特朗普從未告訴他的美國(guó)選民，在通往他的新“黃金時(shí)代”的道路上可能會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

他已經(jīng)兩次拒絕排除今年經(jīng)濟(jì)收縮的可能性，并因此引發(fā)了周一的股市暴跌，重創(chuàng)了美國(guó)人的退休賬戶(hù)。

美股暴跌9%，危險(xiǎn)時(shí)刻即將到來(lái)

在經(jīng)歷了六個(gè)月來(lái)最糟糕的一周之后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周一又下跌了近3%。自2月19日創(chuàng)下歷史新高以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)在不到一個(gè)月的時(shí)間里下跌了9%，

“股市對(duì)特朗普的2.0政策正在失去信心，”投資咨詢(xún)公司Yardeni Research總裁Ed Yardeni在采訪(fǎng)中說(shuō)，“現(xiàn)在一切都處于危險(xiǎn)之中，主要是因?yàn)檎庇谠诤芏痰臅r(shí)間內(nèi)建立如此多的目標(biāo)——產(chǎn)生了意想不到的后果。”

納斯達(dá)克指數(shù)周一暴跌4%，創(chuàng)下2022年9月以來(lái)的最大單日跌幅。跌幅最大的是 Magnificent 7，這七只曾經(jīng)勢(shì)不可擋的高增長(zhǎng)股票。其中，特斯拉暴跌13%，而英偉達(dá)、蘋(píng)果和Alphabet分別下跌超過(guò)5%。

美國(guó)股市暴跌反映了特朗普在新任期內(nèi)釋放的更廣泛的全球影響力量：全球不穩(wěn)定和他下一步將做什么，以及他完成后世界將是什么樣子的不確定性。

特朗普正試圖打破大家認(rèn)為他們所知道的關(guān)于美國(guó)對(duì)外援助、貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)政策的一切。他與美國(guó)鄰國(guó)挑起貿(mào)易戰(zhàn)，不分青紅皂白地解雇了數(shù)千名政府工作人員，并轉(zhuǎn)而懲罰烏克蘭，打破了與盟友80年的信任紐帶。

而且，正如他一周前對(duì)全國(guó)所說(shuō)的那樣，“我們才剛剛開(kāi)始?！?/p>

因此，如果需要付出代價(jià)，也就不足為奇了。

隨著消費(fèi)者信心減弱、招聘放緩和對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)加劇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能要遭殃了。

但在周日接受?？怂剐侣劊‵ox News）采訪(fǎng)時(shí)，當(dāng)被問(wèn)及他從前總統(tǒng)拜登那里繼承的強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)是否會(huì)在今年陷入衰退時(shí)，特朗普沒(méi)有像往常一樣夸張，“我討厭預(yù)測(cè)這樣的事情，”他后來(lái)又在空軍一號(hào)上說(shuō)，“誰(shuí)知道呢？”

特朗普在福克斯新聞（Fox News）上明確承認(rèn)，他的政策（包括關(guān)稅）可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的“過(guò)渡”期，這也令人不安——因?yàn)檫@似乎表明短期的痛苦即將到來(lái)，他已經(jīng)準(zhǔn)備好讓一個(gè)厭倦了雜貨和住房高價(jià)格的國(guó)家來(lái)承受它。

特朗普試圖做出如此多的改變，像是在玩火。到目前為止，他的政府在推翻事情方面表現(xiàn)出了高超的技巧，但在解釋他的混亂將如何轉(zhuǎn)化為迅速繁榮方面卻缺乏能力。

白宮官員周一駁斥了市場(chǎng)的恐慌和經(jīng)濟(jì)收縮迫在眉睫的觀點(diǎn)。他們還認(rèn)為，增長(zhǎng)的任何核心疲軟都不是由于特朗普的鞭打式領(lǐng)導(dǎo)，而是拜登政府的宿醉。

“我認(rèn)為將要發(fā)生的事情是，第一季度將勉強(qiáng)進(jìn)入正值類(lèi)別，然后隨著每個(gè)人都看到減稅的現(xiàn)實(shí)，第二季度將起飛，”白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特 （Kevin Hassett）表示。

特朗普下一步會(huì)怎么做？

特朗普的第二個(gè)任期現(xiàn)在才六周——如果經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定下來(lái)，市場(chǎng)做出反應(yīng)，周一的恐慌將被視為短暫的曇花一現(xiàn)。但有一種不祥的預(yù)感，一個(gè)危險(xiǎn)的時(shí)刻即將到來(lái)。

