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2025年3月16日晚間，“共享單車第一股”永安行（603776.SH）發(fā)布公告，宣布公司實際控制人變更。上海哈茂商務(wù)咨詢有限公司（簡稱“上海哈茂”）及其一致行動人楊磊計劃通過協(xié)議受讓方式，累計收購孫繼勝、上海云鑫等股東所持的4708.56萬股股份（占總股本的19.67%）。

同時，孫繼勝放棄剩余股份的表決權(quán)，從而使楊磊成為永安行的控股股東，公司實際控制人由孫繼勝變更為上海哈茂實控人楊磊。

楊磊不僅是上海哈茂的實控人，同時也是出行平臺哈啰（原名哈啰單車、哈啰出行）的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO。本次交易將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、表決權(quán)讓渡和定向增發(fā)三步完成，涉及資金總額約15億元。

資料顯示，哈啰自2016年成立以來，已完成十余輪融資，投資方包括螞蟻集團、復(fù)星集團、春華資本、紀源資本、成為資本、深創(chuàng)投等。

根據(jù)公開信息，螞蟻集團近期通過減持奧比中光（688322.SH）和永安行（603776.SH）兩家A股上市公司股份，累計套現(xiàn)約7.75億元。對此，螞蟻集團回應(yīng)稱，此舉是為優(yōu)化資金使用效率，并將新增投資重點轉(zhuǎn)向前沿科技（如AI、大模型）和全球化領(lǐng)域 。這一動作被市場解讀為螞蟻集團在復(fù)雜經(jīng)濟環(huán)境下調(diào)整投資組合、聚焦長期戰(zhàn)略的信號。

螞蟻集團減持后持股比例降至1.43%，徹底退出核心股東行列。此舉可能加劇市場對其基本面的擔(dān)憂，股價或面臨進一步調(diào)整壓力。

值得注意的是，永安行早在2017年的一次業(yè)務(wù)并購中便已成為哈啰的股東之一。此次永安行的易主，意味著哈啰與永安行的關(guān)系進一步加深。

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營收持續(xù)下滑●

2021年，哈啰曾計劃進軍海外市場，并醞釀在美國納斯達克上市，計劃融資10億美元。然而，從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，當時公司的盈利難題尚未解決。2018年至2020年，哈啰累計虧損超過48億元。

此外，作為出行平臺，哈啰掌握著大量敏感用戶數(shù)據(jù)，包括姓名、手機號、支付信息和行程記錄等，如果選擇赴美上市，勢必面臨更嚴格的數(shù)據(jù)安全審查。在多重壓力下，哈啰最終主動終止了IPO計劃。

此次控股永安行，哈啰不僅獲得了一個上市平臺，同時也能整合雙方資源，市場普遍認為這是哈啰實現(xiàn)“曲線上市”的關(guān)鍵一步。

哈啰與永安行同屬出行市場玩家，尤其在共享單車領(lǐng)域，兩者模式有所不同——哈啰主打無樁共享單車，而永安行則以有樁共享單車為主。

近年來，永安行的經(jīng)營狀況不容樂觀，業(yè)績持續(xù)下滑。2019年至2023年，其年度營收分別為9.36億元、8.73億元、8.73億元、6.78億元和5.45億元，同期歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為5.01億元、4.95億元、4384萬元、-6751萬元和-1.27億元，2023年度凈虧損同比擴大87.71%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，永安行的收入主要來源于共享出行、智慧生活和氫能行業(yè)，其中共享出行業(yè)務(wù)占比最高。2023年，該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.70億元，占總收入的86.2%，同比下降24.51%，毛利率也同比下降1.95個百分點。

永安行財報顯示，截至2024年9月底，永安行總資產(chǎn)為44.77億元，同比下降4.66%，資產(chǎn)負債率31.49%。2024年前三季度，公司總營收3.74億元，同比下降8.8%，歸母凈利潤虧損2993萬元。

2025年1月16日，永安行發(fā)布2024年業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計全年歸母凈利潤在-8000萬元至-5500萬元之間。虧損原因，永安行專注于有樁自行車，提供后期的運營維護。此種業(yè)務(wù)模式下，永安行并不靠騎行服務(wù)賺錢，而是靠系統(tǒng)運營服務(wù)。年報顯示，2021年-2023年公司系統(tǒng)運營服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為5.75億元、4.23億元和3.01億元，營收占比均在55%以上。盡管占比較高，但絕對值卻在銳減，也因此拖累了公司總營收。

還有近年來有樁單車市場不斷受到無樁單車的擠壓。受此影響，永安行有樁單車市場存量規(guī)模進一步萎縮，公司計提較多壞賬準備，凈利虧損有所擴大。當美團單車等品牌占領(lǐng)一二線城市后，專注于有樁單車的永安行存在就顯得有點尷尬。

事實上，這已經(jīng)是永安行連續(xù)第三年虧損，其2022年和2023年的歸母凈利潤分別為-0.68億元和-1.27億元。最終，哈啰出手，以合計15.09億元的價格收購永安行。

不過，哈啰自身的用戶增長也面臨挑戰(zhàn)。易觀千帆數(shù)據(jù)顯示，過去幾個月，哈啰App的月活躍用戶數(shù)呈下滑趨勢，曾一度達到4800萬，但部分月份已跌破4000萬，而永安行App的月活躍用戶數(shù)長期維持在100萬以下。

同樣深陷虧損局面的永安行和哈啰，二者結(jié)合后能結(jié)出”好果子”么？未來的挑戰(zhàn)可能依然很大。

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行業(yè)競爭加劇●

哈啰出行成立于2016年9月，起步于共享單車業(yè)務(wù)。

隨著業(yè)務(wù)擴展，哈啰開始向多元化發(fā)展。2022年4月，公司低調(diào)宣布品牌升級，將“哈啰出行”更名為“哈啰”，加速構(gòu)建“出行+本地生活”生態(tài)。

