導(dǎo)語(yǔ)：近期國(guó)內(nèi)小麥?zhǔn)袌?chǎng)呈現(xiàn)“高位震蕩、底部支撐強(qiáng)、上漲動(dòng)力弱”的格局，核心由供需雙弱、政策托底與替代約束共同主導(dǎo)。

一、近期行情核心特征

價(jià)格：截至12月8日，小麥均價(jià)2522元/噸，環(huán)比上月上漲0.68%，同比去年上漲3.83%。主產(chǎn)區(qū)普麥進(jìn)廠價(jià)高位小幅回落，調(diào)整幅度有限，抗跌性明顯。

節(jié)奏：先漲后跌、震蕩偏弱，區(qū)域分化，貿(mào)易商逢高出貨與基層惜售并存。

供需：供應(yīng)階段性偏緊但需求疲軟，制粉“旺季不旺”，飼用替代受價(jià)差約束。

政策：處于“空窗期”，儲(chǔ)備投放低位，托市拍賣未啟動(dòng)，底部支撐明確。

二、分維度分析

1.供需：緊平衡下的弱博弈

供應(yīng)端：基層余糧減少，糧源向貿(mào)易商集中，抗跌性增強(qiáng)；部分主體逢高套現(xiàn)，階段性補(bǔ)充供應(yīng)，抑制漲勢(shì)。進(jìn)口量下降，國(guó)內(nèi)依賴度上升，進(jìn)一步支撐底部。

需求端：制粉企業(yè)開(kāi)機(jī)率低位（中小企業(yè)不足35%），終端消費(fèi)疲軟，經(jīng)銷商“隨銷隨購(gòu)”，新增訂單有限。面粉企業(yè)成本承壓但售價(jià)難漲，形成“成本—售價(jià)”僵持。

庫(kù)存與節(jié)奏：企業(yè)低庫(kù)存運(yùn)行，節(jié)前備貨帶來(lái)階段性支撐，但難改整體疲軟。

2.政策：托底明確，投放為關(guān)鍵變量

托底：最低收購(gòu)價(jià)與儲(chǔ)備輪換政策對(duì)底部形成有力支撐，抑制大幅下跌。

投放：當(dāng)前儲(chǔ)備投放規(guī)模小，市場(chǎng)處于“空窗期”，政策預(yù)期成為價(jià)格重要影響因素。若1月啟動(dòng)政策性投放（尤其是定向飼料企業(yè)），將緩解供應(yīng)偏緊，引導(dǎo)價(jià)格回調(diào)。

心理影響：政策信號(hào)直接影響持糧主體銷售節(jié)奏，加速或延緩出貨，放大市場(chǎng)波動(dòng)。

3.替代：飼用替代受限

飼用替代：小麥與玉米價(jià)差較大，替代條件尚未成熟，實(shí)際替代率提升有限，難以成為需求主力。僅在局部地區(qū)或特定時(shí)段（如玉米質(zhì)量問(wèn)題）有階段性替代增加。

三、后市預(yù)測(cè)

春節(jié)前小麥?zhǔn)袌?chǎng)呈“供需僵持、政策定調(diào)”的震蕩格局，核心矛盾集中于階段性糧源偏緊與需求疲軟的博弈，政策預(yù)期成為行情關(guān)鍵變量。

供應(yīng)端，農(nóng)戶惜售心態(tài)濃厚，貿(mào)易商因前期騰倉(cāng)收秋糧導(dǎo)致庫(kù)存同比下降，流通糧源階段性偏緊形成支撐。

需求端，制粉企業(yè)迎來(lái)節(jié)前備貨小高峰，但“旺季不旺”特征明顯，開(kāi)機(jī)率仍處低位，多按需補(bǔ)庫(kù)而非集中采購(gòu)。飼用替代受玉米價(jià)格上漲及局部霉變影響有階段性增量，但價(jià)差未達(dá)規(guī)模替代條件，需求提振有限。

政策端是最大不確定因素，歷史規(guī)律顯示最低收購(gòu)價(jià)拍賣多在1月上旬啟動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)投放節(jié)奏與規(guī)模高度關(guān)注，政策托底明確但也壓制大幅波動(dòng)空間。整體看，行情將在供應(yīng)支撐與需求約束下窄幅震蕩，政策動(dòng)向成為破局關(guān)鍵。

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