正如美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)拉里·薩默斯（Larry Summers）在辭職時(shí)說(shuō)，“在這個(gè)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的時(shí)期，祝你好運(yùn)”。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)20天內(nèi)，從繁榮走向衰退恐慌

就在20天前，美國(guó)股市還處于歷史高位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎正在穩(wěn)步增長(zhǎng)。而經(jīng)濟(jì)衰退卻遙遙無(wú)期。

現(xiàn)在，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)正在震撼股市。GDP預(yù)測(cè)正在大幅下調(diào)。特朗普和他的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)正面臨有關(guān)可能經(jīng)濟(jì)衰退的問(wèn)題，并且未能緩解對(duì)經(jīng)濟(jì)日益增長(zhǎng)的擔(dān)憂(yōu)。

令人震驚的是，這種情緒轉(zhuǎn)變的速度如此之快。幾個(gè)月前還懷疑經(jīng)濟(jì)是否過(guò)于強(qiáng)勁的投資者現(xiàn)在正在為即將到來(lái)的真正麻煩做準(zhǔn)備。

現(xiàn)實(shí)情況是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎并沒(méi)有迫在眉睫的衰退。去年年底，它一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)。第一季度甚至還沒(méi)有結(jié)束。就業(yè)市場(chǎng)在1月和2月仍處于增長(zhǎng)模式。現(xiàn)在說(shuō)經(jīng)濟(jì)注定會(huì)陷入衰退還為時(shí)過(guò)早，衰退通常以大規(guī)模失業(yè)、破產(chǎn)和止贖為標(biāo)志。

事后看來(lái)，以前的經(jīng)濟(jì)衰退恐慌太過(guò)頭了?；叵胍幌?022年的經(jīng)濟(jì)衰退恐慌，當(dāng)時(shí)有些人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為99%。

壞消息是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上已經(jīng)上升，盡管風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。特朗普經(jīng)濟(jì)議程的不確定性——尤其是對(duì)他的關(guān)稅計(jì)劃的困惑——是問(wèn)題的一個(gè)重要部分。

經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)正在遭受“不確定性稅”的影響，這是由對(duì)特朗普關(guān)稅、聯(lián)邦支出削減和聯(lián)邦工作人員大規(guī)模裁員的質(zhì)疑引起的。

關(guān)稅有兩個(gè)影響：第一，它們推高了價(jià)格。第二，它們會(huì)壓低增長(zhǎng)，特朗普政府用這種斷斷續(xù)續(xù)的做法讓事情變得更糟。市場(chǎng)依賴(lài)于可預(yù)測(cè)性，但相反，市場(chǎng)看到了“一個(gè)又一個(gè)的驚喜”。

具有諷刺意味的是，所有這些對(duì)關(guān)稅的強(qiáng)調(diào)以及關(guān)稅造成的所有模糊性和不確定性，都使需求冷卻，使企業(yè)不投資，使消費(fèi)者認(rèn)為他們應(yīng)該在推遲大筆支出。

這種混亂正在蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。近幾個(gè)月來(lái)已經(jīng)下滑的消費(fèi)者信心可能會(huì)隨著美國(guó)人關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)蕩而受到進(jìn)一步打擊。這反過(guò)來(lái)可能會(huì)抑制消費(fèi)者支出——美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力。

高盛（Goldman Sachs）周五上調(diào)了對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)測(cè)，理由是加征關(guān)稅的風(fēng)險(xiǎn)，但幅度并不大。這家華爾街銀行現(xiàn)在認(rèn)為未來(lái)12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為20%，高于之前的15%。

換句話(huà)說(shuō)，高盛押注，如果經(jīng)濟(jì)衰退似乎迫在眉睫，特朗普會(huì)在關(guān)稅問(wèn)題上踩剎車(chē)。但是，如果特朗普不那么做呢？

“如果白宮在面對(duì)更糟糕的數(shù)據(jù)時(shí)仍然堅(jiān)持其政策，”高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道，衰退風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升。

紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行前主席達(dá)德利（Dudley）表示，特朗普的關(guān)稅同時(shí)提高了價(jià)格并損害了經(jīng)濟(jì)，使美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境。這可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)陷入癱瘓，阻止官員們提高或降低利率。

