出品｜清流工作室

作者｜周淼、王曉悅 主編｜趙妍

號稱中國第三大財富管理機(jī)構(gòu)“海銀財富”已暴雷兩月有余，投資人沒能等來海銀實控人韓宏偉承諾的“兜底”，卻被多份幾乎是“0元化債”的方案打了個措手不及。

臨近春節(jié)，多位投資人卻告訴清流工作室，近期海銀財富的理財經(jīng)理向投資人傳達(dá)了以寫字樓、住宅、物流園及上海貴酒抵債的方案。但投資人發(fā)現(xiàn)，這些方案虛抬資產(chǎn)價格，以高于市價1倍不止的價格抵債，又要求投資人按照“債權(quán)：現(xiàn)金”為1：1的比例抵債，幾乎是“0元化債”。

一個問題是，投資人從海銀財富購買的理財產(chǎn)品，合同已寫明投向的底層資產(chǎn)，均一一對應(yīng)城投債、供應(yīng)鏈金融、地產(chǎn)債權(quán)等資產(chǎn)。海銀財富為何不將這些底層項目逐個進(jìn)行核算清退，而要從集團(tuán)的資產(chǎn)包里另找抵債資產(chǎn)？

原因可能是，這些合同所謂的底層資產(chǎn)，由始至終都是虛構(gòu)的。

清流工作室獨家調(diào)查發(fā)現(xiàn)，至少有三個海銀財富發(fā)行的理財產(chǎn)品，合同寫明投向城投債。但這三個理財產(chǎn)品合同所指向的城投公司或其母公司，均否認(rèn)曾通過海銀財富發(fā)行產(chǎn)品。有國企工作人員表示，海銀財富可能冒用國企名義融資，對于上述情況，該國企已經(jīng)在找公安機(jī)關(guān)和宣傳部處理。

對此，北京市中咨律師事務(wù)所合伙人馮紫晨律師對清流工作室表示，如果上述情況屬實，則海銀財富的相關(guān)行為可能涉嫌刑事犯罪。

而此前清流工作室在文章《海銀財富大清退：存量規(guī)?；蜻_(dá)600億、波及四萬余投資人，產(chǎn)品涉嫌自融還虛構(gòu)還款來源？》中提到，海銀財富的大量理財產(chǎn)品，部分產(chǎn)品募集的資金疑似流向海銀財富的“自己人”，疑似涉嫌自融與虛構(gòu)還款來源。

清流工作室獲取的一份投資者接待會的錄音顯示，按照海銀財富內(nèi)部統(tǒng)計，其存量規(guī)?；蜻_(dá)630億元。不少投資人向清流工作室表示，不認(rèn)可海銀財富的化債方案。那么海銀財富這630億元的窟窿，又將如何填上？

借化債之名二次收割

多位投資人向清流工作室表示，近期，海銀財富的理財顧問向投資人提出了多種“化債方案”——海銀系希望用目前旗下資產(chǎn)進(jìn)行抵債，而非合同對應(yīng)的資產(chǎn)進(jìn)行良性退出。

令投資人憤怒的是，海銀給出的抵債方案不僅虛抬資產(chǎn)價格，還要求投資人再次投入現(xiàn)金，被認(rèn)為是對投資人的“二次收割”。

投資人從理財經(jīng)理處獲得的化債方案之一，是海銀系將中融碧玉藍(lán)天大廈部分寫字樓用于抵債?；瘋桨革@示，海銀系擁有該寫字樓其中13層辦公室的產(chǎn)權(quán)，面積在100平方至300平方之間，抵債價格為12萬-15萬/平。但在中介平臺上，目前中融碧玉藍(lán)天大廈的售價在4萬-10萬/平之間，遠(yuǎn)低于海銀給出的估價，假設(shè)按照200平方的辦公室計算，海銀給出的估價可能高于市價一千萬元。

化債清單中還列出一套上海四季雅苑的別墅，面積為416平，化債價格高達(dá)1.3億，照此計算單個平方估價高達(dá)31萬元，這個價格是市價的兩倍有余。中介平臺上，同一個小區(qū)416平的別墅價格在5000萬左右，歷史成交的二手房每平方在9萬到15萬之間。

化債清單中還有四川眉山環(huán)球融創(chuàng)未來城，海銀稱備案價為1萬-1.2萬/平，但中介平臺上該小區(qū)2月掛牌均價不到8千元/平。此外，海銀財富還在化債中推出多個物流園區(qū)和工業(yè)園區(qū)，估值均在數(shù)億元。

