中誠信國際出得滎陽城投評級報告已經(jīng)過去兩個月了，一直沒機(jī)會進(jìn)行研究。前一段時間，從頭到尾全部拜讀完畢，現(xiàn)在分享給你們，只是按照自己有限的理解進(jìn)行閱讀。

資產(chǎn)提高不少，同時債務(wù)也在增加，凈利潤卻沒有大的增長，2023年相比2021年還減少了。

與鞏義市、伊寧市進(jìn)行對比。

2023 年，滎陽市經(jīng)濟(jì)財政實力在鄭州市周邊區(qū)縣中排名中等，尚且保持一定增長，但需注意到其一般公共預(yù)算收入中稅收收入占比繼續(xù)下滑，同時受區(qū)域房地產(chǎn)市場行情仍未明顯回暖影響，當(dāng)期政府性基金收入繼續(xù)下降，對地方綜合財力的補(bǔ)充作用已十分有限。

城投目前承擔(dān)了滎陽的市政基礎(chǔ)設(shè)施、安置房、產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)投資。業(yè)務(wù)穩(wěn)定和可持續(xù)性還可以。同時還開展供水、給水工程安裝、工程施工等業(yè)務(wù)。在建和擬建的項目仍然不少，需要投資的規(guī)模還比較大。部分建設(shè)需要自籌資金，支出壓力較大。還對民企公司有較大規(guī)模的拆借資金。抵押物雖然充足，但拆借對象一部分已經(jīng)被列為失信被執(zhí)行人，款項回收也存在一定風(fēng)險。

城投代建模式的在建的安置房和基礎(chǔ)設(shè)施項目。

城投自營模式的在建的產(chǎn)業(yè)園和基礎(chǔ)設(shè)施項目。

城投自營和代建模式擬建設(shè)的項目

城投供水業(yè)務(wù)穩(wěn)定小幅增長。 2023 年以來，公司日供水能力、漏損率及用戶數(shù)量維持穩(wěn)定，管網(wǎng)長度保持增長， 供水量有所增加，受益于此，2023 年公司水費收入同比小幅增長。

采購五大供應(yīng)商的產(chǎn)品，銷售給五個大客戶，掙一個賬期差價?？蛻衾锩婵吹搅私】党呛愦蠛蜕倭挚蛙嚨挠白?。

城投還有工程施工、資產(chǎn)租賃、保潔、測繪、保理、污水處理等業(yè)務(wù)，有一定的收入補(bǔ)充作用。

與我們滎陽區(qū)域內(nèi)多個民企公司有對外拆借資金， 截至 2024 年 3 月末，公司對外資金拆借本金余額為 6.43 億元。

截至2023年末賬面價值為13.64億元。2023 年，其他非流動資產(chǎn)大幅增長，成為第二大資產(chǎn)構(gòu)成，系公司將上年無償劃入的水庫及工程項目資產(chǎn)從固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)科目轉(zhuǎn)入本科目核算所致。 此外，截至2023年末，長期應(yīng)收款主要系公司 收到的問題樓盤化解專項資金（13.77億元） 1 、對河南少林客車股份有限公司（以下簡稱“少林 客車”）的投資款（6.82億元）、對民企的借款及融資租賃保證金，2023年以來隨著專項資金投放 的增加以及對少林客車投資的增加而仍保持較快增長。

從債務(wù)類型來看，2023年以來，公司債務(wù)仍以銀行貸款和應(yīng)付債券為主，并兼有一定規(guī)模的非標(biāo)融資和票據(jù)融資，債務(wù)類型及渠道仍較為多元，但受限于行政層級較低及市場融資環(huán)境，目前公司綜合融資成本高。

從債務(wù)期限來看，2023年以來，隨著債務(wù)的集中到期，公司短期債務(wù)占比整體明顯上升，截至 2024年3月末已超過40%，使得公司面臨較大的債務(wù)集中到期壓力，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化。

截至 2024 年3月末，公司賬面可用貨幣資金約19億元，可為公司日常經(jīng)營活動及債務(wù)償還提供一定的直接資金來源。同時，同期末公司共獲得金融機(jī)構(gòu)綜合授信額度約 213億元（含債券批文），尚未使用額度約47億元（含債券批文15.50億元），具備一定的備用流動性。

跟蹤期內(nèi)，滎陽市經(jīng)濟(jì)財政實力在鄭州市下轄區(qū)縣中仍處于中等水平，且 2023 年保持增長。同時，公司仍為滎陽市重要的基礎(chǔ)設(shè)施投融資建設(shè)主體和唯一的發(fā)債平臺，區(qū)域重要性強(qiáng)。公司與控股股東中滎投資為一套人馬、兩塊牌子，接受滎陽市政府的監(jiān)管，并根據(jù)市政府意圖承擔(dān)城市基礎(chǔ)設(shè)施、保障房及產(chǎn)業(yè)園建設(shè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)開展與市政府具有較高的關(guān)聯(lián)性，且 2023 年以來繼續(xù)在資金注入、專項債資金撥付等方面獲得滎陽市政府的支持。2023 年，公司收到滎陽市政府現(xiàn)金注資 0.23 億元，計入實收資本中；當(dāng)期，公司收到專項債等資金 2.44 億元，計入資本公積中，資本實力因此有所增強(qiáng)。綜上，跟蹤期內(nèi)滎陽市政府具備強(qiáng)的支持能力，同時保持對公司較強(qiáng)的支持意愿，可為公司帶來較強(qiáng)的外部支持。