出品 | 虎嗅科技醫(yī)療組

作者 | 陳廣晶

編輯 | 苗正卿

頭圖 | 視覺中國

光環(huán)之下，合成生物產(chǎn)業(yè)如履薄冰。

“如果那次融資不成，現(xiàn)在就沒有我們這家公司了。”未名拾光創(chuàng)始人兼CEO趙亞冉告訴虎嗅。時隔兩年，再回憶起A輪融資的情形，他還是感慨萬千。

截至2025年11月，這家成立5年的合成生物領(lǐng)域初創(chuàng)公司已完成6輪融資，估值超1億美元，且藉由幾個月前與歐萊雅的合作獲得了空前的關(guān)注。最近的一次融資中，又獲得了有醫(yī)藥基因的華泰金斯瑞等投資方的支持。

公開資料顯示，未名拾光已經(jīng)有歐萊雅、納愛斯、華熙生物等上百家客戶，158項國家藥監(jiān)局原料備案。時下正當紅的17型膠原蛋白（即：ⅩⅦ型膠原蛋白）也已量產(chǎn)；在仍屬前沿的植物愈傷組織提取物領(lǐng)域，他們的新原料備案產(chǎn)品數(shù)量超過了半數(shù)。這些也是其贏得歐萊雅等產(chǎn)業(yè)投資者青睞的基礎(chǔ)。

而這一切，都很可能不會發(fā)生。

讓趙亞冉感慨萬千的一幕發(fā)生在3年前（2022年），那正是美元基金大退潮的時候。處于商業(yè)化關(guān)鍵階段的未名拾光，急需資金來建設(shè)工廠。恰逢疫情期間，趙亞冉每天收拾停當，簡單吃完早飯，就坐在電腦前等待約好的投資人做線上交流。路演的那一個月里平均每天要見三到四個投資人。一共見了六七十家機構(gòu)的投資人?！皹I(yè)內(nèi)的投資人幾乎都見了個遍?！?/p>

好不容易敲定投資，就在11月份要交割的時候，跟投機構(gòu)又忽然改主意了?！耙幌伦映霈F(xiàn)2000多萬元的缺口，當時我腦袋嗡的一下?！壁w亞冉告訴虎嗅，他最擔心的是跟投基金撤退，會導(dǎo)致領(lǐng)投撤資。

那時候還在疫情期間，未名拾光賬上的錢僅能維持基礎(chǔ)運營一年，如果融不到這筆錢，建廠計劃泡湯，訂單無法按期交付，公司基本上會處于慢性死亡的狀態(tài)。

很多企業(yè)沒有未名拾光這么幸運。2022年以來，有多家合成生物知名企業(yè)破產(chǎn)或陷入危機，包括號稱合成生物鼻祖的Amyris。

在冷暖交替的巨變和命運的跌宕起伏中，未名拾光和它所身處的合成生物正在AI等新技術(shù)浪潮裹挾中，涌入一個擁有無限可能又容錯率極低的全新發(fā)展階段。如何走好接下來的路，是耀眼光芒下，每個玩家都必須謹慎面對的課題。

被跨國藥企看中只是起點

趙亞冉認為，未名拾光的底色是“務(wù)實”。“我們從來不是資本市場最受關(guān)注的仔，過程中也有很多噪音，但我們就在自己認為對的事情上踏踏實實地做?！?/p>

這種務(wù)實一定程度上表現(xiàn)在對方向選擇的謹慎和執(zhí)行過程的堅定上。實際上，讓未名拾光出圈的核心事件是其獲得歐萊雅的投資并達成戰(zhàn)略合作，關(guān)鍵物質(zhì)17型膠原蛋白，也正是這種“務(wù)實”的見證。

“科學(xué)潛力巨大但市場未知”的17型膠原蛋白，而非“市場成熟但注定卷”的3型膠原蛋白。

“內(nèi)部爭論還是很激烈的。”趙亞冉告訴虎嗅，當時的投票結(jié)果可以充分說明這個決定下得多么艱難。6個核心成員的投票結(jié)果是4:2。

在今天膠原蛋白是毫無爭議的超級單品。然而在2021年，膠原蛋白產(chǎn)業(yè)方興未艾，后來炙手可熱的巨子生物、錦波生物，都還剛剛啟動或仍在籌備IPO階段。膠原蛋白市場上，1型膠原蛋白是主流、3型膠原蛋白也才剛起步，17型只是一紙論文。