除了價格虛高，海銀財富還提出債權(quán)和現(xiàn)金結(jié)合化債，要求投資人繼續(xù)向海銀掏錢。

前述中融碧玉藍(lán)天大廈抵債方案顯示，若按照固收債權(quán)：現(xiàn)金比例為8:2抵債，則寫字樓的抵債價格為15萬/平。

固收與現(xiàn)金比例為8：2意味著，假若投資人手中有1200萬的債權(quán)，則需要再投入300萬現(xiàn)金，才能獲得一套面積為100平、被海銀系估值為1500萬元的寫字樓。但據(jù)中介平臺的房源，這棟寫字樓100平的辦公室最低總價僅售550萬，投資人化債投入的300萬現(xiàn)金已經(jīng)可以購入半個辦公室。

為了鼓勵投資人多掏錢，隨著現(xiàn)金比例的增加，海銀寫字樓的賣價下調(diào)。

固收債權(quán)與現(xiàn)金比例為7:3的，價格為14萬/平；比例為6:4的，價格為13萬/平；比例為1:1的，價格為12萬/平；4:6以上的，價格面議。該方案中，即便是債權(quán)現(xiàn)金比例愿意達(dá)到1：1，海銀給出的價格12萬/平依然高于目前中介平臺上的市場價格。

根據(jù)多位投資人的信息，海銀給出的其余化債方案大多要求1：1現(xiàn)金抵債。但抵債價格虛高1倍，又要求投資人1：1現(xiàn)金化債，對投資人而言這幾乎就是0元化債。

“不管怎么樣你都要自己掏腰包的，說白了就是坑?！币晃煌顿Y人對化債方案表示，“再丟1000萬進(jìn)去，拿到房子還好，如果沒拿到豈不是又虧1000萬了?！?/p>

此外，海銀財富還在化債清單中繼續(xù)推銷自產(chǎn)的白酒上海貴酒。

據(jù)另一位投資人提供的方案截圖，海銀財富提供的方案是在債權(quán)基礎(chǔ)上打65折后，按價兌換貴酒，投資人要自己想辦法把酒變現(xiàn)。該投資人表示，貴酒的價值不高，可能廠家成本只有30萬，但海銀能把指導(dǎo)價格抬到100萬，將債權(quán)換酒后難以變現(xiàn)。

多位投資人也告訴清流工作室，不認(rèn)可海銀財富的化債方案。

虛構(gòu)城投債

海銀化債清退，為什么不是對產(chǎn)品底層逐個核算清退，而要從集團(tuán)中另找資產(chǎn)抵債？投資人懷疑，海銀財富并未按照合同約定將資金投入底層資產(chǎn)。

清流工作室獨家獲得的一封投資者撰寫的公開信中，投資人寫道：停兌后，海銀財富韓宏偉做出承諾，由海銀財富負(fù)責(zé)整體處置，兜底兌付。海銀財富作為一個金融中介機(jī)構(gòu)，如果按項目正常投資，既沒有權(quán)利整體處置，更不可能自己兜底解決。這種承諾從反面證明了海銀財富，五牛控股違背金融中介的定位，自己挪用受害者資金，根本沒有完成合同約定的真實投資。

“（城投債）不是一對一的，我的理解是當(dāng)時底層想投城投債……并不是你直接買了城投債?！痹谕顿Y人提供的一段溝通視頻中，一位海銀系風(fēng)險化解工作組的高管對城投債的資金去向語焉不詳。另一位高管則表示，理財?shù)讓邮怯糜诔峭秱?，但是做成了固收產(chǎn)品，屬于非標(biāo)項目。

合同白紙黑字寫明的資金投向，如今卻被告知并非“一對一”。投資人的理財資金是否真的流入了合同顯示的國企？

投資人多方了解發(fā)現(xiàn)，所謂的城投債項目可能由始至終都是虛構(gòu)的。

投資人提供的“成都JY嘉和債權(quán)項目”產(chǎn)品宣傳合同顯示，該項目的發(fā)行人是上海普贊投資有限公司（下稱“普贊投資”），這家公司與大量海銀財富的發(fā)行人共用同一個注冊地址及企業(yè)電話，被認(rèn)為是海銀系的殼公司之一。

合同顯示，“成都JY嘉和債權(quán)項目”的募集資金，用于受讓四川陽安交通投資有限公司（下稱“四川交投”）持有的對簡陽市現(xiàn)代工業(yè)投資發(fā)展有限公司的債權(quán)，后二者皆是四川省簡陽市的主要城投平臺，由國資委間接控股。融資款項用于四川交投的日常經(jīng)營現(xiàn)金流，還款來源為四川交投的經(jīng)營收入、再融資，以及簡陽市另一家城投平臺四川龍陽天府新區(qū)建設(shè)投資有限公司的資金調(diào)撥。

不過，清流工作室未能在中登網(wǎng)查詢到四川交投將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)品發(fā)行人普贊投資的記錄。產(chǎn)品逾期兌付后，投資人也發(fā)現(xiàn)，“成都JY嘉和債權(quán)項目”提及的城投公司債權(quán)轉(zhuǎn)讓項目根本不存在。

