上證指數(shù)七連陽(yáng)，商業(yè)航天、人形機(jī)器人輪番拉升，市場(chǎng)最常見(jiàn)的一句話是：漲得太快了，估值扛不住。

但現(xiàn)實(shí)卻是市場(chǎng)根本沒(méi)在按估值交易。今天不是估值決定價(jià)格，而是敘事決定動(dòng)量。

人民幣升值，資金敢All in一個(gè)被大量忽略卻極其重要的背景是：人民幣持續(xù)升值，結(jié)匯預(yù)期升溫。

這意味著外部資金對(duì)人民幣資產(chǎn)的態(tài)度在發(fā)生根本變化，存量資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好被重新點(diǎn)燃，等回調(diào)的資金，開(kāi)始被行情逼著追高。

在這個(gè)環(huán)境下，敘事驅(qū)動(dòng)的定價(jià)模型被徹底激活。

4000點(diǎn)不是危險(xiǎn)位，而是確認(rèn)位，越接近4000點(diǎn)，越多人害怕見(jiàn)頂。但從結(jié)構(gòu)看，真正的風(fēng)險(xiǎn)并不在指數(shù)，而在你是否站對(duì)主線。

當(dāng)前市場(chǎng)有兩套資金邏輯同時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)：一套是險(xiǎn)資、匯金為代表的耐心資本，穩(wěn)住指數(shù)底盤(pán)；
另一套，是量化和趨勢(shì)資金，只認(rèn)政策方向和產(chǎn)業(yè)敘事。

指數(shù)逼空，本質(zhì)是兩股力量同向共振。

現(xiàn)在的敘事，是三件事疊加：政策可預(yù)期，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)清晰，市場(chǎng)情緒集中釋放。

所以它不是泡沫，而是一種新的定價(jià)穩(wěn)定器。

雙環(huán)傳動(dòng)(研究案例，非投資建議)：人形機(jī)器人不是概念，是產(chǎn)業(yè)中樞說(shuō)到人形機(jī)器人，你不能繞開(kāi)減速器。而雙環(huán)傳動(dòng)，恰恰處在這個(gè)敘事的結(jié)構(gòu)核心：產(chǎn)品是機(jī)器人成本與性能的關(guān)鍵變量，不是遠(yuǎn)期想象，而是已經(jīng)被反復(fù)驗(yàn)證的產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)，在敘事定價(jià)體系下，資金更關(guān)注卡位，而不是短期PE。

之前一波比較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，構(gòu)筑出了一個(gè)碗形態(tài)的圖形，今天的放量拉升，一方面是機(jī)器人板塊受到優(yōu)必選收購(gòu)的消息刺激，資金再度關(guān)注到機(jī)器人的板塊，所以雙環(huán)傳動(dòng)也屬于跟漲，雖然不算是機(jī)器人板塊的前排，但是明天如果有機(jī)會(huì)能主動(dòng)突破44.93的碗頂?shù)奈恢?，那后面也是值得繼續(xù)關(guān)注的。

（本圖表僅為歷史案例展示與教學(xué)之用，并非未來(lái)走勢(shì)信號(hào)，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。）

醫(yī)藥整體不熱，但昭衍新藥(研究案例，非投資建議)卻開(kāi)始被反復(fù)提起。這種有全球邏輯、有產(chǎn)業(yè)位置的公司，天然適合被動(dòng)量資金反復(fù)放大。

在12月17號(hào)漂亮國(guó)那邊通過(guò)了一個(gè)《生物安全法案》，受到消息刺激，昭衍新藥也是拉了一根大陽(yáng)線，接下來(lái)就是連續(xù)一周的縮量盤(pán)整，昨天收了一個(gè)量窒息的十字星，今天開(kāi)盤(pán)秒紅，其實(shí)就是一個(gè)比較不錯(cuò)的介入機(jī)會(huì)，明天如果能順利站上37.98的左側(cè)壓力位，接下來(lái)也是比較值得關(guān)注的。

（本圖表僅為歷史案例展示與教學(xué)之用，并非未來(lái)走勢(shì)信號(hào)，僅供參考，不構(gòu)成投資建議。）

最后我們回到今天的大盤(pán)，今天商業(yè)航天連續(xù)第二天的強(qiáng)勢(shì)是超預(yù)期的，其他方向上，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值一度破7，因此造紙等相關(guān)受益板塊也是表現(xiàn)不錯(cuò)的。

還有就是優(yōu)必選收購(gòu)鋒龍股份，除了99.58億的競(jìng)價(jià)委買(mǎi)之外，整個(gè)概念反應(yīng)不算太強(qiáng)烈，但是一定程度上也是給機(jī)器人板塊吸引了一定的關(guān)注，所以機(jī)器人板塊今天的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的，一些業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)明確的標(biāo)的，漲幅也還可以。

我們之前一直說(shuō)的，消費(fèi)零售這個(gè)方向，在一定程度上是跟商業(yè)航天存在對(duì)流的，今天除了百大集團(tuán)尾盤(pán)偷板之外，整體走勢(shì)還是明顯走弱的，后續(xù)商業(yè)航天分歧的時(shí)候，可能還存在一定機(jī)會(huì)。

最后回到指數(shù)方面，昨天成功突破3936壓力位之后，今天指數(shù)也是有一個(gè)續(xù)強(qiáng)的表現(xiàn)，截止到今天也是走出了一個(gè)七連陽(yáng)，后續(xù)還是謹(jǐn)慎看多，距離年底還有幾天，就算真存在4000點(diǎn)的KPI，也是有時(shí)間和空間震蕩和調(diào)整的。

只要商業(yè)航天、人形機(jī)器人、AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)不斷供給新信息，指數(shù)就還有空間。

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