四川天味食品集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“天味食品”，603317.SH)在港股遞表后，IPO進(jìn)程明顯提速。

作為A股“火鍋底料第一股”，公司正尋求新的資本路徑。

回看企業(yè)發(fā)展，其品牌基礎(chǔ)奠定于上世紀(jì)的地方食品廠。

而多次沖刺IPO經(jīng)歷、股東與管理層的資本動(dòng)作，也構(gòu)成其資本市場(chǎng)軌跡的重要部分。

01

地方小廠起家

天味食品的歷史，最早可追溯至成都市天味食品廠(下稱“天味食品廠”)。

1993年5月，成都市金牛區(qū)政府出資20萬元成立天味食品廠，政府職員鄧文出任法人代表。

公開資料顯示，鄧文1968年3月出生于四川自貢，1988年7月從四川輕化工學(xué)院(現(xiàn)稱“四川輕化工大學(xué)”)畢業(yè)，取得食品工程學(xué)士學(xué)位。

本科畢業(yè)后，他曾先后在成都市糧油食品廠做技術(shù)員，在成都東風(fēng)面粉廠當(dāng)助理工程師。

1991年10月至1993年4月，鄧文在成都市金牛區(qū)財(cái)貿(mào)辦任主任科員，該單位正是天味食品廠的主管部門。

因此，食品工程專業(yè)出身，且在糧油食品廠和面粉廠歷練過的鄧文，被選中負(fù)責(zé)新成立的天味食品廠。

1993年5月，鄧文走馬上任，成為天味食品廠總經(jīng)理和法定代表人。

然而，由于經(jīng)營(yíng)情況不佳，1999年下半年，經(jīng)主管部門同意，天味食品廠停業(yè)。

食品廠停業(yè)后，2000年5月，鄧文和妻子唐璐在雙流成立了成都市天味食品有限公司(下稱“成都天味”)。

而天味食品廠停業(yè)期間對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行處置，成都天味并未繼承天味食品廠的業(yè)務(wù)和人員。

資產(chǎn)處置完畢后，天味食品廠剩余的有效資產(chǎn)僅有已注冊(cè)的“仁人歡”商標(biāo)和當(dāng)時(shí)尚在申請(qǐng)注冊(cè)的“好人家”、“大紅袍”商標(biāo)。

鄧文以代天味食品廠歸還其設(shè)立時(shí)政府撥付的14萬元資金為對(duì)價(jià)，受讓了上述三個(gè)商標(biāo)。

2001年4月，鄧文通過成都天味向金牛區(qū)政府支付了首筆4萬元資金。

之后他陸續(xù)將14萬元對(duì)價(jià)以及5.04萬元資金占用費(fèi)全部歸還，但該項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)未履行評(píng)估、審批程序。

不過，天味食品廠已于2010年對(duì)上述三項(xiàng)商標(biāo)進(jìn)行了追溯評(píng)估。

鄧文及成都天味已支付完了相關(guān)費(fèi)用，且已支付的商標(biāo)轉(zhuǎn)讓款高于商標(biāo)評(píng)估值9.86萬元(以2001年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日)。

天味食品廠停業(yè)后因未按規(guī)定參加企業(yè)年檢，于2004年5月被工商管理部門吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

2010年12月，工商管理部門確認(rèn)天味食品廠提交的全民所有制注銷登記申請(qǐng)的材料齊全，符合法定形式，準(zhǔn)予天味食品廠注銷登記。

2007年3月，鄧文夫婦成立四川天味實(shí)業(yè)有限公司(下稱“天味有限”)，注冊(cè)資本800萬元，為天味食品前身。

而自新公司成立后，成都天味停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并無償向天味有限轉(zhuǎn)讓了其所有的專利權(quán)、著作權(quán)、非專利技術(shù)，且按照賬面凈值188.63萬元向天味有限轉(zhuǎn)讓了機(jī)器設(shè)備。

同時(shí)，成都天味先后無償向天味有限轉(zhuǎn)讓了21項(xiàng)商標(biāo)，包括“好人家”、“大紅袍”等。

如今“好人家”和“大紅袍”已成為“中國馳名商標(biāo)”，相關(guān)調(diào)料產(chǎn)品暢銷全國并遠(yuǎn)銷海外。

完成相關(guān)轉(zhuǎn)讓事宜后，成都天味于2011年5月正式注銷。

2010年7月，天味有限改制為股份有限公司，注冊(cè)資本擴(kuò)至約1.16億元。

股改的同時(shí)，公司更名為四川天味食品股份有限公司，正式開啟資本之路。

02

七年五次A股IPO闖關(guān)