據(jù)投資者提供的一份其與四川交投相關(guān)工作人員的聊天記錄顯示，在收到上述產(chǎn)品的合同書后，該工作人員去財務(wù)處核實后，表示未曾與合同上列明的發(fā)行人、托管人及海銀財富有過合作。

當(dāng)談及還款來源是否為該公司及其子公司時，上述四川交投人士也予以否認(rèn)，“如果真是幫我們代賣產(chǎn)品，不管多少層關(guān)系，一定會有我們的公章”，此外，該人士還稱，對于上述情況，他們已經(jīng)在找公安機(jī)關(guān)和宣傳部處理了。

清流工作室聯(lián)系到四川交投另一名工作人員，當(dāng)問及產(chǎn)品名稱及發(fā)行人時，該人士也稱，應(yīng)該是遇到騙子了，是對方在冒用他們的牌融資?！拔覀冇袘?yīng)收賬款融資、也有債權(quán)拍賣，但錢一定是我們交投的公司，永遠(yuǎn)不可能進(jìn)第三方公司?！痹撁ぷ魅藛T表示。

除此之外，虛構(gòu)底層的情況還出現(xiàn)在LS膠東濱岸債權(quán)項目、鳶飛藍(lán)海濱洲債權(quán)項目上。

據(jù)“LS膠東濱岸債權(quán)項目”產(chǎn)品宣傳合同顯示，該項目募集資金用途為“用于受讓山東省魯商置業(yè)有限公司（下稱“魯商置業(yè)”）對青島魯商錦繡置業(yè)有限公司（下稱“魯商錦繡”）的應(yīng)收賬款債權(quán)，融資款項最終用于青島市南區(qū)保障房項目開發(fā)建設(shè)”。

魯商錦繡是魯商置業(yè)的控股子公司，也就是說，這筆應(yīng)收賬款存在于母公司和子公司之間。不過，清流工作室查詢中登網(wǎng)注意到，這筆應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓同樣未在系統(tǒng)中登記。

清流工作室聯(lián)系到上述魯商置業(yè)所屬集團(tuán)“山東省城鄉(xiāng)發(fā)展集團(tuán)有限公司”（下稱“山東城發(fā)集團(tuán)”）相關(guān)工作人員，在提供產(chǎn)品名稱、資金用途等產(chǎn)品信息后，該人士也表示，經(jīng)和財務(wù)負(fù)責(zé)人溝通及內(nèi)部落實后，確認(rèn)公司沒有做過這個業(yè)務(wù)，也沒有找其他第三方資管機(jī)構(gòu)合作。該集團(tuán)另一名工作人士也稱，他們沒有金融業(yè)務(wù)。

相較之下，“鳶飛藍(lán)海濱洲債權(quán)項目”的情況則比較復(fù)雜，該項目的底層資產(chǎn)是濰坊濱海投資發(fā)展有限公司（下稱“濰坊濱海投資”）對子公司濰坊濱海藍(lán)海水務(wù)發(fā)展有限公司（下稱”濰坊濱海水務(wù)“）持有的債權(quán)。

產(chǎn)品合同顯示，該產(chǎn)品發(fā)行人為深圳市創(chuàng)匯資產(chǎn)管理有限公司（下稱“深圳創(chuàng)匯”），托管人為“北京長怡投資管理有限公司”（下稱“北京長怡”）；據(jù)合同，濰坊濱海投資將該筆債權(quán)先轉(zhuǎn)讓給“深圳市宏仁德資產(chǎn)管理有限公司”（下稱“宏仁德資管”），宏仁德資管再將其轉(zhuǎn)讓給深圳創(chuàng)匯進(jìn)行發(fā)行。產(chǎn)品退出時，濰坊濱海投資需要對該債權(quán)進(jìn)行回購。

而在中登網(wǎng)上的確能看到，上述濰坊濱海投資、宏仁德資管以及深圳創(chuàng)匯之間存在應(yīng)收債權(quán)轉(zhuǎn)讓的情況。

不過，清流工作室問詢?yōu)H坊濱海投資相關(guān)工作人員（面向投資者）時，當(dāng)該人士卻稱，沒有發(fā)行過上述“鳶飛藍(lán)海濱洲債權(quán)項目”產(chǎn)品；同時，該人士確認(rèn)，公司僅和兩家資管公司合作發(fā)行金融產(chǎn)品，并非上述深圳創(chuàng)匯及宏仁德資管。

對此，北京市中咨律師事務(wù)所合伙人馮紫晨律師對清流工作室表示，如果上述情況屬實，則海銀財富的相關(guān)行為可能涉嫌刑事犯罪。

清流工作室將持續(xù)關(guān)注海銀財富事件后續(xù)進(jìn)展。