目前，哈啰的業(yè)務(wù)覆蓋全國400多個城市，日均訂單量突破千萬。然而，其核心的兩輪車業(yè)務(wù)市場滲透率已接近飽和，受限于高昂的維護成本，該業(yè)務(wù)盈利空間有限。
在順風(fēng)車市場，哈啰已成為行業(yè)領(lǐng)先者，業(yè)務(wù)覆蓋300余個城市，認證車主超3300萬人，2023年市場份額達47.9%，位列第一。然而，該業(yè)務(wù)正面臨政策不確定性。
2024年3月，廣東省發(fā)布順風(fēng)車新規(guī)，明確要求順風(fēng)車不得以營利為目的，若該政策在全國范圍推廣，哈啰的順風(fēng)車業(yè)務(wù)或?qū)⑹艿接绊憽?/p>

高昂的成本，哈啰始終難以實現(xiàn)盈利。2018年—2020年，哈啰出行的折舊費用分別為17.26億元、20.93億元和24.73億元，合計超過60億，其中九成來自共享單車，折舊費用也是總成本的主要構(gòu)成。另外，哈啰用來購置新共享單車及電動自行車的費用分別為42.52億元、23.33億元和40.26億元，合計超過百億。

共享單車行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，競爭日趨激烈，品牌集中度不斷提升。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020年中國共享電單車市場呈現(xiàn)“三強鼎立”格局，其中青桔單車市場占比36.4%，哈啰出行占比30.1%，美團占比26.9%，三家企業(yè)合計占據(jù)市場93.3%的運營設(shè)備量。

根據(jù)iiMedia Research（艾媒咨詢）2023年8月發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年中國市場用戶最常使用的共享單車品牌中，美團的用戶選擇率最高，為64.52%，哈啰為57.32%，青桔為47.22%。隨著共享單車市場趨于飽和，行業(yè)三巨頭紛紛轉(zhuǎn)向更廣闊的本地生活市場，尋求新的增長點。

在順風(fēng)車領(lǐng)域，哈啰雖然市場占比領(lǐng)先，但競爭壓力也在加劇。弗若斯特沙利文報告顯示，2023年順風(fēng)車市場按搭乘次數(shù)計算，哈啰市場份額為47.9%，嘀嗒出行（02559.HK）占31%，滴滴占17.2%。2024年6月，嘀嗒出行已成功登陸港交所，并在2024年上半年實現(xiàn)收入及凈利潤增長。

此外，新玩家也在入局，2024年9月，T3出行上線順風(fēng)車業(yè)務(wù)，10月高德順風(fēng)車業(yè)務(wù)在全國范圍回歸，使市場競爭進一步加劇。

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螞蟻集團減持股份●

哈啰與永安行之間的聯(lián)系由來已久，在資本層面，兩家公司有著共同的投資方。
哈啰此前發(fā)布的招股說明書顯示，第一大股東螞蟻集團間接持有其36.3%的股份，而永安行也是哈啰的股東之一。在此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓背后，螞蟻集團的身影貫穿其中，成為交易中的關(guān)鍵角色。

早在2014年底，上海云鑫便向永安行投資1億元。2017年，永安行進一步引入螞蟻集團作為戰(zhàn)略投資方，而上海云鑫正是由螞蟻集團100%控股。
本次交易中，上海云鑫通過將所持永安行股份轉(zhuǎn)讓給楊磊，成功套現(xiàn)2.19億元。然而，這并不意味著完全退出，交易完成后，上海云鑫仍保留1.43%的股份。
哈啰出行自成立以來，一直是阿里系公司。2017年底，螞蟻集團出現(xiàn)在哈啰的D輪融資名單中，而當時的共享單車市場正處于瘋狂燒錢階段，ofo和摩拜占據(jù)主導(dǎo)地位，哈啰尚在“過緊日子”。
在螞蟻集團、復(fù)星集團、春華資本等資本方的持續(xù)輸血下，哈啰逐步崛起，并逐漸向多元化發(fā)展。
阿里對哈啰出行的扶持力度極大，不僅提供持續(xù)資金支持，還給予其至關(guān)重要的流量入口。
天眼查信息顯示，2017年12月至2019年12月，哈啰出行共獲得8輪融資，總額超過200億元，其中螞蟻集團在5輪融資中領(lǐng)投或跟投。借助螞蟻金融的資源，哈啰成為市場上的明星企業(yè)，吸引復(fù)星集團、春華資本、高榕資本、GGV紀源資本等機構(gòu)紛紛入局。從最新披露的信息來看，楊磊通過境外信托安排持有哈啰出行11.84%的股權(quán)受益權(quán)，剩余88.16%的股份由其他股東持有。
其中，哈啰的第一大股東是Antfin(HongKong) Holding Limited，該公司為螞蟻集團的全資子公司。同時，上海云鑫仍由螞蟻集團100%控股。
本次交易背后，螞蟻集團的態(tài)度耐人尋味。與楊磊簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議的上海云鑫，是永安行的第二大股東，交易完成后，持股比例將從7.86%降至1.43%，并套現(xiàn)2.19億元。
螞蟻集團的減持意味著永安行逐漸失去阿里系的庇護，而這也將進一步考驗楊磊的管理能力。在新的資本格局下，哈啰能否穩(wěn)住市場地位，并實現(xiàn)盈利，仍有待觀察。

作者丨度哥

來源丨車圈能見度（CarVisibility）