“公募一哥”易方達(dá)迎來高層大換血。

3月21日，易方達(dá)連發(fā)四則高管變更公告，涉及董事長、總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官三個(gè)重要職位和兩位明星基金經(jīng)理的副總職位。對于這家自成立以來就以管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定著稱的機(jī)構(gòu)而言，此次變更強(qiáng)度也不可謂不大。

具體來看，公司原聯(lián)席董事長兼總經(jīng)理劉曉燕升任董事長，吳欣榮接過其手中交接棒出任總經(jīng)理，管理層調(diào)動(dòng)上，陳皓和蕭楠卸任副總經(jīng)理級高級管理人員，仍然擔(dān)任基金經(jīng)理，劉碩凌新任易方達(dá)基金首席信息官。

對于易方達(dá)此次高管團(tuán)隊(duì)的調(diào)整，外界有不少聲音認(rèn)為是為了改善業(yè)績頹勢，提升投資者信心。

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易方達(dá)跌落“神壇”

曾經(jīng)，易方達(dá)憑借笑傲市場，收獲“公募一哥”佳譽(yù)，近年來，由于內(nèi)外部多因素影響，易方達(dá)正逐漸走下神壇，“公募一哥”的含金量也在不斷下降，投資者對易方達(dá)的信任根基亦遭遇動(dòng)搖。

數(shù)據(jù)顯示，受市場波動(dòng)、行業(yè)降費(fèi)政策及產(chǎn)品業(yè)績拖累，易方達(dá)近年來營收、凈利潤呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。2021至2023年及2024年上半年，凈利潤分別為45.35億元、38.37億元、33.82億元和15.16億元，對應(yīng)增速分別為-15.38%、-11.86%、-6.27%，持續(xù)走低。

易方達(dá)的權(quán)益類產(chǎn)品出現(xiàn)大面積虧損。Wind數(shù)據(jù)顯示，在易方達(dá)成立的167只股票型基金中，超50只至今仍處于虧損狀態(tài)，醫(yī)療、生物科技等主題基金虧損尤為嚴(yán)重，虧損幅度超50%～60%，多位曾經(jīng)市場“明星基金經(jīng)理”管理的產(chǎn)品回報(bào)率堪憂。

其中，江湖人稱“易方達(dá)一哥”張坤的表現(xiàn)令人大失所望，近年來收益均為負(fù)數(shù)，旗下管理的多只基金表現(xiàn)拉垮，市場口碑下滑嚴(yán)重。其中，易方達(dá)藍(lán)籌精選混合近三年收益率-32.02%，規(guī)模縮水56.17%，2024年四季度單季虧損9.81%；易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合近3年虧損約30%，從2021年二季度巔峰的1345億元降至2024年末的589.41億元，縮水超800億元,其間基金凈值最大回撤超50%，即使在2024年四季度在整體市場回暖的情況下，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合仍單季虧損9.84%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。

蕭楠管理的易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有期基金虧損15.88%，其代表作易方達(dá)消費(fèi)基金虧損7.39%，行業(yè)規(guī)模較巔峰縮水43%。

陳皓管理的易方達(dá)港股通成長混合虧損30.10%，創(chuàng)新未來混合虧損11.97%。

盡管凈利潤下滑顯著，業(yè)績分化明顯，“明星基金經(jīng)理”光環(huán)褪色，但易方達(dá)的整體薪酬水平依舊維持高位領(lǐng)跑同行。據(jù)了解，部分崗位易方達(dá)給應(yīng)屆生開出的offer年薪超40萬元，主力崗位平均薪資約50萬-60萬元，這也加劇了投資者不滿。

綜合來看，盡管易方達(dá)目前的市場規(guī)模仍為行業(yè)第一，但“公募一哥”的稱號(hào)日漸名不副實(shí)。

02

“公募一哥”何以重塑價(jià)值

易方達(dá)緣何跌落神壇？

其背后的原因是復(fù)雜多樣的，既有來自政策端的壓力和行業(yè)性的挑戰(zhàn)，也有易方達(dá)內(nèi)部戰(zhàn)略選擇和經(jīng)營管理的問題。

政策層面，2023年起公募基金降費(fèi)政策使得管理費(fèi)用占比極高的易方達(dá)遭受明顯沖擊，數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)的管理費(fèi)用在營收中的占比長期維持在70%以上。

行業(yè)層面，公募行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致邊際效益遞減，易方達(dá)非貨基規(guī)模4年僅增14%遠(yuǎn)低于此前增速。

從公司經(jīng)營層面看，管理層的代際交替在一定程度上影響了公司戰(zhàn)略的連貫性，與此同時(shí)，公司在部分決策上也因擇時(shí)不當(dāng)或投研不足出現(xiàn)失誤，比如在2020年后新發(fā)基金因市場下行普遍虧損、投研跟蹤不足錯(cuò)失反彈行情等。在內(nèi)控方面，香港子公司事件的曝光也揭示了公司在管理上的不足和缺位，使得公司合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)抬升，增加隱性成本，損害了公司形象和聲譽(yù)。

近年來，以AI、大數(shù)據(jù)為代表的新興技術(shù)強(qiáng)勢發(fā)展，引領(lǐng)市場AI、科技主題爆火，而易方達(dá)的產(chǎn)品仍以聚焦消費(fèi)、醫(yī)藥等傳統(tǒng)板塊為主，與熱點(diǎn)有所偏離。且產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，主題ETF布局過于集中醫(yī)療、生物科技板塊，同時(shí)疊加資產(chǎn)規(guī)模較大，“大象轉(zhuǎn)身”不易，難以在短時(shí)間內(nèi)快速完成風(fēng)格切換，因而導(dǎo)致持倉結(jié)構(gòu)滯后，多產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳。

投研策略僵化也是導(dǎo)致易方達(dá)業(yè)績承壓的重要原因，在市場下行周期，公司對部分基金經(jīng)理存在高度依賴，管理的資金規(guī)模過大，調(diào)倉靈活性受限，導(dǎo)致業(yè)績與規(guī)模負(fù)相關(guān)。

易方達(dá)當(dāng)前的業(yè)績困境充分反映出公司在“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”模式的增長瓶頸，依賴傳統(tǒng)賽道和明星基金經(jīng)理的策略已難適應(yīng)當(dāng)前市場環(huán)境。

對于新調(diào)整的管理團(tuán)隊(duì)而言，投研能力的重塑和投資者信任的修復(fù)將成為核心任務(wù)。

當(dāng)前，市場對易方達(dá)破局能力的觀望情緒濃厚，對于新的管理團(tuán)隊(duì)而言，如何平衡發(fā)展規(guī)模與發(fā)展質(zhì)量，能否扭轉(zhuǎn)明星產(chǎn)品頹勢，修復(fù)投資者信心，重新自證“公募一哥”的含金量將是關(guān)鍵。

（本文不構(gòu)成投資建議。市場有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。）