在此次沖擊港股IPO前，天味食品已經(jīng)歷了曲折且漫長(zhǎng)的A股IPO之路。

從2012年起，鄧文帶隊(duì)連續(xù)五次沖擊A股，最終于2019年成功登陸上交所，成為A股“火鍋底料第一股”。

第一次遞交IPO申請(qǐng)發(fā)生在2012年，公司計(jì)劃登陸深交所中小板，但在預(yù)披露招股書后不久自行終止審核，原因未披露。

隨后趕上2013年A股IPO暫停，天味食品再次受阻。

2014年A股IPO重啟，天味食品在同年5月遞交主板上市申請(qǐng)，但受發(fā)行節(jié)奏影響未果。

2015年4月，公司第三次遞交IPO申報(bào)材料并獲得上會(huì)資格，距離上市一步之遙。

然而接受審核前夜，也就是在2015年11月17日，證監(jiān)會(huì)公告稱因天味食品相關(guān)事項(xiàng)尚需進(jìn)一步落實(shí)，取消審核安排。

受相關(guān)事項(xiàng)影響，天味食品第三次IPO申請(qǐng)于2017年7月被終止審核。

2018年5月，天味食品再次提交IPO申請(qǐng)材料，并于當(dāng)年9月份收到證監(jiān)會(huì)的反饋意見。

2018年10月，天味食品又一次提交更新后的招股書。

直到2019年3月新一屆發(fā)審委“首秀”，天味食品終于過會(huì)了。

2019年4月16日，天味食品登陸A股，成為國內(nèi)首家火鍋底料上市企業(yè)。

從1993年進(jìn)入食品領(lǐng)域，到2019年敲響上市鐘聲，鄧文用了26年。

A股上市后，天味食品資本動(dòng)作頻繁。

在2019年IPO中，天味食品發(fā)行了4132萬股A股股份，募集資金凈額為4.89億元。

2020年，公司啟動(dòng)非公開發(fā)行，并于當(dāng)年年底完成定增，發(fā)行約2859.65萬股A股，募資凈額為16.22億元。

總的算下來，天味食品這兩輪共計(jì)凈募資21.11億元。

之后，天味食品嘗試海外資本動(dòng)作。

2023年2月，公司獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局附條件批準(zhǔn)，計(jì)劃發(fā)行GDR在該國上市，但同年9月計(jì)劃終止。

公司對(duì)此解釋稱，其綜合考慮財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)狀況、資金需求與戰(zhàn)略方向后作出了計(jì)劃調(diào)整。

今年，公司將目光轉(zhuǎn)向港股。

10月30日，天味食品向港交所遞交主板上市申請(qǐng)。

11月13日，公司又委任中信里昂及招銀國際融資為整體協(xié)調(diào)人。

11月17日下午，天味食品公告稱其港股IPO申請(qǐng)獲中國證監(jiān)會(huì)受理。

就業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)而言，公司在中國菜譜式調(diào)料市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，以及國際市場(chǎng)擴(kuò)張潛力，是其選擇赴港上市的主要資本。

公司產(chǎn)品矩陣囊括“好人家”、“大紅袍”等品牌，涵蓋菜譜式調(diào)料、火鍋調(diào)料、醬料等多種復(fù)合調(diào)料產(chǎn)品。

其中，“好人家”是天味食品的核心品牌，“大紅袍”則主打川味火鍋調(diào)料。

招股書顯示，2022年至2024年，公司營(yíng)收從26.76億元增長(zhǎng)至34.47億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.5%，是中國前五大復(fù)合調(diào)味品企業(yè)中增長(zhǎng)最快的。

不過，2025年上半年，天味食品錄得營(yíng)收13.73億元，同比縮水5.7%。

2022年至2024年，天味食品的毛利率分別為33.9%、37.5%和39.4%，2025年上半年則為38.0%。

同期，其凈利率分別為12.7%、14.9%、18.7%和14.7%。

03

股東減持動(dòng)作頻密

在推進(jìn)港股上市的同時(shí)，天味食品實(shí)控人此前頻繁股份轉(zhuǎn)讓，以及公司其他高管今年密集減持，受到市場(chǎng)關(guān)注。

根據(jù)公開交易數(shù)據(jù)，2022年至2025年期間，鄧文夫婦數(shù)次向關(guān)聯(lián)實(shí)體轉(zhuǎn)讓股份。值得一提的是，若其后續(xù)跟這些實(shí)體的一致行動(dòng)關(guān)系解除，或受讓方不再受其控制，上述股份將不再計(jì)入實(shí)控人合計(jì)持股范疇，實(shí)質(zhì)上構(gòu)成“減持”。