特朗普真正想從關(guān)稅中得到什么

特朗普表示，他相信關(guān)稅是靈丹妙藥：一種包羅萬(wàn)象的經(jīng)濟(jì)工具，可以恢復(fù)美國(guó)的制造業(yè)實(shí)力，讓外國(guó)在關(guān)鍵爭(zhēng)端中屈服，恢復(fù)貿(mào)易平衡，并帶來(lái)大量資金，幫助償還美國(guó)赤字并減輕美國(guó)人的稅收負(fù)擔(dān)。

特朗普正確地指出，關(guān)稅可以幫助實(shí)現(xiàn)許多（如果不是全部）承諾：如果得到有效利用，關(guān)稅可以通過(guò)提高外國(guó)商品的價(jià)格來(lái)幫助提高國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。由于美國(guó)是一個(gè)龐大而多元化的經(jīng)濟(jì)體，不像鄰國(guó)那樣依賴(lài)貿(mào)易，因此美國(guó)可以利用關(guān)稅對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重?fù)p害，而不會(huì)使自身陷入衰退。關(guān)稅增加的收入可能有助于抵消其部分赤字。

但是，正如俗話(huà)所說(shuō)，如果聽(tīng)起來(lái)好得令人難以置信，那通常就是假的。特朗普計(jì)劃的問(wèn)題在于，關(guān)稅無(wú)法同時(shí)實(shí)現(xiàn)所有這些目標(biāo)。這是因?yàn)樘乩势盏哪繕?biāo)往往是相互矛盾的。

例如，如果關(guān)稅是一場(chǎng)施壓運(yùn)動(dòng)，那么一旦各國(guó)默許，它們就必須消失——這意味著將不會(huì)有關(guān)稅來(lái)恢復(fù)貿(mào)易平衡。如果關(guān)稅旨在促進(jìn)美國(guó)制造業(yè)的發(fā)展，那么它們就不能同時(shí)增加收入來(lái)抵消赤字——如果美國(guó)人轉(zhuǎn)向美國(guó)制造的商品，那么誰(shuí)來(lái)支付外國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅呢？

特朗普的關(guān)稅計(jì)劃對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的損害可能更大，而不是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的幫助。特朗普最近承認(rèn)，關(guān)稅會(huì)引起“經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩”。但特朗普似乎是關(guān)稅的忠實(shí)信徒。他經(jīng)常贊揚(yáng)前總統(tǒng)威廉·麥金萊（William McKinley），100多年前，他在美國(guó)還沒(méi)有征收所得稅之前就對(duì)外國(guó)征收了高額關(guān)稅。特朗普經(jīng)常說(shuō)，關(guān)稅是“一個(gè)美麗的詞”，它將使美國(guó)再次富裕。

“我們將變得如此富有，以至于你不知道該把這些錢(qián)花在哪里，”特朗普周日在空軍一號(hào)上說(shuō)，“我告訴你，你就等著吧，我們會(huì)有工作。我們將開(kāi)設(shè)工廠。這將是偉大的。”

特朗普在第二個(gè)任期開(kāi)始時(shí)就任總統(tǒng)后的第一項(xiàng)行動(dòng)是命令財(cái)政部確定是否可以建立“外部稅收局”來(lái)征收關(guān)稅收入，以?xún)斶€美國(guó)債務(wù)和減稅。他的目標(biāo)非常簡(jiǎn)單：廢除國(guó)稅局，讓所有外人都付錢(qián)。換句話(huà)說(shuō)，美國(guó)將從特朗普的關(guān)稅計(jì)劃中籌集到如此多的資金，以至于美國(guó)人將不再需要繳納所得稅。

這幾乎肯定不會(huì)發(fā)生。但更高的價(jià)格可能會(huì)減少消費(fèi)者支出，損害經(jīng)濟(jì)。

“幾十年來(lái)，我們幾乎被地球上每個(gè)國(guó)家都欺騙了，我們不會(huì)再讓這種情況發(fā)生，”特朗普上周在講話(huà)中說(shuō)，“幾十年來(lái)，其他國(guó)家一直在對(duì)我們使用關(guān)稅，現(xiàn)在輪到我們開(kāi)始對(duì)其他國(guó)家使用關(guān)稅了?！?/p>

“他們實(shí)際上正在接受數(shù)千億美元的補(bǔ)貼，”特朗普在講話(huà)中說(shuō)，“美國(guó)不會(huì)再這樣做了。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家在很大程度上同意貿(mào)易逆差不是損失或補(bǔ)貼。事實(shí)上，它們可以反映出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)。

關(guān)稅不太可能有意義地縮小美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易差距。如果真是這樣，那可能是一個(gè)信號(hào)，表明美國(guó)的消費(fèi)能力正在下降。