專(zhuān)注主業(yè)，看天吃飯。

作者 | 火花

編輯 | 小白

還記得2022年冬季，歐洲能源事件一度讓中國(guó)電熱毯概念股受到市場(chǎng)爆炒。彩虹集團(tuán)（003023.SZ）作為行業(yè)龍頭，股價(jià)曾在8個(gè)交易日內(nèi)漲幅高達(dá)70%。

但公司當(dāng)時(shí)澄清，產(chǎn)品以國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售為主，出口業(yè)務(wù)量小。市場(chǎng)的喧囂散去后，這家老牌小家電公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況更值得關(guān)注。

彩虹集團(tuán)1994年成立于成都，是一家有28年歷史的老牌公司。公司業(yè)務(wù)主要有兩大板塊：家用柔性取暖器具和家用衛(wèi)生殺蟲(chóng)用品。

取暖器具類(lèi)產(chǎn)品包括電熱毯、電熱墊、暖手器等，衛(wèi)生殺蟲(chóng)用品類(lèi)主要涵蓋電熱蚊香液、盤(pán)式蚊香、殺蟲(chóng)氣霧劑等。

在家用柔性取暖行業(yè)，公司是無(wú)可爭(zhēng)議的龍頭。根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)，彩虹電熱毯已連續(xù)5年位列同類(lèi)產(chǎn)品市場(chǎng)綜合占有率第一。公司同時(shí)也是全國(guó)家用電器標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)電熱毯分技術(shù)委員會(huì)的秘書(shū)處單位，參與行業(yè)主要標(biāo)準(zhǔn)的起草制訂。

在家用衛(wèi)生殺蟲(chóng)行業(yè)，公司也深耕多年。該行業(yè)存在生產(chǎn)許可和產(chǎn)品登記的“雙證”管理壁壘。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和技術(shù)迭代，行業(yè)洗牌加速，產(chǎn)業(yè)集中趨勢(shì)明顯，這對(duì)頭部企業(yè)有利。

行業(yè)龍頭，但壓力山大

盡管龍頭地位穩(wěn)固，但公司近年經(jīng)營(yíng)面臨較大壓力。公司在2025年半年度報(bào)告中指出，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈，疊加持續(xù)的暖干氣候，導(dǎo)致冬季產(chǎn)品銷(xiāo)售不理想，夏季家衛(wèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售旺季啟動(dòng)延后。

2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入6.63億元，同比下降16.45%，累計(jì)凈利潤(rùn)為4368萬(wàn)元，同比下降38.84%。

2025年第三季度，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)仍在持續(xù)。

第三季度單季營(yíng)業(yè)收入為1.21億元，同比下降18.48%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-1495萬(wàn)元，同比大幅下降104.25%，出現(xiàn)單季虧損。

公司近年來(lái)最大的特點(diǎn)就是每年凈利潤(rùn)大致就是1個(gè)小目標(biāo)，今年能否完成恐怕還要看天氣。

現(xiàn)金流方面，公司面臨一定壓力。2025年前三季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8906萬(wàn)元，同比下降277.64%，這與早前報(bào)告中提到的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)、存貨積壓嚴(yán)重的情況相呼應(yīng)。

從2025年上半年業(yè)務(wù)分拆看，占營(yíng)收65.7%的家用柔性取暖系列（電器機(jī)械）收入3.56億元，同比下降21.55%，但毛利率為45.4%，同比提升了1.76個(gè)百分點(diǎn)。占營(yíng)收32.7%的家用衛(wèi)生殺蟲(chóng)用品系列（化學(xué)原料）收入為1.77億元，同比下降2.63%，毛利率為40.71%，同比下降了1.62個(gè)百分點(diǎn)。

總體來(lái)說(shuō)，公司利潤(rùn)率水平依舊不錯(cuò)。

行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻低，看天吃飯也拼銷(xiāo)售渠道

彩虹集團(tuán)所處的電熱毯行業(yè)，進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低，市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，集中度偏低。但在這種環(huán)境下，公司依然保持了較強(qiáng)的盈利能力，其核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：

首先是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司掌控了價(jià)值鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。電熱毯的面料、發(fā)熱線、控制器、發(fā)熱芯等關(guān)鍵部件均為自主研發(fā)生產(chǎn)，這有效保證了產(chǎn)品質(zhì)量控制與成本管理。

其次是質(zhì)量控制。家用取暖產(chǎn)品對(duì)安全性能要求極高，公司建立了完善的企業(yè)安全技術(shù)規(guī)范和全流程質(zhì)量管理，產(chǎn)品歷次抽檢質(zhì)量合格。

再次是品牌號(hào)召力。公司的“彩虹”商標(biāo)為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，圍繞這一核心搭建了“乖乖”、“彩虹衛(wèi)士”等品牌陣列，覆蓋母嬰、家居清潔等細(xì)分市場(chǎng)。

最后是營(yíng)銷(xiāo)渠道優(yōu)勢(shì)。公司長(zhǎng)期依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)模式，約八成銷(xiāo)售額來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商。公司構(gòu)建了高滲透率的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)銷(xiāo)商覆蓋全國(guó)中心城市、二三級(jí)縣市，并深度下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。四川是公司的大本營(yíng)，2022年上半年貢獻(xiàn)了近30%的營(yíng)收。

彩虹集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)受氣候影響較大。暖冬天氣會(huì)對(duì)公司占比最大的取暖類(lèi)業(yè)務(wù)造成負(fù)面沖擊。

面對(duì)挑戰(zhàn)，公司正積極尋求產(chǎn)品升級(jí)。家用柔性取暖行業(yè)正向高端化、智能化轉(zhuǎn)變。公司已推出9檔調(diào)溫、智能語(yǔ)音控制、水暖毯等系列產(chǎn)品，并拓展至發(fā)熱圍巾、戶(hù)外便攜發(fā)熱裝備等新消費(fèi)場(chǎng)景。

在家衛(wèi)行業(yè)，公司也發(fā)力天然成分、母嬰專(zhuān)用等方向，并推出了“彩虹衛(wèi)士”系列家庭清潔產(chǎn)品，以拓展新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

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