從商業(yè)的角度看，選擇17型無疑是非常冒險的。

“遺傳學(xué)的證據(jù)推動了我們。”趙亞冉告訴虎嗅。在那篇發(fā)表于學(xué)術(shù)頂刊的論文中，研究者敲掉合成17型膠原蛋白的COL17A1基因后，實驗鼠的皮膚和毛發(fā)狀態(tài)已經(jīng)逼近其瀕死同類了?！拔覀兪亲鼋?jīng)典遺傳學(xué)的，更相信這個?！壁w亞冉告訴虎嗅，他們也想做“First-in-class”的產(chǎn)品。

后來，了解了越來越多的商業(yè)知識，又經(jīng)過融資難等一系列風波，趙亞冉也曾一度遲疑、動搖，直到2025年，被跨國巨頭歐萊雅看中，拿到了備受矚目的產(chǎn)業(yè)投資，他才終于松了一口氣?！翱磥懋斈赀€是選對了?！?/p>

更重要的是，他們在投資熱潮中，選擇了看似最沒出息的“專注消費醫(yī)療領(lǐng)域相對零散但需求明確的高價值活性物”。

要知道，未名拾光創(chuàng)辦之時，也正是合成生物投融資的巔峰時期。

Synbiobeta數(shù)據(jù)顯示，2020年全球合成生物學(xué)的融資規(guī)模達到78億美元，是上一輪峰值的兩倍，到了2021年這個數(shù)字達到接近200億美元的水平，融資事件數(shù)量也到了新高。投融資規(guī)模增長幅度超過100%。

另據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2020年中國合成生物學(xué)的市場規(guī)模近40億美元，到了2021年已有64.16億美元，同比增長150%以上。

在那個全世界都為合成生物學(xué)打破生命與非生命界限而瘋狂的時刻，萬能平臺和大宗原料才是備受關(guān)注的領(lǐng)域。

對于未來發(fā)展方向，趙亞冉仍然看好“冷門”。他認為，相比膠原蛋白，大眾還很陌生的植物愈傷組織未來會有更大的市場前景。

這種被稱為“植物干細胞”的細胞團，可以“復(fù)活”植株，其活性代謝產(chǎn)物可廣泛用于化妝品、食品、醫(yī)藥等領(lǐng)域。這也是該公司從最開始就堅定選擇的領(lǐng)域，作為公司的植物細胞工廠。從國家藥監(jiān)局數(shù)據(jù)看，植物愈傷組織在新原料備案中占比也在增加。

此外，按照歐萊雅相關(guān)負責人接受媒體采訪時所說，未名拾光的人工智能設(shè)計平臺和“全能的生物能力”是他們所看重的，這些將與歐萊雅在皮膚、頭發(fā)和頭皮生物學(xué)領(lǐng)域的科學(xué)積累結(jié)合起來。但，雙方的合作不僅局限于新生物活性物質(zhì)的發(fā)現(xiàn)，更會拓展到簡化從設(shè)計到大規(guī)模生產(chǎn)的過程等領(lǐng)域。

對于未名拾光等合成生物學(xué)玩家來說，無論是自身的發(fā)展還是對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)模式的影響，都才剛剛開始。

截至2023年底全球合成生物投資情況。
（雖然最新數(shù)據(jù)顯示，2024年投資回暖，總金額122億美元同比增長14%，但相比巔峰仍有差距。）
來自：Synbiobeta的合成生物學(xué)投資情況報告。

未來的路更難了

“窗口期幾乎關(guān)閉了，生物合成領(lǐng)域百舸爭流的創(chuàng)業(yè)時代已經(jīng)過去了?！痹谡劦疆斚聞?chuàng)業(yè)形勢時，趙亞冉這樣向虎嗅表示。這意味著，合成生物領(lǐng)域的競爭，正在進入存量時代，是經(jīng)過生死局最終活下來的玩家的戰(zhàn)場。

