(qiáng)烈支持中方對(duì)日本進(jìn)行強(qiáng)有力的反制措施、必須讓日本付出慘痛代價(jià)，是時(shí)候讓日本重新認(rèn)清自己現(xiàn)在是個(gè)什么地位了。

海南離島免稅被日本分流了多少？

回到資本市場(chǎng)，日本未來所付出的代價(jià)，或許將有不少一部分被中國(guó)中免承接，作為即將于12月18日封關(guān)的海南，對(duì)離島免稅市場(chǎng)來說，無疑是“瞌睡送枕頭”了。

隨著2023年初疫情管控的放開，海南離島免稅市場(chǎng)迎來了短暫的報(bào)復(fù)性消費(fèi)，然而好景不長(zhǎng)，一方面是房地產(chǎn)周期觸頂導(dǎo)致居民財(cái)富效應(yīng)下行，另一方面是國(guó)際航班復(fù)航后的消費(fèi)分流，離島免稅市場(chǎng)、機(jī)場(chǎng)免稅市場(chǎng)的復(fù)蘇均遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及預(yù)期。

過去海南免稅的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是韓國(guó)、泰國(guó)、香港等離島或離境等免稅市場(chǎng)，出乎市場(chǎng)意料的是，2023年后，韓國(guó)、泰國(guó)、香港等地區(qū)并沒有成為分流海南離島免稅市場(chǎng)的主要玩家，反倒是日本成為了海南的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

顯然不是因?yàn)槿毡靖苤袊?guó)游客喜愛，也不是因?yàn)槿ト毡韭糜纬杀靖突蝮w驗(yàn)更好，所以成為了海南最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。日本能成為海南離島免稅最主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，首先是因?yàn)闅W美品牌方統(tǒng)一收緊了免稅折扣率、降低了免稅產(chǎn)品和含稅產(chǎn)品間的價(jià)差，但更重要的是，日本無底線貶值的匯率，使得日本大量含稅產(chǎn)品的價(jià)格，甚至低于海南免稅產(chǎn)品的價(jià)格。

事實(shí)上，從疫情前的2019年底，到目前為止，日元兌人民幣已經(jīng)累計(jì)貶值28.46%，日元兌其他貨幣貶值更甚，兌美元甚至貶值幅度超過了50%，這也讓carry trade成為全球資本市場(chǎng)最活躍的交易之一。

圖片說明：日元兌人民幣年K線圖，數(shù)據(jù)來源于Wind

很難用一個(gè)具體的數(shù)字來量化海南離島免稅究竟被日本分流走了多少，但我們可以通過歐美奢侈品公司的財(cái)報(bào)，來側(cè)面感受一下。

例如，通過歷峰集團(tuán)（旗下?lián)碛锌ǖ貋?、梵克雅寶、江?shī)丹頓、萬國(guó)、朗格、積家等品牌）的財(cái)報(bào)，可以看到，2023財(cái)年（以3月31日為一個(gè)財(cái)年起點(diǎn)和終點(diǎn)）之前，歷峰集團(tuán)在日本市場(chǎng)的銷售額增速非常緩慢，近似等于一個(gè)存量市場(chǎng)，從2017FY到2022FY，銷售額由10.10億歐元提高到12.05億歐元，CAGR僅3.59%，是歷峰集團(tuán)收入增速最低的地區(qū)。

圖片說明：歷峰集團(tuán)2017FY~2022FY日本地區(qū)收入，數(shù)據(jù)來源于Wind

2023財(cái)年后，日本市場(chǎng)迎來了爆發(fā)性增長(zhǎng)，與之對(duì)應(yīng)的是中國(guó)市場(chǎng)卻迎來了下行。2023FY~2025FY，按不變匯率計(jì)算，日本市場(chǎng)的營(yíng)收增速分別為56%、20%、25%；按實(shí)際匯率計(jì)算，日本市場(chǎng)的營(yíng)收增速分別為45%、8%、10%。2023FY后，一方面歷峰集團(tuán)在日本的營(yíng)業(yè)收入增速較2023FY前大幅提高，另一方面按不變匯率計(jì)算的銷售增速高于按實(shí)際匯率計(jì)算的銷售增速，說明歷峰集團(tuán)的實(shí)物銷售量大幅提升，但實(shí)際獲益被日元貶值消耗。

圖片說明：歷峰集團(tuán)2013FY~2025FY收入構(gòu)成，數(shù)據(jù)來源于歷峰集團(tuán)財(cái)報(bào)

此外，通過對(duì)比愛馬仕、LVMH集團(tuán)等公司的財(cái)報(bào)，也可以得到類似的結(jié)論：因?yàn)槿毡緹o底線的貨幣貶值，大幅分流了海南離島免稅和內(nèi)地有稅市場(chǎng)的銷售。

圖片說明：愛馬仕2024FY在日本銷售增速最高，中國(guó)最低，數(shù)據(jù)來源于愛馬仕財(cái)報(bào)

時(shí)來天地皆同力

最后，根據(jù)?？诤ｊP(guān)統(tǒng)計(jì)，9月份海南離島免稅購(gòu)物金額同比增長(zhǎng)3.4%，這是在非外力作用下實(shí)現(xiàn)的自然轉(zhuǎn)正，說明即便沒有外部催化，也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了自然的觸底。中方反制日本，對(duì)中國(guó)中免來說是重磅催化劑，恰逢海南封關(guān)在即，離島免稅也迎來新政策，可謂時(shí)來天地皆同力。

圖片說明：海南離島免稅銷售額2024Q2來首次轉(zhuǎn)正，數(shù)據(jù)來源于摩根士丹利