日本加息 美國降息 美聯(lián)儲(chǔ)易帥 會(huì)給我們帶來什么影響

掌信江淮

2026年，全球資本市場將面臨全面的嚴(yán)重震蕩。

2025年12月1日，日本央行行長植田和男指出，日本央行將在12月19日的政策會(huì)議上評(píng)估加息利弊，將正式啟動(dòng)加息進(jìn)程。

美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年11月30日，美國總統(tǒng)特朗普表示，他已經(jīng)決定了下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的人選，特朗普并明確表示希望自己提名的人選能夠降低利率。

日本加息，美國降息，美聯(lián)儲(chǔ)易帥，全球資本市場的“三重奏”，注定2026年，全球資本市場面臨全面的嚴(yán)重震蕩。

1990年以來，日本資產(chǎn)泡沫破裂后，為了日本經(jīng)濟(jì)陷入長期停滯和通縮，企業(yè)和個(gè)人缺乏借貸和投資的意愿。為了對抗通縮、刺激經(jīng)濟(jì)，日本央行長期實(shí)施 “零利率”甚至“負(fù)利率”政策，并將此作為其貨幣政策的核心。

日本國內(nèi)投資機(jī)會(huì)有限，日元貸款“零利率”、“負(fù)利率”，有利于日本將資本以優(yōu)惠條件輸出到海外，有助于日本企業(yè)獲取項(xiàng)目、開拓市場。

日元貸款零利息，那么日元存款自然也沒有利息，甚至是負(fù)利息。

借貸日元不用付利息，而且這個(gè)政策一直持續(xù)了30年，這就催生了全球金融市場最重要的交易：“日元套利交易”。

簡單地說，就是投資者以幾乎零成本的利率借日元，然后兌換成美元、歐元或其他高收益貨幣，投資于這些國家的股票、債券、房地產(chǎn)等資產(chǎn)，賺取利差和資產(chǎn)升值收益。

即便是不懂股票的人，借日元后，去買美元、歐元、人民幣，也可以靠美元?dú)W元人民幣的正常存款利率套利。

然后，巨量的廉價(jià)日元資金涌向全球，顯著增加了全球資本的流動(dòng)性。

過去幾十年，尤其是2008年金融危機(jī)后，一直是 “美聯(lián)儲(chǔ)加息+ 日本央行零利率”的組合，共同向全球灌注巨量流動(dòng)性。

日元套利交易的規(guī)模有幾種統(tǒng)計(jì)，第一種是較高估計(jì)：交易總規(guī)模可能達(dá)到20萬億美元左右，這相當(dāng)于全球GDP的20%。第二種是中等估計(jì)：全球相關(guān)交易規(guī)模在3萬億美元以上。第三種是較低估計(jì)：實(shí)際活躍的套利資金規(guī)?？赡茉?.2萬億日元（約合150億美元，按當(dāng)前匯率）左右。

參與日元套利交易的資本來源多樣，包括國際對沖基金、資產(chǎn)管理公司、主權(quán)基金及個(gè)人投資者等，像巴菲特等資本大鱷都是主要參與者。

現(xiàn)在，日本即將加息，以前借日元不需要付利息，現(xiàn)在借入日元成本上升了，套利交易的吸引力下降。

交易者將開始賣出全球資產(chǎn)，賣美元、歐元、人民幣，賣股票，賣美債，賣比特幣等等，將資金撤回日本。全球股市、債市將面臨“拋售”。

日元存貸款加息，是對“物價(jià)進(jìn)入良性循環(huán)”的確認(rèn)，有助于修復(fù)國民與企業(yè)對未來的預(yù)期，可能刺激消費(fèi)和投資。

日元存貸款加息，將導(dǎo)致日本債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。日本政府債務(wù)率全球最高，政府債務(wù)占GDP的260%。利率每升1個(gè)百分點(diǎn)，政府利息支出可能激增數(shù)萬億日元，財(cái)政可持續(xù)性面臨考驗(yàn)。

日本加息，日本高端制造業(yè)（如汽車、精密機(jī)械、新材料）企業(yè)的融資成本上升，可能影響其全球投資擴(kuò)張速度，一方面給日本在華企業(yè)帶來不利影響，但是另一方面也為中國相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和市場份額競爭提供微妙的窗口期。

更直接的是，日本加息，大量國際資本可能賣出人民幣等新興市場資產(chǎn)，回流日本，對A股、人民幣債券市場構(gòu)成短期資金外流壓力。

相比較而言，日本加息，對全球經(jīng)濟(jì)的沖擊比對中國經(jīng)濟(jì)的影響大。

日本作為全球最后一個(gè)“零利率資金池”消失，將推高全球無風(fēng)險(xiǎn)利率的底部，意味著全球企業(yè)、政府的融資成本基準(zhǔn)都將系統(tǒng)性上移。

據(jù)國際清算銀行估算，日元套利交易規(guī)模數(shù)萬億美元。其平倉將引發(fā)資金從美債、歐債及新興市場股市、債市撤離，可能導(dǎo)致相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格劇烈波動(dòng)，引發(fā)全球資本大挪移。

美聯(lián)儲(chǔ)換帥后，預(yù)計(jì)降息。

日本加息，美國降息，可能導(dǎo)致美元資產(chǎn)吸引力下降，加速全球資本從美國流出，轉(zhuǎn)向其他市場。

資本市場的不確定性會(huì)推動(dòng)全球央行和投資者進(jìn)一步推行資產(chǎn)多元化，例如增持黃金等，會(huì)導(dǎo)致黃金價(jià)格進(jìn)一步攀升。