今天，債券圈的很多人被萬科債券的走勢搞蒙了。

01

境內(nèi)債券“22萬科07”跌幅超過15%，最低跌至56.9元，創(chuàng)下上市以來新低。

境內(nèi)債券“22萬科04”、“22萬科02”、“22萬科06”等均跌至50元以下。

境內(nèi)債券“20萬科06”跌超20%，甚至觸發(fā)了盤中臨時停牌，驚掉許多人的下巴。

同樣，美元債方面，萬科債券也創(chuàng)下多個跌幅記錄。

該公司3.15%債券每1美元跌9美分，至61美分，創(chuàng)下該債券2019年11月發(fā)行以來的最大單日跌幅。

2027年11月到期的3.975%債券每1美元跌4.4美分，至32.3美分；

2029年11月到期的票面利率3.5%的債券價格跌至30.6美分，接近歷史谷底。

很顯然，萬科在資本市場上遭遇了嚴重的信任危機。

02

從消息面上來講，萬科暴跌或與近期萬科向部分債權(quán)人提出債券展期請求的傳聞有關(guān)。

幾天前，萬科發(fā)布公告稱，其子公司2019年的一筆期限不超5年的保險資管債權(quán)投資計劃已獲得債權(quán)人新華保險展期，展期期限或為兩年。

新華同意展期對于萬科而言當(dāng)然是個好消息，畢竟萬科與險資機構(gòu)之間的債務(wù)談判早就不是啥秘密，市場更關(guān)注的是萬科能否搞定這些險資機構(gòu)。

市場預(yù)估，萬科通過這些險資機構(gòu)發(fā)行的債權(quán)投資計劃存量規(guī)模不低于300億元。

在此之前，險資機構(gòu)的態(tài)度似乎很堅決，導(dǎo)致雙方持續(xù)談判一年多時間也沒啥進展。

去年底，，要求國內(nèi)大型保險公司上報對萬科的財務(wù)chang口，以評估這家陷入困境的房產(chǎn)開發(fā)商需要多少支持來避免公開市場違約。

或許，也正是在監(jiān)管力量的介入下，新華最終同意了這筆已經(jīng)到期的債權(quán)投資計劃進行展期。

正所謂萬事開頭難，新華保險這筆債權(quán)投資計劃展期，基本意味著新華保險與萬科的另外兩筆債權(quán)投資計劃大概率同樣會展期。

與之類比，泰康資產(chǎn)、平安資管、太平資產(chǎn)、太保資產(chǎn)、華泰資產(chǎn)、招商信諾資產(chǎn)等其他保險公司與萬科的債權(quán)投資計劃大概率也會同意展期。

既然債券投資計劃都展期了，那... ...

03

當(dāng)然，彼之蜜糖，汝之砒霜。

萬科官宣險資保債計劃展期，傳導(dǎo)到債券市場就未必是好消息了。

萬科部分債券價格跌至50元以下，其實就已經(jīng)表明市場已經(jīng)在給萬科進行“違約定價”。

目前萬科債券的價位區(qū)間，其實也有點不上不下。

如果萬科流動性問題未能得到緩解，所有的萬科債券價格都有可能跌至50元以下，甚至繼續(xù)下探；反之，如果萬科通過資產(chǎn)處置或再融資解決資金問題，債券價格可能出現(xiàn)快速反彈。

目前看來，萬科流動性問題可能比市場預(yù)料的還要嚴峻些。

單就說公開市場方面，2025年萬科就有9只境內(nèi)外到期債券到期，總規(guī)模達215.9億元，其中一季度需要兌付的債券規(guī)模就高達98.9億元。

面對一季度即將到期的債券，有疑似萬科人士表示一季度所有的債都已經(jīng)安排還款資金，現(xiàn)在的口徑還是積極銷售回款和大宗交易，爭取融資資源等確保債券兌付。

不過，以當(dāng)前的市場環(huán)境，萬科努力是一回事，真正能夠左右萬科債券價格走勢的可能還是來自政策面的支持力度。比如通過專項債券、融資擔(dān)保或者地方專項基金、銀保財團等形式緩解萬科流動性壓力。

今天就有小作文稱，萬科高管上京了，而中央高層也已經(jīng)在開會討論救助萬科的一攬子方案，事涉中央有關(guān)部門和SZ地方政府。

但政策面的事情向來低調(diào)神秘，更是真假難辨，很容易引發(fā)市場猜想和波動。

但就萬科目前情況而言，無論是中央層面還是SZ地方政府層面應(yīng)該都十萬火急了。

或許，用不沒多久就會有準確的消息傳出來。

04

3年前，在萬科業(yè)務(wù)交流會上，郁亮說要“尊重常識，回歸常態(tài)。陣痛之后，還有機會。”

彼時，房地產(chǎn)行業(yè)雷聲陣陣，而作為行業(yè)優(yōu)等生的萬科似乎離危機還很遠，郁亮甚至于對出清后的房地產(chǎn)行業(yè)有了期待。

然而誰也沒想到的是，危機竟然也會降臨到萬科身上。

當(dāng)下的萬科，已經(jīng)站在了命運的十字路口：一邊是短期流動性壓力的“懸崖”，一邊是政策支持和內(nèi)外調(diào)整可能帶來的“生機”。

站在十字路口，不知登頂過珠穆朗瑪峰的郁亮是否有足夠的信心，帶領(lǐng)萬科也一鼓作氣翻越2025年債務(wù)的高峰，再次成為行業(yè)的標桿。

關(guān)注 大爆炸 好運 大爆發(fā)