萬億券商橫空出世！中金換股吞下兩家同行，A 股要變天了？

A 股最近是真熱鬧！

中金、信達證券、東興證券突然同時宣布停牌，一打聽才知道，中金要把后兩家給合并了！

陳叔跟金融圈的老伙計聊了聊，這事兒看著是三家券商的買賣，實則是整個行業(yè)要變天的信號。

咱們今天就用大白話扒透，這波操作到底藏著啥門道，對咱們普通投資者又有啥影響。

說句實在話，這次合并最有意思的就是中金的角色轉(zhuǎn)變。

還記得 2024 年 9 月的北京金融街，深夜里寫字樓的燈亮得跟白天似的。

東方資產(chǎn)和中國信達的會議室里，中金的分析師們正對著一摞摞報表熬夜加班，他們當(dāng)時的活兒是給三大 AMC 做盡調(diào)。

說白了就是幫著摸清信達證券、東興證券這些資產(chǎn)的底細(xì)，看看有沒有雷。

誰能想到，才過了 14 個月，中金就從 “查賬的” 變成了 “接盤的”。

2025 年 11 月 19 號晚上，三家公司同步發(fā)公告停牌，中金要通過換股的方式，把信達和東興都吸收合并，這消息一出，A 股圈子里直接炸了鍋。

可能有人覺得這是硬安排，但陳叔得說句公道話，中金其實是挑著撿的。

2025 年 2 月，財政部把三大 AMC 的股權(quán)劃給了中央?yún)R金，5 月信達和東興的實控人就變成了匯金。

到 11 月合并官宣，流程看著順，但長城資產(chǎn)旗下的長城國瑞證券卻沒被納入，這就說明中金不是來者不拒，而是選了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)下手。

從另一個角度看，這事兒其實是三方都賺了的買賣，沒有誰吃虧。

先說說 AMC 們的難處。

這幾年四大 AMC 的日子是真不好過，中國信達的凈利潤從 2017 年的 180 億跌到 2024 年的 30 多億，東方資產(chǎn)更是跌了 90% 以上，資產(chǎn)負(fù)債率都快沖破天際了。

監(jiān)管現(xiàn)在要求它們專心做不良資產(chǎn)處置的老本行，那些非主業(yè)的金融牌照必須剝離，不然母公司出問題，子公司也得跟著遭殃，之前華融的例子就是教訓(xùn)。

再看中央?yún)R金的打算。

匯金現(xiàn)在手里握著 8 家券商的股權(quán)，除了中金、信達、東興，還有銀河、申萬宏源這些巨頭。

要是讓信達和東興各自為戰(zhàn)，規(guī)模小、競爭力弱，純屬浪費牌照資源。

把它們整合到中金這個強平臺上，既能提高資本使用效率，又能減少行業(yè)內(nèi)的同質(zhì)化競爭，一舉兩得。

而中金呢，看似是接盤，實則是補短板。

中金在投行、跨境業(yè)務(wù)這些高端領(lǐng)域確實厲害，但零售經(jīng)紀(jì)這塊一直是軟肋，營業(yè)部數(shù)量少，普通客戶觸達能力不行。

信達和東興剛好能補上這個缺口，它們倆在全國有 196 家分支機構(gòu)，在福建、遼寧這些區(qū)域深耕多年，2025 年前三季度凈利潤加起來快 30 億了。

合并之后，中金的總資產(chǎn)能突破萬億，成為 A 股第四家萬億級券商，業(yè)務(wù)上剛好形成 “高端投行 + 零售經(jīng)紀(jì)” 的完整閉環(huán)，再也不用偏科了。

咱們得看清一個大趨勢：中國券商行業(yè)的大整合已經(jīng)來了，而且速度越來越快。

2023 年中央金融工作會議就說了，要培育一流的投資銀行，2024 年新 “國九條” 更是直接支持頭部券商通過并購做大做強，目標(biāo)都定好了。

5 年內(nèi)形成 10 家左右的優(yōu)質(zhì)頭部機構(gòu)，到 2035 年要打造 2-3 家能跟國際巨頭抗衡的投行。

為啥要這么干？

說出來你可能不信，咱們 140 多家券商的總資產(chǎn)加起來，還不如人家一個高盛多，行業(yè)集中度太低，大家都在低水平競爭，沒法跟國際大鱷掰手腕。

其實這波整合早就開始了，2024 年 9 月國泰君安合并海通證券，創(chuàng)下了行業(yè)最大的并購案例，之后國聯(lián)證券并購民生證券、浙商證券收購國都證券，案例一個接一個。

2025 年一季度，券商并購的交易額同比暴漲了 432%，這速多說明行業(yè)集中度提升是必然趨勢。

對中金來說，這次合并也是順勢而為。

之前市場一直傳中金要和銀河證券合并，兩家一個強投行一個強零售，要是真成了絕對是強強聯(lián)合。

但無奈兩家話語權(quán)都太強，誰也不想當(dāng) “被整合者”，這事就黃了。

而接手信達和東興，既完成了匯金的整合任務(wù)，又能低成本補短板，還不用像國泰海通合并那樣，花大價錢消化歷史問題，簡直是穩(wěn)賺不賠。

中金合并信達、東興，看著是一次簡單的企業(yè)并購，實則是中國券商行業(yè)向 “高質(zhì)量發(fā)展” 轉(zhuǎn)型的縮影。

從幾十年前管金生提出 “進入全球十大券商” 的夢想，到如今監(jiān)管明確的 2035 年目標(biāo)，中國證券業(yè)做大做強的愿望從來沒變過。

管金生

管金生

隨著并購重組持續(xù)推進，未來行業(yè)里一定會出現(xiàn)能與高盛、摩根士丹利抗衡的中國投行。

這場行業(yè)洗牌，對咱們普通投資者來說，意味著以后能選擇的優(yōu)質(zhì)券商越來越少，但也越來越強，中國資本市場正在用自己的方式，走向成熟和強大。