作者|深水財經社 冰火

從連續(xù)巨虧到全球動力電池前三，剛剛拿下蘇澳傳感（300507）控制權的常州公司中創(chuàng)新航（03931.HK）與上游原材料供應商簽了一個超級大單。

據(jù)公司公告，其與諾德股份（600110.SH）達成三年37.3萬噸銅箔供貨協(xié)議，按目前市價算高達近400億元，一場由“鋰電鐵娘子”劉靜瑜導演的行業(yè)突圍正加速上演。

一、中創(chuàng)新航鎖定上游供貨

近日，動力電池巨頭中創(chuàng)新航與銅箔材料龍頭諾德股份400億元的合作大單震撼行業(yè)，看來中創(chuàng)新航在儲能賽道要大干一場。

12月1日，諾德股份微信公眾號披露，其全資孫公司百嘉達與中創(chuàng)新航簽署2026-2028年銅箔供貨協(xié)議，三年合計供應量達37.3萬噸。以當前10.6萬元/噸的市場均價測算，這份訂單總值約400億元。

上述這個供貨交易是由諾德股份通過其公眾號發(fā)布的，但是兩家上市公司均沒有對此事發(fā)布正式公告。

根據(jù)這些供貨量是分為三個年度，其呈逐年攀升，分別為5.8萬噸、13萬噸和18.5萬噸，而截至目前，諾德股份年產能最高也只有14萬噸，其中2028年訂單量更是達到現(xiàn)有產能的132%。

據(jù)媒體報道，諾德已規(guī)劃2030年全球總產能擴至30萬噸/年，覆蓋鋰電及高端電子電路銅箔領域。

除了供貨協(xié)議之外，據(jù)諾德股份公告，雙方還將聯(lián)合設立一支規(guī)模4億元的產業(yè)基金，中創(chuàng)新航與諾德股份旗下主體各出資1.99億元，分別持有49.75%份額。

該基金將精準聚焦獨立儲能、工商業(yè)儲能、光儲充一體化零碳園區(qū)等核心方向，投資范圍覆蓋全球新能源市場的未上市企業(yè)股權及上市公司定向增發(fā)。

中創(chuàng)新航是常州動力電池龍頭，但是在港股上市，而銅箔是電池的重要原材料。而銅箔以前并不是什么搶手貨，甚至還還有點產能過剩，2024年整個銅箔行業(yè)是大面積虧損。

但是近年以來銅價暴漲，且下游電池和集成電路需求暴增，一下讓銅箔行業(yè)又起死回生。如2024年6μm鋰電銅箔加工費大約只有1.8 萬元/噸，而今年大概漲到了2.3萬噸左右，漲幅近30%。

不過目前大部分銅箔技術含量并不高，企業(yè)的主要商業(yè)模式就賺取一些加工費，目前行業(yè)產能仍然十分充足。而銅箔的主要原料就是銅，今年以來銅價暴漲，也導致下游的成本急劇上升。

雖然諾德股份沒有披露細節(jié)，但是據(jù)推測，這種供貨協(xié)議也更多類似委托加工，其銅箔價格也并非是鎖定，而是根據(jù)原材料價格浮動，并不能提前鎖定供貨價，只是能夠保證供貨量。

二、“鋰電鐵娘子”的逆襲

中創(chuàng)新航的動力電池領域在國內占比較高。12月2日，國際研究機構SNE Research發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年10月全球電動汽車電池裝車量中，中創(chuàng)新航以6.83 GWh的成績同比大增76.5%、環(huán)比增長14%，增速位列行業(yè)第一。

憑借這一爆發(fā)式增長，中創(chuàng)新航首次超越韓國LG新能源（6.7GWh），躍居全球第三。至此，全球動力電池月度裝機量TOP3（寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航）全部由中國企業(yè)包攬，中國動力電池產業(yè)的全球領先地位進一步夯實。

“今年我們制定了進入全球前三的戰(zhàn)略規(guī)劃，若全年出貨量突破100GWh，中創(chuàng)新航將正式邁入全球第一梯隊?！敝袆?chuàng)新航董事長劉靜瑜近日在采訪中明確了企業(yè)的階段性目標。

不過值得注意的是，盡管10月首次躋身全球前三，但與寧德時代、比亞迪相比，中創(chuàng)新航在市場份額上仍有較大差距，“第一梯隊”要站穩(wěn)腳跟仍需持續(xù)發(fā)力。

中創(chuàng)新航以前主要是靠動力電池，但是從近年開始轉向“動力+儲能”雙主營業(yè)務，這也是目前國內新能源巨頭的標配。

2018年，劉靜瑜臨危受命接掌陷入生存危機的中創(chuàng)新航董事長一職，公司已連續(xù)兩年巨虧超10億元，動力電池行業(yè)陷入了紅海競爭。面對困局，這位“新掌門”果斷啟動戰(zhàn)略重構，將核心方向從商用車動力電池賽道轉向快速增長的乘用車市場，精準踩中了新能源汽車爆發(fā)的行業(yè)風口。

僅用三年時間，劉靜瑜便帶領企業(yè)完成“逆風翻盤”：2021年，中創(chuàng)新航動力電池裝機量一舉躋身國內前三、全球第七。

也是在這一年，中創(chuàng)新航捕捉到儲能市場的增長潛力，將其納入核心業(yè)務版圖，憑借動力電池領域積累的技術、產能與客戶優(yōu)勢快速切入，迅速成長為儲能賽道的“黑馬”。

2025年上半年，中創(chuàng)新航儲能系統(tǒng)收入達57.57億元，同比暴增109.7%，營收占比躍升至35.1%；同期歸母凈利潤4.70億元，同比增長169.3%，盈利能力顯著增強。

2025年上半年，中創(chuàng)新航動儲業(yè)務合計出貨約43GWh，其中儲能電池出貨21GWh，占比48%，動力電池出貨22GWh，占比52%，儲能業(yè)務已從“補充板塊”成長為與動力電池并駕齊驅的核心增長極。

今年前三季度中創(chuàng)新航營收285.38億元，同比增長49.9%；歸母凈利潤6.85億元，同比大增280%，增長動能持續(xù)釋放。

機構預言上漲空間超50%

業(yè)績與戰(zhàn)略的雙重利好，已獲得各大機構的廣泛認可。截至12月9日收盤，中創(chuàng)新航股價報27.76港元，今年以來累計漲幅達1.16倍。法巴證券在最新研報中重申其42.9港元的目標價，這意味著當前股價仍有超50%的上漲空間。

法巴證券研報指出，隨著中創(chuàng)新航新增產能逐步投產，規(guī)模效應將進一步提升利潤率，預計2026年歸母凈利潤將實現(xiàn)翻倍，達到27億元。交付端方面，結合2025年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)，判斷公司年度出貨目標將順利達成，并有望在2026年實現(xiàn)180GWh的交付目標。

基于全球儲能需求持續(xù)上漲及儲能電芯潛在漲價預期，華安證券研報樂觀預測，中創(chuàng)新航2025-2027年歸母凈利潤將分別達到13.7億元、30.4億元和47.9億元，企業(yè)成長天花板持續(xù)上移。