我問趙亞冉，如果再回到2021年的11月，是否還會如此堅定地選擇17型膠原蛋白。他想了想說，還是會這樣選。不過，從他對產(chǎn)業(yè)的判斷，也不難看出，如果是今天才開始創(chuàng)業(yè)，是否還會堅定選擇商業(yè)前景不明朗的產(chǎn)品也要打一個問號。

不得不面對的現(xiàn)實是，相比金融資本，國資和產(chǎn)業(yè)資本花錢都更加務(wù)實和謹慎。其投資邏輯不再是只看故事和未來的可能市場空間，而是要看效果交付能力和穩(wěn)定供貨的能力。

實際上，未名拾光也是含著“金湯匙”出生的貴子。趙亞冉本人是北京大學(xué)鄧興旺院士的博士生，其他核心成員陳家悅、李羽帆、林曉媚等都是畢業(yè)于清華、北大的博士，背后是“北京大學(xué)蛋白質(zhì)與植物基因研究重點實驗室”和“清華大學(xué)工業(yè)生物催化重點實驗室”兩大科研實驗室。

這些光環(huán)曾經(jīng)讓他們在創(chuàng)立第一年就完成了兩輪融資，甚至有投資人愿意給出1億美元的估值。“那時候估值真是飄到天上去了?！壁w亞冉告訴虎嗅。

但是，在產(chǎn)業(yè)資本的投資邏輯中，團隊背景和技術(shù)能力僅僅是門票，能得到“一個見面的機會”；最終決定投資的，是產(chǎn)品效果經(jīng)得起市場檢驗、穩(wěn)定生產(chǎn)供應(yīng)的綜合能力?！拔覀兡馨言牧仙a(chǎn)出來，效果有交付，生產(chǎn)制造也沒出過大紕漏，他們才會認可?！壁w亞冉說。

在這樣的邏輯下，一家初創(chuàng)公司如果不能在下一輪融資前達到里程碑，很可能會資金鏈斷裂，企業(yè)走向破產(chǎn)。新玩家不得不作出更加慎重、務(wù)實的選擇。這也是經(jīng)過上一輪洗牌后留下來的新一代合成生物公司的底色。

從這個角度看，未名拾光能夠順利度過2022年融資的危機，也不乏幸運成分。它恰在那時走到了商業(yè)化落地的節(jié)點，也恰好趕上了金融資本大規(guī)模投資合成生物的末班車。

事實上，該公司早在2023年就引起了歐萊雅的注意，此后經(jīng)過了兩年的合作，才最終達成了投資。

趙亞冉告訴虎嗅，拿到新一輪融資，未名拾光將繼續(xù)深化AI技術(shù)平臺建設(shè)，他認為，“ AI是材料設(shè)計的引擎”。此外，未名拾光還在做應(yīng)用場景的多元化和渠道的全球化。

“我們要做生物制造領(lǐng)域的巴斯夫?！壁w亞冉告訴虎嗅。他將公司的發(fā)展分為三個階段：0到1完成初步商業(yè)化驗證，1到10是成為國內(nèi)頭部，10到100是走向全球。眼下，他坦言公司““剛完成第一階段”。

（巴斯夫，全球化工巨頭，成立于1865年，2024年營收近5000億元——虎嗅注。）

歷史正在上演新的輪回。一個多世紀前，巴斯夫以只能從上萬只骨螺中提取的昂貴的“骨螺紫”出發(fā)，通過化學(xué)合成，將它變成了風靡全球的牛仔藍，讓色彩從貴族的特權(quán)變?yōu)槠矫竦娜粘?。此后，合成化學(xué)重塑了人類的衣食住行。作為代價，氣候問題、食品安全問題等，令人類苦惱的問題也越來越多。

如今，合成生物學(xué)瞄準化學(xué)工藝尚未完全攻克的疆域，結(jié)合AI等新技術(shù)，以“美麗平權(quán)”和“健康平權(quán)”為起點，發(fā)起了新一輪改變?nèi)祟惿畹奶剿鳌Ｋ謱⒔o人類帶來什么？

本文來自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4815476.html?f=wyxwapp