近日浙商資產(chǎn)管理股份有限公司的三名工作人員許某、胡某和張某被意向合作伙伴舉報(bào)接受高檔宴請(qǐng)、KTV有償陪侍，還涉嫌索要好處費(fèi)及泄露商業(yè)機(jī)密，浙商資產(chǎn)迅速核查證實(shí)并做出處理。
插句題外話(huà)，我勸告金融行業(yè)從業(yè)者不要去做類(lèi)似索要好處費(fèi)的事情，風(fēng)險(xiǎn)與收益嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)，拿那么點(diǎn)回扣或好處費(fèi)，東窗事發(fā)輕則被開(kāi)除，在行業(yè)無(wú)立足之地，重則進(jìn)局子，喪失人身自由，實(shí)在不是明智之舉。
這件事也折射出一個(gè)不為大眾熟知的金融細(xì)分行業(yè)，不良資產(chǎn)處理行業(yè)的亂象。通常而言，社會(huì)投資方會(huì)通過(guò)有牌照的資產(chǎn)管理公司從銀行購(gòu)買(mǎi)打包的不良貸款，他們一般只出資總金額的30%做劣后，由其他資金方出資70%做夾層和優(yōu)先級(jí)。不良資產(chǎn)包處置收回來(lái)的資金優(yōu)先歸還優(yōu)先級(jí)資金本息，再歸還夾層級(jí)資金本息，剩下的扣除劣后資金本金就是投資方最終全部收益。
按現(xiàn)在市場(chǎng)行情，優(yōu)先級(jí)資金成本在10-12%/年，看上去比較高，但因?yàn)檎麄€(gè)項(xiàng)目利潤(rùn)非?？捎^，劣后方完全可以承受這樣的資金成本，甚至更高都可以接受。浙商資產(chǎn)的主業(yè)之一就是做這個(gè)優(yōu)先級(jí)資金配資，因?yàn)樗麄兘痤~大，他們?cè)敢饨o誰(shuí)做配資直接決定誰(shuí)能賺錢(qián)，所以經(jīng)辦人員才敢索要好處費(fèi)，很多劣后方也愿意給，只要他們的收益能夠覆蓋。
宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，銀行壞賬率節(jié)節(jié)攀升，如何快速處理手里的不良資產(chǎn)成為銀行的重頭任務(wù)。為了回籠資金或者完成目標(biāo)任務(wù)，很多銀行一折左右甩賣(mài)不良資產(chǎn)包，很多資金方接手后慢慢催收或處置資產(chǎn)，收益率非?？捎^。與幾位深耕不良資產(chǎn)投資領(lǐng)域的公司交流，年化收益率都在30%以上?，F(xiàn)在還有什么資產(chǎn)能有這么高收益率呢？
大量社會(huì)資金都聞風(fēng)而動(dòng)。但并不是誰(shuí)都能參與其中的，首先得熟悉銀行系統(tǒng)，要能非常清楚知道資產(chǎn)包里包含了哪些東西，要能知道哪些可以正常處理，哪些是真正壞賬，能夠測(cè)算出大概收益率。其次，要有法院系統(tǒng)資源。現(xiàn)在法院案子堆積如山，如何能把你的案子往前放是很有講究的；還有執(zhí)行局，能不能執(zhí)行，如何快速執(zhí)行，都得看執(zhí)行局眼色，沒(méi)有一點(diǎn)資源，是斷然不行的。
除了接盤(pán)銀行不良資產(chǎn)包，不良資產(chǎn)投資人還盯上了破產(chǎn)重整。這幾年大量企業(yè)破產(chǎn)，但有一些企業(yè)還有優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，具備重整價(jià)值，便會(huì)進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，特別是上市公司，這幾年進(jìn)行破產(chǎn)重整的案例非常多。早些年破產(chǎn)重整還沒(méi)有引起那么多投資人關(guān)注的時(shí)候，上市公司破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)是一個(gè)悶聲發(fā)大財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)，投資人以極低價(jià)格投資破產(chǎn)重整的上市公司，產(chǎn)業(yè)投資人禁售期是3年，財(cái)務(wù)投資人禁售期是1年，財(cái)務(wù)投資人的收益率能夠達(dá)到年化百分之幾百。
但隨著越來(lái)越多的投資人關(guān)注到這塊的投資機(jī)會(huì)，且證監(jiān)會(huì)關(guān)注到這塊低價(jià)會(huì)侵蝕原來(lái)中小股東的利益，因此2025年出臺(tái)新規(guī)要求重整投資人獲得股份的價(jià)格不得低于市場(chǎng)參考價(jià)的50%，這一要求大大壓縮了投資人的利潤(rùn)操作空間。即使如此，每個(gè)破產(chǎn)重整的上市公司在招募投資人時(shí)都擠破投頭，為了拿到投資額度無(wú)所不用其極。
非上市公司的破產(chǎn)重整沒(méi)有上市公司這般熱鬧，但也孕育著巨大的機(jī)會(huì)。因?yàn)榉巧鲜泄煞萘鲃?dòng)性極差，所以需要投資人能夠具有極強(qiáng)的資源整合能力，風(fēng)險(xiǎn)越大收益越大。
總之，我覺(jué)得現(xiàn)階段不良資產(chǎn)投資具備顯著的投資機(jī)遇，其核心邏輯是“逆周期收購(gòu)、價(jià)值重塑”，風(fēng)險(xiǎn)收益比劃算，適合專(zhuān)業(yè)玩家及風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的間接投資者。