一場決定數(shù)據(jù)“洪流”即將來襲！隨著政府停擺結(jié)束，本周四將公布的9月非農(nóng)就業(yè)報告等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，將成為確認或推翻市場降息預(yù)期的引爆點。

債券交易員正嚴陣以待，準備迎接即將到來的數(shù)據(jù)洪流，這些數(shù)據(jù)將明確市場對于美聯(lián)儲將以多快速度繼續(xù)降息的預(yù)期，而正是這種降息預(yù)期，推動美國國債創(chuàng)下了自2020年以來的最大漲幅。

美國政府停擺的結(jié)束意味著，各機構(gòu)將開始發(fā)布自10月初以來被推遲的關(guān)鍵報告，其中包括將于本周四公布的9月非農(nóng)就業(yè)報告。

在停擺期間，官方數(shù)據(jù)的缺失使得外界難以判斷經(jīng)濟走向。不過，來自私營數(shù)據(jù)源（如薪資處理公司ADP）的數(shù)據(jù)持續(xù)凸顯了就業(yè)市場的疲軟，正是這種疲軟促使美聯(lián)儲在9月和10月的會議上降低了基準利率，結(jié)束了長達九個月的暫停期。

但風險在于，政府公布的數(shù)據(jù)可能會出人意料地向好，顯示企業(yè)新增就業(yè)的速度超過預(yù)期。此外，數(shù)據(jù)也可能因停擺而變得不完整或失真。

由于政策制定者仍對高企的通脹保持警惕，這可能導(dǎo)致他們在12月10日的會議上維持利率不變，或打壓市場對2026年的降息預(yù)期。

隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始陸續(xù)公布，勞動力市場有可能展現(xiàn)出更強的穩(wěn)定性，;摩根大通投資管理的投資組合經(jīng)理Priya Misra表示。那么市場可能會進一步降低對12月降息的押注，波動性也可能隨之上升。;

她表示，他們認為如果10年期美債收益率升至4.25%，將是一個買入機會。

今年，由于就業(yè)放緩以及美國總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易戰(zhàn)給經(jīng)濟帶來了不確定性，美國國債大幅上漲，而美國經(jīng)濟近年來一直以其強勁勢頭令預(yù)測者感到意外。在交易員加大降息押注、收益率下滑后，美國國債今年實現(xiàn)了約6%的回報。

但美聯(lián)儲主席鮑威爾已表示，央行近期的舉措主要是預(yù)防性措施，以確保其緊縮政策不會扼殺增長，而非旨在刺激經(jīng)濟的強心針。

上周，由于一些美聯(lián)儲官員暗示此舉遠非板上釘釘，期貨交易員已將12月降息25個基點的可能性推低至50%以下。這種近期的不確定性推高了一項衡量債市預(yù)期波動性的指標，該指標此前一直在四年低點附近徘徊。

盡管目前還不是一個大問題，但人們越來越擔心，考慮到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的及時性和質(zhì)量，美聯(lián)儲可能不會在12月降息，;Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理Jack McIntyre表示。他說，這一點，再加上收益率的回落，使我們傾向于對美國國債持中性倉位。;

一些被推遲數(shù)據(jù)的確切發(fā)布時間，以及通常在下個月第一周公布的11月就業(yè)報告的時間，目前尚未明確。美國勞工部上周表示，可能需要一些時間來最終確定發(fā)布日期。

基金經(jīng)理們也注意到了一些可能推高美債收益率的積極經(jīng)濟變化，包括最高法院可能裁定特朗普的關(guān)稅無效。

然而，他們普遍預(yù)計，即使美聯(lián)儲下月暫停行動，但官員們?nèi)詫⒗^續(xù)保持寬松政策的傾向，這可能會阻止美債收益率從近期水平大幅攀升。并且，隨著數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增長降溫，市場對美債的情緒一直相對看漲。

近期的一些期權(quán)交易正在押注10年期美債收益率將跌破4%。摩根大通截至11月10日當周的國債客戶調(diào)查顯示，凈多頭頭寸達到了自4月7日以來的最高水平。上周投資者對新發(fā)行的10年期和30年期美債的需求也與近期平均水平相當。

除非增長和勞動力數(shù)據(jù)重新表現(xiàn)強勁，否則很難推動2年期和10年期美債收益率突破近期區(qū)間，;DWS Americas的固定收益主管George Catrambone表示。目前沒有明顯理由預(yù)期勞動力市場會出現(xiàn)強勁反彈。;