最近一次股轉(zhuǎn)發(fā)生在今年7月21日至23日。鄧文通過大宗交易方式向盈富增信添利19號(hào)基金(下稱“盈富19號(hào)”)及盈富增信添利19號(hào)1期基金(下稱“盈富19號(hào)一期”)合計(jì)轉(zhuǎn)讓2120萬股，占公司總股本1.99%，涉資2.20億元。

公司公告稱，此次股份轉(zhuǎn)讓系公司控股股東及其一致行動(dòng)人之間內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，其合計(jì)持股數(shù)量和比例不會(huì)發(fā)生變化，不涉及向市場(chǎng)減持，不觸及要約收購，不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年6月到2023年7月，鄧文、唐璐夫婦已通過多筆大宗交易累計(jì)轉(zhuǎn)出天味食品A股5732.03萬股，涉資約11.80億元。

加上今年7月的操作，天味食品創(chuàng)始人夫婦累計(jì)轉(zhuǎn)讓股份金額約14億元。

結(jié)合天味食品同期公告，受讓這些股份的，是三個(gè)系列基金，包括安欣基金、盈富基金和日月星辰基金。

而港股招股書顯示，為進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)規(guī)劃，鄧文及唐璐持有的若干A股已轉(zhuǎn)讓予若干契約型私募基金并通過其進(jìn)行管理。

文件列出的契約型私募基金，正是上述三個(gè)系列基金。其中，鄧文是盈富19號(hào)和盈富19號(hào)一期的唯一最終實(shí)益擁有人。

在天味食品港股IPO前的股權(quán)架構(gòu)中，鄧文和唐璐分別持股66.00%和8.41%，合計(jì)74.41%。

截至2025年10月22日，鄧文通過直接持股及合約基金合計(jì)控制公司約66.21%的投票權(quán)，唐璐控制約8.43%，兩人合計(jì)投票權(quán)74.64%。

天味食品2025年三季報(bào)顯示，截至9月底，鄧文直接持股56.91%，唐璐直接持股8.41%。

除鄧文外，多名公司高管在今年3月至4月通過集中競(jìng)價(jià)減持股份：

副總裁于志勇合計(jì)減持16萬股，套現(xiàn)約231.14萬元；

副總裁吳學(xué)軍減持27.9萬股，套現(xiàn)約396.18萬元；

技術(shù)總監(jiān)胡濤減持5萬股，套現(xiàn)約72.44萬元；

副總裁沈松林合計(jì)減持12.49萬股，套現(xiàn)約179.99萬元；

財(cái)務(wù)總監(jiān)汪悅合計(jì)減持2.26萬股，套現(xiàn)約32.12萬元；

4月離職的前副總裁兼董秘何昌軍合計(jì)減持30萬股，套現(xiàn)約418.6萬元。

總計(jì)套現(xiàn)1300多萬后，上述人士仍分別持有天味食品A股192.55萬股、83.94萬股、41.76萬股、39.59萬股、6.84萬股和94.12萬股。

值得注意的是，天味食品財(cái)務(wù)總監(jiān)崗位近年來變動(dòng)頻繁。

在2020年5月至2024年3月，天味食品相繼經(jīng)歷了唐鳴、楊丹霞、何昌軍、汪悅4位財(cái)務(wù)總監(jiān)。

現(xiàn)年41歲的汪悅于2020年4月加入公司，并于去年3月接替何昌軍擔(dān)任財(cái)務(wù)總監(jiān)。

加入天味食品前，汪悅曾于2007年7月至2021年5月就職于乳業(yè)巨頭伊利股份(600887.SH)。

上述董事及高管中，于志勇、吳學(xué)軍和胡濤，跟鄧文一起以執(zhí)行董事的身份出現(xiàn)在港股招股書里。

此外，唐璐是唯一的非執(zhí)行董事，也是董事會(huì)副主席。

據(jù)招股書，去年鄧文、唐璐、于志勇、吳學(xué)軍、沈松林和胡濤從公司領(lǐng)取的薪酬分別為191.9萬元、33.6萬元、183.8萬元、379.6萬元、255.3萬元和166.4萬元。

其中，吳學(xué)軍主要負(fù)責(zé)監(jiān)督天味食品市場(chǎng)營(yíng)銷部門、關(guān)鍵業(yè)務(wù)及運(yùn)營(yíng)事項(xiàng)的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策，他領(lǐng)取的薪酬也是最高的，為379.6萬元。

04

結(jié)語

隨著港股IPO推進(jìn)，天味食品正開啟海外融資新篇章。

作為川系“調(diào)味品一哥”，其公司品牌影響力確實(shí)穩(wěn)固，但實(shí)控人股轉(zhuǎn)及高管減持行為仍引發(fā)關(guān)注。

未來公司能否借港股進(jìn)一步拓展國際市場(chǎng)，將成為投資者觀察的焦點(diǎn)。