作者｜畢亞軍

A股，似乎又到了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻。????

如果還有人在意這個(gè)市場(chǎng)的話。

幾個(gè)月前，大家還覺(jué)得總喊保衛(wèi)3000點(diǎn)是沒(méi)追求，不斷有人站出來(lái)信誓旦旦，3000點(diǎn)已經(jīng)如何如何便宜，低估，底部了。

現(xiàn)在看，能保住3000點(diǎn)已經(jīng)是不容易了。市場(chǎng)已經(jīng)用錢投出的票，是3000點(diǎn)覺(jué)得貴，2900點(diǎn)覺(jué)得貴，2800點(diǎn)還覺(jué)得貴，照這趨勢(shì)，2700點(diǎn)都快覺(jué)得貴了。

哪里出了問(wèn)題？隨便說(shuō)幾個(gè)數(shù)據(jù)，大家可對(duì)比對(duì)比看，也換個(gè)角度看問(wèn)題，冷靜下，消消氣。????????

智能手機(jī)、新能源汽車，可以算是中國(guó)這幾年的產(chǎn)業(yè)大亮點(diǎn)。

從市場(chǎng)占有看，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的2023年全球智能手機(jī)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示：

中國(guó)智能手機(jī)的銷量已在全球市場(chǎng)占超過(guò)50%的市場(chǎng)份額，全球前10大品牌中國(guó)占了8大。?????????????

但這只是銷量。如果換成銷售額也就是營(yíng)收，數(shù)字就變了。換成銷售額，蘋果和三星加起來(lái)有差不多66%，中國(guó)品牌加起來(lái)也就30%左右。其中，蘋果一家，2023年的iPhone銷售收入就達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的2030億美元，占整個(gè)全球智能機(jī)營(yíng)收的50%。??????????

如果算利潤(rùn)，數(shù)字變化就更大。根據(jù)這個(gè)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)和推測(cè)，2023年蘋果一家就獲得了整個(gè)智能手機(jī)90%的利潤(rùn)，比2022年的85%多了5個(gè)點(diǎn)。蘋果之外，剩下的利潤(rùn)，三星還要占個(gè)大頭。??????????????????????????????

幾算幾算下來(lái)，我們超過(guò)50%的銷量所占的利潤(rùn)，數(shù)字就難看了。但這已經(jīng)不錯(cuò)了，畢竟，前些年是連拍桌都上不了的。????????

汽車，我們這幾年也相當(dāng)不錯(cuò)。

2023年，中國(guó)成為全球汽車生產(chǎn)、銷售、出口第一大國(guó)，分別為3016萬(wàn)輛、3009萬(wàn)輛、522萬(wàn)輛，出口同比增長(zhǎng)了57.4%。

但若看利潤(rùn)，就不那么樂(lè)觀了。

根據(jù)中國(guó)18家上市車企2023財(cái)報(bào)，當(dāng)年只有12家盈利、6家虧損，12家車企合計(jì)盈利963億元，如果減掉虧損的，18家上市車企合計(jì)盈利不到500億元人民幣。??????

但豐田一家的利潤(rùn)就是2492億人民幣。相當(dāng)于中國(guó)18大車企的5倍。而我們一些人認(rèn)為的已經(jīng)被中國(guó)新能源汽車卷到虧錢的特斯拉，大概賺了1000億人民幣利潤(rùn)，相當(dāng)于18大車企的2倍。

今年上半年，情況差不多。??????

根據(jù)已發(fā)半年報(bào)，2024年上半年中國(guó)18家上市車企利潤(rùn)總和僅為488億元，但豐田一家實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1253億元，大眾一家將近800億人民幣，甚至我們認(rèn)為已經(jīng)快要掛掉的老牌傳統(tǒng)車企通用汽車也賺了421億利潤(rùn)。

說(shuō)到這，也要補(bǔ)充下：這個(gè)歐美日政府和企業(yè)真是虛得很，各拿一家能打的企業(yè)，利潤(rùn)都比我們18家上市車企加起來(lái)還大，卻天天喊我們威脅了它；我們一些自媒體也真是配合得很好，加起來(lái)還不如人家一家利潤(rùn)大，就天天喊碾壓秒殺了人家。

這個(gè)不多扯了。就說(shuō)一個(gè)意思，股市漲跌最終靠什么呢？還是要有利潤(rùn)。請(qǐng)注意，是利潤(rùn)，不是銷量，也不是營(yíng)收。而是利潤(rùn)。??????????

我們天天喊美股貴，美股泡沫，泡沫的確有，但若看利潤(rùn)，人家也貴得有一定道理。比如，蘋果去年7000億人民幣利潤(rùn)，30倍PE，可不就值21萬(wàn)億，不太貴。????????????

回頭看看A股，除了金融巨頭，以及其他基本上不靠競(jìng)爭(zhēng)的，按利潤(rùn)看，PE是多少？大家抱怨最多的，跌成屎樣的很多很多中小盤股，無(wú)論是中小板，創(chuàng)業(yè)板，還是科創(chuàng)板，如果只給30倍PE，恐怕股價(jià)還要跌成屎好幾遍。

今年上半年，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板1.86億營(yíng)收，扣非利潤(rùn)不到1150億，總市值近10萬(wàn)億。蘋果一家凈利潤(rùn)3265億，2.8個(gè)創(chuàng)業(yè)板了。對(duì)比起來(lái)，人家估值還是低的。

現(xiàn)在還有一個(gè)問(wèn)題是，可預(yù)見(jiàn)時(shí)間內(nèi)，這個(gè)利潤(rùn)的提升是難的。想往高技術(shù)高品牌的高利潤(rùn)走，各種圍追堵截，包括依然被核心技術(shù)、品牌卡脖子。不高處吧，低價(jià)內(nèi)卷似乎是不得消停的。

尤其這個(gè)低價(jià)內(nèi)卷，真的會(huì)害死人。任由一些強(qiáng)勢(shì)資本繼續(xù)這樣趁火打劫，內(nèi)循環(huán)就只剩內(nèi)卷，卷到最后大家都不賺錢了。

企業(yè)也好，產(chǎn)業(yè)也好，有利潤(rùn)才能持續(xù)發(fā)展，利潤(rùn)才是財(cái)富啊。低價(jià)內(nèi)卷是什么，是消滅利潤(rùn)，消滅財(cái)富啊。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)消滅一塊錢利潤(rùn)，對(duì)應(yīng)到資本市場(chǎng)就是消滅20塊，30塊財(cái)富，然后資本市場(chǎng)萎縮又反過(guò)來(lái)繼續(xù)消滅實(shí)體。

現(xiàn)在是企業(yè)、產(chǎn)業(yè)和資本，利潤(rùn)惡性循環(huán)啊。?????

這么個(gè)循環(huán)下，A股這表現(xiàn)，不讓人開(kāi)心，但至少可以有個(gè)正常邏輯去理解它，你也就敞亮了。???

不是市場(chǎng)失靈了，而是市場(chǎng)顯靈了。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，監(jiān)管小環(huán)境，都讓講故事，市夢(mèng)率，一年虧掉一輩子的利潤(rùn)還能賣殼為生的日子，走到盡頭了，然后外有圍追堵截，內(nèi)有內(nèi)卷不斷，讓利潤(rùn)比較難走上來(lái)，可不就。???????????????????????????????????????????

舊世界已經(jīng)不再，新世界還有待建立，新舊之間青黃有點(diǎn)難接。不過(guò)，也不用過(guò)度悲觀，可以保持耐心，等待利潤(rùn)回來(lái)再買吧。

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